深圳榕树投资总经理翟敬勇25次到茅台镇调研：好股也要有好价
文章来源：榕树投资发布时间：2017-12-26
深圳榕树投资成立于2006年，2013年开始发行公开产品，目前已发行阳光私募基金八只。2017年旗下六只基金平均收益超过50%，并进行了不低于7%的现金分红，最高的分红达到22%，给基金持有人带来了不俗的回报。投资比拼的是耐力和稳定性，榕树投资在投资长跑中依靠对泡沫的警觉、勤于调研深度思考和抵御住赚快钱的诱惑，累积了不俗的长期业绩。榕树投资总经理翟敬勇近日接受《上海证券报》专访，分享他的投资感悟。
“满满的幸福感，特别踏实。我在2004年第一次买茅台，到2005年时，贵州茅台已经涨了3倍，我就知道价值投资是我的康庄大道。”翟敬勇对记者回忆起最近一次、也是人生中第25次到茅台镇的调研，奔腾的赤水河、浓厚的酒香，让他深深沉醉。
翟敬勇最早是2004开始买贵州茅台的，当时他就职于投资咨询公司，当时券商研究所也刚刚开始兴起，能够去上市公司深入调研的专业投资者相当少，翟敬勇就是从那时起开始迷上上市公司调研的。到2005年时，他已经跑了300多家公司，和茅台、伊利结下了很好的关系，也认识了赵丹阳、林园和康晓阳等一批职业投资人。此后翟敬勇每年都要去贵州茅台厂至少两到三次，无论是空仓期还是持有贵州茅台股票，整整13年没有变过。
2012年，翟敬勇观察到贵州茅台厂的部分生产线停掉了，就在2013年坚决清仓。“但是到了2014和2015年，尤其2015年春节，突然生产线不够用了，厂里放假的工人都召回去加班。”翟敬勇说：“我也不断找经销商买贵州茅台酒，通过消费观察热度。这个数据才是最具有权威性的，而不是看了谁的报告，凭着主观去想。”也正是由于持续调研，让他在2015年开始感受到了茅台酒销售的回暖，敏锐判断贵州茅台业绩将会出现拐点。2016年初，贵州茅台的市盈率仅有15倍左右，这也是翟敬勇敢于重仓买入的原因。如果买入价格过高，就连贵州茅台也需要用长时间去消化高估带来的泡沫，贵州茅台2008年全年跌幅超过50%，给其持有者带来了巨大的压力。
翟敬勇表示，只有勤于调研，才能将投资建立在坚实的基础之上；唯有将投资建立在坚实的基本面研究和深度思考之上，才能夜夜安枕。再优秀的投资经理，都仅仅是一个小股东，是外围的观察者，投资就是把自己放得越低越好，像贵州茅台、烟台万华这样的公司都是需要长期跟踪的公司，空仓不代表不去观察不去调研。
谈到经验教训，翟敬勇说“投资一定要遵循一个原则，高估时一定要卖。这是我们2008年吸取的最大教训。举个例子，2007初伊泰B股价在1美元左右，2007年10月伊泰B股价涨至16.25美元，2008年再度跌倒1.6美元。如果私募基金经理就这样来回坐过山车，投资者是受不了的。”正因为对泡沫的警觉，翟敬勇在2015年6月全部清仓，躲过了此后的股市巨震。
抵御住赚快钱的诱惑，远离内幕消息炒股和操纵市场，坚持走正道，获取时间的复利，这也是翟敬勇多年来总结出的重要经验。他表示，榕树投资买股票从来都是根据公开消息，自觉抵御内幕消息。拒绝内幕消息，抵御赚快钱，榕树投资会走得更稳健。
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