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榕树投资每周视点 20190118

文章来源:榕树投资发布时间:2019-01-18

一、市场观点

本周市场震荡上行,为保证整体市场资金的流动性,央行在本周实行逆回购,18日实现净投放3800亿元,本周累计净投放超1万亿。专家学者和企业界人士座谈会指出要进一步激发市场活力与实施好减税降费。商务部发言刘鹤副总理将于本月月底赴美进行贸易磋商,中美之间仍然存在不确定性。因财务问题报雷,康得新、三安光电等龙头科技股促使TMT板块表现低迷,春节临近,带动相关消费板块表现活跃,茅台、海天等走势较强。本周上证指数上涨1.65%,收于2596点,沪深300指数上涨2.37%,创业板指上涨0.63%。申万子行业中,本周上涨较多的是食品饮料、采掘行业,上涨幅度达到5.64%、4.35%,下跌较多的行业为电子、国防军工、通信行业,下跌幅度为0.94%、1.90%、2.13%。


二、行业动态

1.医药行业

2019年1月17日,国务院办公厅发布《国家组织药品集中采购和使用试点方案》通知,在北京、天津、上海、重庆和沈阳、大连、厦门、广州、深圳、成都、西安11个城市进行带量采购试点。国家组织药品集中采购和使用试点,目的是实现药价明显降低,减轻患者药费负担;降低企业交易成本,净化流通环境,改善行业生态;引导医疗机构规范用药,支持公立医院改革;探索完善药品集中采购机制和以市场为主导的药品价格形成机制。

国家集采试点方案最早于于2018年8月中旬流出,11月中旬获得最高层审议通过,直到国务院正式发布文件,明确2019年初开始在试点区域正式执行,标志4+7带量采购试点即将正式执行。文件明确了未来几年内集中采购政策实施的大方向,也彰显了国家改革的决心,从时间上看短期政策转向的可能性不大,但是随着政策落地实施的具体情况以后有修正的可能。正式文件发布表明初步的政策落地,后续需要看其他城市的具体实施细则公布,市场之前已充分反映了最悲观预期,短期看政策执行仍或有一定的不确定性。重点关注2019年一季度开始后医药行业公司的业绩情况,当最悲观的市场预期导致快速大幅下跌,与实际对业绩影响有限的结果会形成预期差,从而为医药板块的估值修复起到催化剂的作用,长期看医药行业仍是未来最具有投资价值的行业之一。


三、公司动态

1.亨通光电:公司实际控制人崔根良先生解除股票质押式回购交易1.62亿股,占公司总股本8.52%。崔根良先生共持有公司股份284,524,433股,占公司总股本的14.95%。其中用于质押的股份数量为16,218.0433万股,占公司总股本的8.52%,占崔根良持有的本公司股份总数的57.00%。

【点评】亨通光电截止2018Q3资产负债率64%,从股东总的质押率来讲,并没有存在较大的风险。到最新报告日截止,公司负债236亿元,同比增长了近47%,公司在去年负债增加较快,因此公司在去年年底计划发布可转债用来偿还债务,公司的可转债的发行规模在8亿元。总结来讲,公司在过去的18年,在整个市场环境不好的情况下,公司在负债这块上升较快。从业务角度来讲,18年整体增速下降,国内需求增速下降,海外需求增速在上升,展望19年,在5G建设来临时期,预计公司在5G建设需求中能较好释放业绩。


2.分众传媒:2019年1月14日至17日,分众传媒发生多起大宗交易,大概率是本次解禁的股份正在减持。

【点评】2019年1月14日至17日,分众传媒有合计有6091万股的大宗交易,累计金额达到了3.22亿元。此次密集的大宗交易减持大概率是来自于本次解禁的77亿股,约占总股本的50%。本次解禁除江南春外,其余是分众传媒当初定增时发的股份。按照当初的换股价,江南春的持股成本为10.46元/股,定增机构的持股成本为11.38元/股。因此本次大部分减持的都属于亏算状态。


3.光线传媒:春节档在即,光线传媒参与热门电影出品发行。

【点评】2019年春节档,光线传媒参与了《疯狂的外星人》的联合出品,除光线传媒外出品单位还有欢喜传媒和坏猴子影业,该片由光线旗下五光十色影业发行。《疯狂的外星人》由宁浩导演、黄渤和沈腾主演,导演和主演阵容豪华。目前该影片的猫眼想看人数有33.1万人,内地预售票房达到了4297万,位居所有春节档热门电影首位。


4.复星医药:公司发布公告,控股子公司沈阳红旗的利福平胶囊通过了仿制药一致性评价。

【点评】利福平胶囊主要适用于各种类型敏感结核病、无症状脑膜炎奈瑟氏菌带菌者、敏感非结核分枝杆菌感染等治疗。2018年度,红旗制药利福平胶囊(规格:0.3g)未有销售额。目前国内已上市的利福平制剂的主要竞争对手包括沈阳双鼎制药、重庆华邦制药。根据IQVIA CHPA最新数据,2017年度利福平制剂于中国境内销售额约为人民币3.2亿元。通过一致性评价之后,利好产品销售的快速放量,提升市场份额。


5.新宙邦:发布2018年业绩快报,2018年营业收入为21.63亿元,比上年同期增长19.14%;归母净利润3.23亿元,同比增长15.49%。报告期内,非经常性损益合计金额2352.62万元,同比增加924.89万元,主要为计入当期损益的政府补助2415.55万元。公司总资产44.73亿元,比期初增长20.93%;所有者权益27.73亿元,比期初增长14.65%;每股净资产7.31元,比期初增长14.68%。

【点评】4季度净利润扣非环比增28%,业绩增长主要来自:

1)电解液量价齐升,估计4季度出货量环比增长10-20%,全年电解液出货量有望达到2.7万吨,同比增35%左右;价格方面4季度由于原材料涨价,公司产品价格有小幅上涨,

由于原材料六氟磷酸里和氢氟酸价格企稳反弹,电解液价格小幅上涨,带动单吨利润上涨。

2)电容器和氟化工业务环比均有所提升。

3)巴斯夫扭亏,此前亏损可减少所得税,对利润亦有正贡献。

新能源汽车今年将持续快速增长,电解的价格稳定和反弹将利好公司业绩贡献。


6.当升科技:业绩略超预期,2018年公司预计净利润为3-3.3亿元,对应EPS为0.69~0.76元,较上年同期上升20%-32%,其中扣非后净利润为2.85-3.15亿元,同比增长95%-116%,业绩略超市场预期。

盈利来源:预计约2.5亿利润来自正极材料,约5000万来自于中鼎高科。2)正极出货量:从2018Q2开始,公司基本接近满产状态,公司在2018年正极出货量约为1.6万吨,Q1~Q4季度分别约为3000、4000、4000、5000吨,产能利用率较高。

【点评】国内动力电池龙头比亚迪、孚能、亿纬锂能、宁德时代以及海外三星、LG等均为公司客户,为公司未来销量以及业绩提供有力保障。


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