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榕树每周视点(190705)

文章来源:榕树投资发布时间:2019-07-05


一、市场观点


 本周国际方面,中美双方领导人在G20峰会期间会面,同意重启两国经贸磋商,美方不再对中国出口产品加征新的关税、允许美国公司继续向华为出售零部件,中国则允诺购买美国农产品,中美贸易摩擦边际缓和对市场信心有一定的提振作用。国内方面,今年真实的经济增速可能会放缓,考虑到安全性短期资金更加青睐核心资产,追求业绩上的确定性,所以给予了一定的确定性溢价。本周上证综指报收3011点,上涨1.08%;深证成指报收9443点,上涨2.89%;创业板指报收1547点,上涨2.4%。本周国防军工、家用电器、农林牧渔等行业涨幅居前,有色金属、休闲服务、银行等行业小幅下跌。



二、公司动态


1.分众传媒公司公告了第一期员工持股计划实施进展情况,目前公司尚未购买股票。
【点评】公司本次员工持股计划针对公司员工有100人,其中董监高包括了孔薇薇(董事、副总裁、董秘)以及监事林楠(监事)。孔薇薇预计出资2千万、林南预计出资300万,其余为公司普通员工。员工持股计划预计筹资3亿元,股份从二级市场购买。本次员工持股计划预计在6个月内完成,持股锁定期为3年。
 
2.卫士通2019年7月4日晚,卫士通发布公告,就深交所的2018年年报问询进行回复。公告主要内容就相关诉讼影响、收入与净利润变动幅度不一致、北京网安和天津网安亏损如何改善、原材料与营业成本增长不匹配、存货增长与跌价计提情况、营收账款和预付款前五名的具体情况这六大问题进行回复。
【点评】本次公告有两个比较重要的信息:一是有关房产法律纠纷仍在二审审理阶段,暂时不会导致资产计提减值;二是北京网安主业定位为防范网络战的网络安全,商用密码、云安全服务、整体安全运维等尚在投入期。公司库存和备货增加主要系2018 年年末根据销售订单情况,启动了自主可控系列产品项目的采购备货,该类项目合同金额大,需采购的设备总额也较大。 2018 年自主可控系列产品项目在手订单总计金额为 2.07 亿,主要包括江苏省委项目、黑龙江省人民政府办公厅项目、陕西省党政机关项目、郑州市党政机关项目等,截止目前这些项目已完成了初验。此次披露了公司自主可控业务进展,让市场对于业务的进度有更深入的了解。
 
3.白云山:公司发布公告,最高人民法院就加多宝和广药集团“王老吉”商标侵权纠纷案裁定,撤销广东省高级人民法院(2014)粤高法民三初字第1号民事判决,发回广东省高级人民法院重审。公司与控股股东广药集团此前签订协议,由公司收购广药集团拥有的王老吉系列商标。本次案件系商标侵权纠纷,不涉及到“王老吉”系列商标权属争议问题,不影响本次交易的交割。本次案件重审对公司本期或期后利润不会产生影响。
【点评】本次更新的情况是法院认定一审判决存在重大缺陷决定重申,撤销加多宝赔偿14.4亿元的判决。此前的14.4亿元赔款是赔给集团公司的,对上市公司利润没有影响,因此本次重审对上市公司没有直接影响,但对于正在全力恢复元气的加多宝来说,可能会得到喘息的机会。此前股东大会上有股东曾提问王老吉在餐饮方面是否有被加多宝重新抢占市场份额的情况,公司并没有作正面回答,只表示说销售渠道主要还是依靠礼品和商超,但就比例来说王老吉餐饮渠道实际上占比并不低,占了销售的30%。单就二季度来说,暂时不考虑加多宝市占率可能提升的情况,在多雨天气因素影响下,渠道依靠餐饮的部分消费品表现会较为疲软比如啤酒、饮料这一块,从股东大会的交流内容来看虽然没有得到具体二季度的数据,但董秘提到了一季度高增长的库存需要消化以及二季度的天气会影响销量,因此二季度王老吉这边的增长有可能低于一季度,但同比去年应该会保持一定增长。目前公司股价41.80元,按19年35-40亿利润算大概是17-19.4倍PE,估值仍有提升空间。
 
4.智飞生物:公司发布了中报业绩预告,预计2019年上半年度实现归母净利润10.6~12.6亿元,比上年同期上升55%~85%。
【点评】中报业绩预告中值有70%的增长,在去年以来受疫苗事件影响批签发数量整体收紧的背景下业绩保持了高速增长。下半年3亿的员工持股计划正式成立以后,将会从二级市场购买,对股价有一定的支撑。微卡疫苗和EC检测试剂三季度有望获批上市,都是全球独家产品,市场空间均在10亿以上。三联苗粉针预计下半年会报产,明年有望获批上市,从而减小对公司未来业绩的影响。2019年公司全年业绩预计在25亿左右净利润,对应目前717亿市值PE仅为28X左右,有很高的性价比。
 
5.寒锐钴业:董事会通过公司以黄金租赁方式融资不超3亿元,用于补充公司流动资金,预计成本4.5%,租赁期限不超过一年。

点评由于钴价大幅下跌,公司现金流减少,在建项目出现了一定资金压力。3000吨钴粉项目达产拖延到今年8月末,公司目前在刚果还有两个重大计划建设项目,此次低成本融资,将一定程度缓解公司资金压力。



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