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榕树投资每周视点 20181130

文章来源:榕树投资发布时间:2018-11-30

一、市场观点

本周美联储主席鲍威尔于当地时间28日(周三)发表讲话,市场将鲍威尔最新讲话理解为鸽派,可能意味着美联储本轮加息已经接近尾声,在今年12月加息后可能只要再加两次就会结束,受此影响美股集体反弹。但随着G20峰会的召开,美国关于中美贸易摩擦在短期内解决的紧迫性降低,这将给中美两国及全球经济带来较大不确定性,资本市场短期仍会受到中美贸易摩擦的前景干扰。本周上证指数报收2588点,上涨了0.34%;深证成指报收7681点,上涨了0.59%;创业板报收1329点,上涨了1.58%。本周农林牧渔、食品饮料、电力设备等行业涨幅较大;钢铁、家电、煤炭等行业跌幅较大。

 

二、行业动态

1、传媒行业

广电公司将获5G牌照,广电上市公司受消息影响持续上涨。有线电视行业主要从事电视内容传输业务,在互联网、OTT,特别是电信运营商主推的IPTV业务冲击下,用户流失严重,从未来发展上面临严重考验,因此5G牌照的获得,一方面有助于通过业务捆绑的方式稳定现有用户,同时也有希望进入万亿级别电信服务市场。同时,广电的机会在于手握非常优质的700M频谱资源,对于发展5G业务具备比较强的优势。从上市公司角度来看,目前预计牌照获取主体为国网公司,而从落地来看,应该会采取国网公司牌照授权+地方有线电视公司落地运营的模式。但广电的发展5G的弊端也十分明显,首先是广电系未来作为5G投资主体的话,资本压力会比较大,而从资本实力上来看,显著弱于三大运营商。其次广电存在明显的地域分割,目前仅完成省网整合,甚至部分地区还没有完成。因此未来在业务落地上面临的不确定性比较高。受广电公司获5G牌照这一消息影响,广电网络、天威视讯、广西广电、湖北广电等广电类个股近期涨幅较大。

 

2、医药行业

近日商务部、医保局、药监局、卫健委联合发布《全国零售药店分类分级管理指导意见(征求意见稿)》,政策进一步向连锁药店龙头倾斜,预计将加速零售药店行业整合,利好连锁药店龙头。连锁药店在经营条件、药品供应、药品存储以及药学技术人员配置、专业服务方面明显占优,而单体药店则将面临退出、被并购和提升自身配置(成本显著上升)三种选择,药店并购整合有望加速。

整体上看,年初贸易战爆发以后,叠加今年一季度受政策、流感等因素影响下的业绩高速增长,医药行业表现出了很好的抗跌性,一路上涨直到在5月底最高估值达到了40.2倍。行业增长一般看行业空间,对于所处行业空间巨大的股票,容易给高估值,因为长期投资者从市值的角度来给企业估值。就医药行业而言,投资者很容易给恒瑞医药2000亿以上的估值,70倍市盈率,因为全球大的药企普遍有万亿市值,创新药通过在目前DCF的估值体系下都给予了高估值。7月初长生生物的黑天鹅事件作为导火索,下半年集中采购政策的不断推进,引发了市场对医药行业未来的悲观情绪,尤其是仿制药企业可能在更加激烈的价格竞争下影响到利润端。所以整个行业在8910月份都经历了一轮快速杀跌,估值一度跌到25.47X,非常接近过去20年整个行业估值最低的时候,在201810月底,医药行业PETTM)仅为24.6X。但超跌的同时也会带来很好的买入机会,医药行业中长期布局的窗口期已经打开。从中长期看,我认为医药行业仍然是所有行业里业绩增长最确定、最稳定的行业之一,大健康的长期逻辑并没有发生本质上的变化,仍然具备很好的投资价值。

 

二、公司动态

1.烽火通信1128日,公司发布公告,原本持有持有成都线缆51%股权,正筹划购买大唐电信持有的成都线缆46.48%股权事项,本次交易完成后公司将持有成都线缆97.48%的股权。

【点评】本次收购大唐电信持有的成都线缆的股权,属于关联交易,公司计划使用现金购买,公告提及使用净资产的1.33%,大概约1.5亿现金进行购买。公司的线缆业务主要集中在海外,并且海外业务增速整体有50%,购买之后有利于进一步整合集团内线缆产业资源,使公司全面深入大唐线缆的经营管理,推进新产品开发,拓展线缆业务。

 

2.乐普医疗:公司发布公告,重磅产品氯吡格雷的一致性评价已通过。

【点评】认为加急通过背后是政府主导想要配合本次4+7集中采购。重磅产品氯吡格雷顺利通过一致性评价,市场份额有望快速提升。乐普的氯吡格雷在基层医院和零售渠道占比较大,而中大型医院市场更多被赛诺菲和信立泰占据,此次通过一致性评价有望借助带量采购和学术推广在中大型医院抢占更多份额。氯吡格雷与阿托伐他汀是公司药品板块两大重磅产品,阿托伐他汀将与嘉林和原研辉瑞共同竞争11市带量采购。3家中乐普是追赶者,全国市场份额仅约4.5%,且具有原料药优势,价格竞争有利。氯吡格雷将与赛诺菲和信立泰同台竞争。两大品种乐普均是追赶者且市场份额很低,如果成功入围则有望快速放量,带来较大业绩弹性。由于乐普之前的中标价一直要比信立泰的低,如果出现激烈的价格竞争,乐普中标的可能性很大。

 

3.华东医药:公司发布公告,阿卡波糖已通过一致性评价。

【点评】公司成为国内首家通过阿卡波糖一致性评价的大企业。目前,阿卡波糖片在国内仅有拜耳、华东2家生产,阿卡波糖胶囊仅有绿叶制药1家生产,阿卡波糖咀嚼片仅有华东医药1家生产。华东医药是国内仅次于拜耳的第二大阿卡波糖供应商,产品目前不在4+7集中采购的31个品种目录里,国内市场竞争格局较好,率先通过一致性评价后利好公司未来的长期发展。

 

4.爱奇艺1130日,爱奇艺发布公告,最终确定发行6.5亿美元的可转换优先债券。这比1129日公告的,计划根据市场情况发行5亿美元的可转换优先债券提高了1.5亿美元。公告信息显示,此次拟发行的债券为可转换优先无抵押债券。债券期限为5年,将于2023121日到期,此次发行的可转换优先债券年利率为3.75%

【点评】此次募集资金中的一部分来将用于支付有上限期权交易的成本,剩余的资金将被用于继续扩充和提升内容库、加强技术研发以及用于公司日常运营。进入2018年,爱奇艺加大了内容库的投入,第三季度爱奇艺内容成本为67亿元,同比增长73%。今年爱奇艺继续推出包括《延禧攻略》、《中国新说唱》为代表的爆款剧集和综艺节目,同时加速推进业务生态版图构建,除了动漫、儿童等业务之外,在游戏和体育领域也进行了内容布局。在内容的驱动下,爱奇艺的会员数量在2018年第三季度达到8070万,单个季度会员增幅超1350万,创下全行业单季度会员增长记录。

 

 

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