一、市场概况

上周末中美贸易初步达成共识，投资者对市场的信心增强，前两个交易日市场小幅反弹。但油价上涨带动通胀、美联储加息、中美事件等带来的不确定性仍然存在影响，市场资金偏谨慎、流动性受限，市场反弹幅度受阻。本周最后一个交易日A股指数持续下挫，上证综指最终报收于3141点，本周指数下跌1.63%，上证50下跌2.89%，创业板跟随主板下行，本周跌幅为1.84%。本周医药板块持续领涨，涨幅2.69%，汽车板块受到进口关税调整的影响也有较好表现，上涨1.88%。

二、行业动态

1、汽车行业

5月22日，财政部发布公告，自2018年7月1日起，将汽车整车税率为25%的135个税号和税率为20%的4个税号的税率降至15%，将汽车零部件税率分别为8%、10%、15%、20%、25%的共79个税号的税率降至6%。

点评：

整车进口关税下调幅度优于预期，对国内汽车的产品冲击有限。此前预计整车进口关税或由目前25%下降至10%-15%，最后定在15%要好于预期。由于进口车还要缴纳除关税之外的消费税和增值税，整体税率在30%以上。此外，目前我国进口车主要以中高端豪华为主，国内类似价格车型较少，因而关税下降对于国产汽车销售影响较小。此次下调关税对于进口豪华车的影响较大，近五年我国汽车进口量在100-140万辆之间，关税下调后，进口量有望得到提升。在零部件方面，国内进口零部件大多执行10%的关税，本次降低到6%，降幅有限，对零部件产业影响较小。但短期来看，进口关税的下降对汽车板块会产生一定的压制。

 三、公司新闻/公告

1、贵州茅台：5月24日，贵州茅台2017年年度股东大会在公司所在地贵州省仁怀市茅台镇举行。

点评：

此次股东大会的参会人数达558人，是上一年股东大会的一倍多。其中，机构投资者人数也达到127人，为历年股东会之最。2017年，贵州茅台完成茅台酒及系列酒基酒产量6.38万吨、同比增长6.51%，其中茅台酒基酒产量4.28万吨、同比增长8.94%；完成白酒销量6.01万吨，同比增长62.70%；实现营收582.18亿元，同比增长49.81%；实现营业利润389.40亿元，同比增长60.47%。据公司董事会规划，2018年贵州茅台总体目标一是要实现营业收入较上年度增长15%左右，二是完成基本建设投资25.72亿元，三是确保质量零缺陷，食品安全零事故，安全生产实现“双百双零三低”。

2、中国平安：5月23日公司召开2017年股东大会，中国平安董事长马明哲表示未来十年平安要走“金融＋生态”可持续发展模式。

点评：

在股东大会上，中国平安董事长马明哲总结平安过去三十年发展历程时称，第一个十年专注保险，第二个十年致力探索综合金融模式，第三个十年专注“金融＋科技”双驱动发展。马明哲说：“接下来十年，平安要走‘金融＋生态’新发展模式。通过建立各大生态圈，再将金融业务注入其中。” 今年以来，平安集团不断加快推动平安好医生、陆金所、金融壹账通、平安医疗健康管理4家子公司分拆上市。其中平安好医生已经成功登陆港股，平安医保科技和金融壹账通分别完成首次融资11.5亿美元和6.5亿美元。未来，平安将致力于成为国际领先的科技型金融生活服务提供商。

3、腾讯控股：2018年5月23日，2018腾讯云+未来峰会在广州隆重召开 。

点评：

在会上腾讯表示要做“智慧连接”云时代的数字化助手，做好“连接、工具和生态”三个角色，建设“人联网、物联网和智联网”三张网。腾讯希望云计算助力传统行业数字升级，用云量增长迅速有望进一步提升。未来10年，腾讯云将与各行各业继续完善超级大脑，包括：智能+政务，智能+旅游，智能+零售，智能+金融，智慧+医疗、智能+工业等。

4、烽火通信：公司在5月20日晚发布公告，发布了限制向股票激励计划。公司拟向激烈对象授予限制性股票不超过5800万股，占公司总股本的5.2%，本次限制性股票授予价格为13.35元/股。业绩考核目标以2017年为基数，2019-2021年净利润的复合增速不低于15%，对应三年ROE不低于9%、9.5%、10%。

点评：

烽火是国内第三的通信设备商，在OTN/PTN等设备上都有较高的市占率，前段时间受中美贸易战影响与股票激励的不确定性，公司股价表现一直比较受压制，目前中美贸易的和解与股票激励计划的落地，市场对公司这两方面的担忧都解除，市场对公司的关注度与热度重新回升。6月份，全球的5G通信标准的最终版本将被最终确立，加之国内运营商已经布局一些5G城市的试点，5G的节奏将被进一步加快，行业确定性进一步增强，烽火通信也有望进一步享受行业带来的红利。

5、金山软件：公司发布2018年一季报，报告期内实现营收12.64亿元，同比增长4%；运营利润0.26亿元，归母净利润1.18亿元，同比下降50%。

点评：

公司在报告期内营收增速为4%，归母净利润增速为-50%，数据略低于预期。2018Q1云板块业务保持着强劲的增长，WPS实现收入2.12亿元，同比增速达到66%。金山云收入4.10亿元，同比增长55%，基本符合预期。在游戏业务方面，网络游戏业务实现收入6.32亿元，同比下降23%，环比下降16%，略低于市场预期。

四、TCL调研纪要

1、公司战略

简化公司结构，聚焦主导产业，提升效率和效益，体现公司市场价值。2017年集团重组、清理和剥离非核心业务企业共24家。直接管理的二级企业及实体将减少到30家以内。

2、面板业务

2017年，集团通过发行股份增持实现全资控股华星光电； 小尺寸OLED方面，公司在武汉投资350亿元建设6代柔性AMOLED面板产线（t4）已于去年6月份开工建设，预计2020年量产，公司OLED试验线已开始相关技术开发和产品试制。大尺寸OLED方面，为了克服目前蒸镀技术所呈现的低良率、高成本的瓶颈，与国际领先的材料和设备商及面板生产厂商进行战略合作，积极开展印刷式OLED的材料和工艺的技术开发，建设了4.5代印刷OLED试验线，11代线预留了OLED产能。华星的电视面板约有40%供给TCL多媒体，其次为三星、海信以及创维、康佳、长虹、海尔等知名电视厂商。

3、多媒体业务

多媒体去年11月完成20亿港币融资，并计划更名为TCL电子控股，未来逐步将通讯和家电业务分拆至香港“TCL电子”上市公司平台，打造国际化的TCL品牌电子产业集团。由于充分发挥与华星光电的产业协同优势，产品竞争力提升，销量实现逆势增长，2017年集团电视销量达到2377万台，全球市占率接近11%,排名第三。今年一季度同比增长35.6%,仍保持高增速。同时产品结构持续改善，4K、55寸以上产品占比不断提升，公司量子点电视、曲面电视等高端产品销量保持增长，带动公司产品均价的提升。

4、通信业务

2017年9月，集团转让TCL通讯49%的股权，引入战略投资者，实行战略转型与变革，今年一季度业绩较去年同期减亏三分之二。

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