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榕树投资每周视点 20180105

文章来源:榕树投资发布时间:2018-01-05

一、行业动态
1.中国新闻出版广电总局电影局发布数据称,2017年全国电影总票房为559.11亿元。该数据显示,2017年全国总票房同比增长13.45%,其中,国产电影票房301.04亿元,占票房总额的53.84%。票房过亿元影片92部,其中,国产电影51部;城市院线观影人次16.2亿,同比增长18.08%。根据此次发布的数据,2017年,全国生产电影故事片798部、动画电影32部、科教电影68部、纪录电影44部、特种电影28部,总计970部;国产电影海外票房和销售收入42.53亿元,同比增长11.19%;全国新增银幕9597块,银幕总数已达到50776块。
点评:
自2016年电影票房增速陡降至3.73%后,2017年电影票房增速开始回升。预计2018年票房增速仍将维持在15%左右的增长速度。2017年国产片电影票房占比达到53.84%,超过进口片票房,其中《战狼2》(56亿)与《羞羞的铁拳》(22亿)表现抢眼。当前全国银幕数已达到50776块,位居全球第一。随着消费升级和人民文化娱乐开支的增加,预计未来我国电影市场将保持稳健上升的走势。


2.近日,工信部发布光电子器件发展五年路线图,工信部网站发布了《中国光电子器件产业技术发展路线图(2018-2022年)》,分析我国在光通信器件、通信光纤光缆、特种光纤等领域的产业竞争优劣形势,并提出若干目标建议。光通信器件产业的目标是,确保2022年中低端光电子芯片国产化率超过60%,高端光电子芯片的国产化率突破20%;2022年国内企业占据全球光通信器件市场份额的30%以上,有一家企业进入全球前三名等。
点评:
工信部发布了光电子器件的五年发展路线图,对于光通信器件,国内的龙头企业将受益程度最大,国家将会大力支持以实现国产替代,光迅科技、中际旭创是国内光模块的龙头,值得重点关注;在光纤光缆以及特种光纤领域,国内相关的公司:长飞光纤光缆、亨通光电、中天科技、烽火通信具有光棒光纤光缆自主产能的企业将会在此轮国家的助推政策中得到支持。


3.通信行业:2017全球超大规模数据中心已超过390个,中国位居第二但仅占8%,根据Synergy Research的最新报告,2017年全球范围内的超大规模数据中心已经超过390个。其中,谷歌尤其活跃,中国的腾讯和百度今年也建立了超大规模的数据中心。目前,绝大多数超大规模数据中心仍位于美国,占比44%遥遥领先全球其他国家和地区。中国位居第二,占比8%。
点评:
从云计算以及中国用户流量两方面来看,2018-2019年中国的超大数据心将会开始大规模建设,且最终建设的数量不会少于美国,数据中心建设最受益的将会是数据中心基础建设相关的,一方面比如存储、交换、路由等计算相关,另外一方面则是数据通信光模块方面,目前光模块国内中际旭创与光迅科技是龙头,且国内大多数的光器件芯片都是进口于国外。光迅科技致力于光模块封装以及芯片自产,目前光迅已经可以资产低端的光芯片,预计在19年可以量产100G光模块,公司芯片国产替代值得持续关注。


、上市公司新闻/公告
1. TCL集团:公司及控股子公司惠州泰科立集团(公司持股55%,其他股东持股45%)与惠州亿纬锂能于2017年12月28日签署《股权转让协议》(以下简称“协议”),亿纬锂能将以人民币约7,359万元收购惠州金能电池有限公司(下称“金能电池”)100%股权。本次重组是公司剥离非核心业务、聚焦主导产业的变革计划的一部分。公司将通过加速重组简化公司结构,提升总体资源配置效率,进一步聚焦半导体显示产业及TCL品牌消费电子终端产业。金能电池主要从事聚合物锂离子电池的研发、制造和销售,亿纬锂能作为公司重要的合作伙伴,本次重组有利于提升产业链的专业分工和协同发展,因此出售该资产不会对公司产生重大影响。在两大股权转让方对金能电池完成增资,并将增资款项全部用于偿还TCL集团、泰科立等债权人长期借款后,亿纬锂能拟以7359万元收购金能电池公司100%的股权。公告显示,金能电池2016年营业收入2.76亿元,净利润为-2682.63万元;2017年1-10月营收实现2.82亿元,净利润为-2270.58万元。
点评:
该资产出售是TCL集团的剥离非核业务、聚焦主导产业变革计划的逐步实现。未来公司要发A上市公司平台打造成要主要由华星光电为主的平台。聚焦面板业务。按照相关利润估算,剥离给公司减少亏损,还有新开的产线预期,能够提高盈利质量的方式。当前的估值计算只有十几倍PE比较便宜。


