一、行业动态

1.计算机行业：新供应链金融迎来实质性利好。

1）4月25日，国务院常务会议决定再推出7项减税措施，支持创业创新和小微企业发展；部署对银行普惠金融服务实施监管考核，确保今年实体经济融资成本下降。预计全年将再为企业减轻税负 600 多亿元，相关公司将迎来实质性政策利好。

2）新供应链金融是解决普惠金融问题核心。根据产业经验，新供应链金融有四类模式，分别为电商、垂直领域核心企业平台、纯大数据征信、商户贷集中形式。其核心都是在现代 IT 技术支撑（云计算、大数据、物联网、人工智能）下，信息流、物流、资金流的整合及效率提升。2018年是新供应链金融政策支持、模式验证、风控稳定、银行认可、利润兑现的元年。

3）供应链金融投资主线：航天信息、奥马电器、上海钢联、生意宝。航天信息：税务信息化深耕二十年，企业客户及数据积累领先；旗下诺诺金服业务体量增长迅速。奥马电器：全面布局金融科技，商户贷款、汽车抵押贷款、个人消费贷业务今年有望放量。上海钢联：商业模式渐成熟，十亿融资解决关键问题，利润拐点来临，开启成长期。生意宝：三位一体的综合金融服务平台，产业贸易信息积累深厚，金融业务初具体量。

2.生物医药

1）板块持续走强。从走势上看，自2月中旬走强以来，板块上涨动能来自两方面：其一，2016年-2017年医药板块连续两年大幅跑输沪深300指数，调整充分，估值端具备优势；其二，2017年行业增速已经明显触底回升，且新的变革不断出现，赋予了医药股更为充足、更为乐观的成长预期。从行业基本面的情况来看，一方面，创新药从政策上的支撑更加细化和逐步落地对创新企业创新环境改善预期；另一方面，优质仿制药企业受益于一致性评价政策红利释放；此外，随着两票制落地，调拨业务不利影响释放，直销业务利好释放，直销为主的医药商业龙头业绩有望改善。良好的政策环境对整个行业而言无疑是最大的支撑和利好。

2）板块确定性强。从目前已披露的年报和一季报情况来看，2017年191家公司整体收入增长13%，净利润增长21%，利润增速较2016年明显加快，且整体毛利率提升2个百分点。医药板块2017年整体业绩明显回暖，且未来成长的确定性和持续性较好。整体来看，2018年第一季度医药板块在行业基本平稳、外部支付环境良好、机构改革落地等一系列催化后迎来全面走强，机构明显加仓，但相对于历史高点仓位14%-16%，目前仍然有较大空间。

二、公司动态

1.烽火通信：公司发布一季报，公司第一季度实现营收42.48亿，较去年同期增长20.63%，实现归属于上市公司的净利润1.39亿，较上年同期增长0.47%。

点评：

烽火一季报营收增速20%，随着18年运营商设备采购的逐渐升温，公司有望保持业绩平稳增长。一方面从整个中兴通讯禁售事件的角度，对于烽火、华为来说相对利好，在贸易战有所缓和的情况下，公司在通信领域的市场份额将会提高。另外一个方面从与大唐电信合并的事件来看，烽火的优势在于有线传输，而大唐的无线的业务正好与公司良好协同，合并之后也更加有利于公司提升在通信领域的市场份额。

2.海康威视：公司披露年报及一季报，2017年实现营业收入419.05亿元，同比增31.22%；净利润94.11亿元，同比增26.77%；基本每股收益1.03元。公司拟每10股派现5元（含税）。今年一季度实现营业收入93.65亿元，同比增32.95%；净利润18.16亿元，同比增22.64%。此外，公司预计今年上半年净利润37.85亿元-44.44亿元，同比增长15%-35%。

点评：

1）视频监控安防行业需求刚性，处在智能升级换代的快速发展阶段，新需求也快速增长，空间巨大，加上行业非常分散，未来智能化之后进入门槛越来越高，行业将集中化，利于龙头公司的发展。

2）公司作为全国乃至全球视频监控龙头，未来发展空间巨大。16、17业绩都快速增长，18年PPP的收缩会对行业有一定影响，公司一季度和半年业绩依然保持稳定快速，体现公司实力。看好公司未来发展的确定性和稳定性。

3.视觉中国：公司2017年营收8.15亿，同比增长10.75%；归母净利2.91亿，同比增长35.48%。

点评：

视觉中国2017年归母净利增速依然保持在较高水平，基本与2016年（35%）持平。在客户数方面，公司2017年比2016年增长24.7%，目前客户数已经达到了10万个。主要的图片使用客户涵盖了新闻网站、搜索引擎、视频平台、广告、自媒体、电商等。2018年第一季度，公司营收1.55亿，同比增长38%；净利润0.4亿，增速36.25%。在版权保护不断增强和图片使用量加大的大背景下，公司业绩将保持稳步提升。

4.中国联通：公司2018年一季报营业收入749.35亿元，同比增长8.59%；净利润29.85亿元，增长260.92%；归母净利润13.02亿元，增长374.75%。

点评：

公司2018年一季度实现营业收入749.35亿元，同比和环比均大幅增长，为近三年单季度收入最高。其中，2017年1、2、4季度收入均在690亿元左右，3季度收入为676亿元。归母净利润13.02亿元，取得连续9年单季度归母净利润的最高值。整体来看，公司业绩边际改善明显，业绩的增长贡献主要来自4G用户增长和互联网服务带来的收入。4G用户一季度增长近2000万户，2/3/4G整体用户ARPU值48元，同比增长2.6%，移动主营业务收入同比上升11.6%，成为收入第一大贡献来源。互联网相关服务收入58.76亿元，同比增长36%，互联网属性占比提升，未来在云、视频、融合等方面或继续分享互联网厂商收益；固网主营业务面临激烈竞争，但一季度保持同比上升3.4%。随着混改带来的互联网化运营，联通是三家运营商中弹性最大的一家，值得关注。

5.大族激光：发布2018年一季报，营收16.9亿，同比增长11.2%，归母净利润3.64亿，同比增长140.73%，处于前期预告120～150%区间偏上区间，好于预期。并展望上半年业绩同比增长区间为0～30%，对应二季度单季5.50～8.24亿，中值对应6.87亿，环比增长88%。其中扣非业绩1.77亿，同比增长24.19%。非经营性收益中，人民币大幅升值汇兑损失约7000万，其他是股权投资相关收益，剔除这些非经营性因素后，公司一季度经营业绩增长超60%。

点评：

按照公司上半年预期算出二季度业绩接近去年二季度，但是苹果订单减少一半，主要贡献来自PCB、高功率业务、小功率非苹果业务以及多个行业解决方案业务的成长带来的增量，说明公司对苹果业务依赖度降低。由于苹果在Q2以后发布新机，下半年业务量将好于上半年，PCB和大功率也都好于上半年。综合后公司今年也会有不错增长。

6.分众传媒：公司2017年营收120.1亿元，YOY+17.63%，净利60亿元，YOY+34.9%，扣非净利48.5亿元，YOY+33.6%。拟10送2并派发1元现金股利。

点评：

分众传媒2017年净利润达到60亿，同比增长35%。净利润增速较2016年提升了4个百分点，净利润提升的一部分原因是转让数禾科技的股份。分众传媒长期以来保持着电梯广告和影院广告的龙头地位，市占率均在80%以上。得益于细分行业的整体快速增长，分众传媒业绩增速长期保持在30%以上的水平。公司毛利率达到73%，对上下游的议价能力不断增强。2018Q1公司营收29.6亿，同比增长22.23%；净利润12.07亿，同比增长9.10%，整体运营状况良好。最近公司股价跌幅达30%以上，主要是市场整体的大幅调整、机构投资者的减持和搅局者新潮传媒的影响。短期的干扰因素不会过多影响公司基本面，近期的股价反弹也表现出投资者对分众的商业模式和经营状况的认可。

7.中国平安：公司2018年一季报归母净利润257亿，同比+12%；归母营运利润282亿，同比+28%；公司拟实施30周年特别分红0.2元/股，总额超36亿。

点评：

一季度公司业绩增速干扰因素较多，首先是准备金进入释放周期，压力快速下降；其次采取IFRS9准则下保险业务投资收益减少48亿。整体业绩来看，寿险归母净利润139 亿，同比微增2%（原会计准则下净利润188亿，同比增长38%），占比54%；财险33亿，同比微降4%，占比13%；银行、资管、科技分别贡献15%、17%、7%，其中科技板块扭亏为盈逐步兑现业绩。未来公司凭借先进的科技手段和强大的品牌号召力，综合成本率将在保持稳定的同时持续优于行业，市占率有望持续提升。