2.中文传媒:关于获得2017年文化产业发展专项资金的公告
近日,公司收到控股股东江西省出版集团公司转来的《江西省财政厅关于下达2017年文化产业发展专项资金(重大项目方面)的通知》(赣财文指[2017]70号)文件。根据文件,公司及所属子公司共获得总额为1255万元的2017年文化产业发展专项资金。
点评:
中文传媒的传统主业是图书的出版与发行,在2015年收购游戏公司智明星通后开始拓展新业态。在最新公布的《2016年新闻出版产业分析报告》中,中文传媒资产总额、利润总额、总市值、营业收入均位列全国出版传媒上市企业第二,是江西省文化传媒领域的标杆企业,其背后最大股东是江西省人民政府。中文传媒在完成智明星通的收购后,业务快速增长,努力打造为江西省国企改革的先锋。


3.均胜电子:为收购Takata Corporation(高田),公司拟引进的战略投资者,与国投创新投资管理有限公司(“国投创新”)及其管理的先进制造产业投资基金(有限合伙)(“先进基金”)签订相关增资协议,其中,公司拟出资1.5亿美元,国投创新管理的先进基金出资2.5亿美元,合计出资4亿美元对均胜电子子公司美国KSS进行增资。本次增资完成后公司将持有均胜安全控股84.85%股权,国投创新管理的先进基金将持有均胜安全控股15.15%股权,均胜安全控股持有均胜安全100%股权,均胜安全持有KSS 100%股权。KSS公司由公司全资子公司变为公司控股子公司。以kss的名义收购高田。
点评:
1)增发新规后,增发融资收购受限,公司引入战略投资者收购能够加快收购进度,同时也能利用其相关资源协同。收购高田之后,公司将成为世界安全气囊的龙头,在中国市场也一样,甚至未来更有优势,看好公司资产后再汽车安全领域的全球研发、销售资源整合以及客户资源整合,获得新的生命力。公司在气囊领域并没有技术,一年多时间,继2016年把美国零部件供应商百利得收购自后,在2017年趁世界安全气囊巨头高田的安全事故导致破产清算之机,通过KSS将其收购囊中。

2)高田成立于1933年,为世界安全气囊巨头,还是最早生产儿童安全座椅的厂商。高田在全球汽车安全系统领域市场占有率排名第二,份额约20%。在中国汽车市场,高田、奥托立夫以及天合等外资企业占据了80%以上。 2017财年(2016年4月至2017年3月)收入6625亿日元(约59亿美金,安全气囊收入占比38%),同比下降7.7%。高田作为汽车安全市场的龙头,市场份额约20%,2017财年(2016年4月至2017年3月)收入6625亿日元(约59亿美金,安全气囊收入占比38%),同比下降7.7%,同时受到召回事件影响,债务迅速攀升,财务状况恶化,因此迫切出售优质资产。

3)高田目前在全球20个国家拥有56个生产基地,全球员工约46,000名。高田的客户包括本田、丰田、尼桑这些日本汽车厂商,也包括宝马、奔驰、大众、福特、通用这些欧美厂商。安全气囊行业集中度很高,高田无疑是其中的“寡头”。同时公司与全球主要整车厂商完成系列补偿和免责协议及重组支持协议的签署,客户集团保证为目标资产的持续运营提供支持,订单总量将达210亿美元,其中2018年预计订单量超过50亿美元。按照中性3%净利润率预估,210亿美元新订单将带来14.4亿美元的净利润。公司公告,与高田签署资产购买系列协议,并与全球主要整车厂商完成系列补偿和免责协议及重组支持协议的签署,相关资产2018年订单金额50亿美金得到确认由于为了降成本所使用的气囊推进剂出了问题引起引起大面积安全隐患和大面积召回,导致破产清算。


4.华策影视:华策影视日前发布公告称,参股公司杭州掌动科技股份有限公司(以下简称“掌动科技”)挂牌相关手续已办理完毕,并于2017年12月22日在全国中小企业股份转让系统正式挂牌。
点评:
掌动科技在新三板挂牌后转让方式为协议转让,华策影视对掌动科技的持股比例约14.04%。掌动科技在2015年度、2016年度、2017年1-5月营业收入分别为1556.66万元、4124.02万元、1964.2万元;净利润分别为-178.83万元、53.25万元、91.23万元。由于华策影视中游戏业务营收占比仅为1%,且掌动科技的游戏业务规模也相对较小,掌动科技的挂牌对华策影视的业务影响不大。但对于掌动科技自身而言,公司登陆资本市场后将拓宽融资渠道,完善内部治理机制,提升品牌影响力,迎来新的发展机遇。我们将对未来公司的发展保持持续关注。



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