8.洋河股份：洋河股份公布2018年一季报，18Q1公司营业收入95.38亿元，同比增长25.68%，净利润34.75亿元，同比增长26.69%，扣非净利润33.34亿元，同比增长25.38%，基本每股收益为2.31元，同比增长26.92%；同时预计18H1净利润增速为20%-30%。

点评：

1）18Q1公司收入95.38亿元，同比增长25.68%，连续2个季度增速超过20%，同时年报显示全年收入力争增长20%以上，省内增速回升后公司发展速度迈向新一个台阶。分产品来看，我们认为高端酒梦之蓝继续高增长，预计增速在50%以上，天之蓝和海之蓝增速在10%左右；分市场来看，预计省内收入回归双位数增长，省外收入增速在20%以上，河南、安徽、山东等核心市场增速更快。

2）18Q1公司净利润34.75亿元，同比增长26.69%，收入利润增速基本同步。18Q1公司预收账款为14.68亿元，同比增长7.87%，反映渠道需求持续旺盛；营业税金及附加/收入为16.21%，消费税核算方式调整后，缴纳比例回归正常水平，预计下半年在没有消费税基数影响下，利润增速将会更快。

3）毛利率持续提升，销售费用率小幅下行。18Q1公司毛利率为74.79%，同比提高13.56pct，主要是消费税核算方式调整所致，根据产品结构升级趋势，我们预计同期毛利率继续保持上行势头；期间费用率为11.47%，同比下降1.00pct；净利率为36.44%，同比提高0.36pct，剔除消费税影响，实际盈利能力大幅提升。18Q1公司经营活动现金流量净额为18.92亿元，同比增长61.64%，现金流表现优秀，2017年公司分红率进一步提升至57.99%。

4）经营进入良性循环+品牌力快速提升，中长期成长空间全面打开。公司是二线白酒中率先突围走向行业第一梯队的酒企，管理层能力出众、经营理念稳健，内部治理结构合理高效，随着内部经营体系进入正向循环，品牌力提升进度超出市场预期，全国化成长空间全年打开。

9.美的集团：公司发布公告，2017年度利润分配方案已经公司于2018年4月23日召开的2017年年度股东大会审议通过，2017年度利润分配方案的具体内容为：以公司现有总股本6,584,022,574股为基数，每10股派发现金12.00元（含税），派发现金共计7,900,827,088.80元，剩余未分配利润结转以后年度分配。

点评：

美的进行年度分红，侧面体现公司强大的盈利能力以及现金流能力。美的有望成长为新消费品平台型公司，公司通过持续的海外收购快速提升全球综合竞争力。美的通过持续海外收购提升全球竞争力，收购东芝白电与Clivet提升国际白电行业话语权，收购kuka布局最为领先的机器人行业。公司积极推动渠道扁平化，洗衣机品类的成功模式有望推广至冰箱、空调主业，整体提升生态系统ROE。公司账面现金充裕，在转型的关键时期，引入长效的激励方案，有助于公司长远发展，看好公司的长期战略转型与布局。

10.中际旭创：1）4月26日，公司发布第一季度业绩报告，实现营业收入14.0亿元，较去年同期增长9502.7%，归属于上市公司股东的净利润1.48亿元，较去年同期增长3472.5% 2）公司拟非公开发行股票募集资金15亿元，增发不超过9400万股，用于400G产品研发、铜陵基地建设以及补充流动资金。

点评：

公司第一季度来看，营收稳步增长，从中际旭创来看，2017Q3、2017Q4、2018Q1实现净利润分别为1.6、1.75、1.8亿元，盈利同时也稳步增长。公司募集资金用于400G光模块的研发以及安徽铜陵基地的建设，400G光模块预计在下半年开始小批量生产，随着数据中心光模块需求的放量，公司营收盈利同样随之增长。本次定增有望增强公司的现金流能力，进一步对财务结构进行改善。

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