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榕树投资每周视点 20161021

文章来源:榕树投资发布时间:2016-10-21

一、行业/上市公司新闻/公告
1.9月CPI同比增长1.9%,相比上月1.3%的增长,反弹0.6个百分点,增幅超市场预期。蔬菜、教育服务领衔大部分分项价格上涨,季节性降雨、菜地转移造成蔬菜价格大幅上涨,开学季支撑教育服务价格上升。猪价由于基数原因同比小幅下降,但对总体影响较小。9月PPI回正,同比增速升至0.1%,结束长达53个月的通缩。黑色、石油、煤炭推升相关领域价格上行幅度较大,预期去年同期的低基数效应使4季度PPI将继续处于上升通道,亦有利于企业盈利的改善。

2.网宿科技:前三季度业绩增长50%-78%,三季度单季业绩增速放缓。
点评虽然行业增速较快,但市场竞争激烈,公司毛利下滑,用户数增长下滑,环比没有增长。行业也受到直播监管的影响,今年移动视频直播是今年增长最快的业务。 机构预期网宿今年收入和利润的增速在60%左右,17年40%的增速。公司增长亮点在海外业务,海外业务毛利高几个点,而且增速较快。关于社区云虽然开始建设了,但是内容端还没起来,建设投入在17年不一定能够贡献利润。

3.华海药业:非公开发行A股股票发行结果。调整后的最后定增价格17.46元/股, 发行11,970,619股 ,共募集资金2.09亿人民币。定增对象:2015年员工持股计划 ,锁定期3年,公司高层都有参与(不含独立董事)。募集资金用途:在扣除相关发行费用后,将全部用于偿还银行贷款和补充流动资金。
点评:1)此次定增成功,对象是员工持股计划,公司高层参与其中,使得股东、管理层、员工利益保持一致,有利于提高员工积极性,加速公司快速发展。
2)目前公司发展势头良好,海外制剂出口和国内制剂内销都保持快速增长。国内制剂,进入临床品种越来越多,这将会未来有更多品种在中国上市打下基础。海外制剂,今年以来,已经有6个品种获得FDA的ANDA,新申请2个品种。预计2017年可能会有3个品种抢首仿。
3)华海制剂出口和海外制剂转回国内销售是目前有力回避医药困境的两大方向,有力回避了医保控费和招标降价的问题,使得华海在同行业竞争中获得先发优势。可以继续关注公司发展。

4.2016年9月社零实现2.8万亿(+10.7%,-0.2pp),其中限额以上零售1.4万亿(+8.8%,+0.6pp),两者均为年内最高增速,其中1-9月网络零售累计3.47万亿(+26.1%)。分品类看,表现较好的是汽车(+13.1%)、建材(14.2%)、医药(+12%)等,一般可选品类文化用品 (+10.4%,-12.8pp)、通讯器材(+5.1%,-37.1pp)、服装(+6.7%,-1.8pp)、化妆品(+7.7%,-1pp)、金银珠宝(+5%,-1.5pp)增速同比均出现下滑。 
点评:限额以上主要贡献还是汽车、石油石化及建材等,剔除后的消费依然低迷,地产对可选的挤出仍然比较明显。

5.复星医药:控股子公司药品临床试验进展。控股子公司上海复宏汉霖生物研制的注射用重组抗 HER2 人源化单克隆抗体完成 I 期临床研究,拟于近期正式启动该新药的 III 期临床试验。初步研究结果显示:安全性评估方面,该新药在 2、4、6、8mg/kg 不同剂量下的各组均未出现未预期的不良事件、严重不良事件或死亡,且该新药在 6 mg/kg 剂量下的不良事件发生率与原研药赫赛汀○R(包括美国产赫赛汀○R 和德国产赫赛汀○R )相比,均无统计学差异;有效性评估方面,该新药与原研药赫赛汀○R(包括美国产赫赛汀○R 和德国产赫赛汀○R )相比,具有生物等效性。综上,I 期临床试验证实:该新药安全,并与原研药等效。 根据该新药 I 期临床试验结果,复宏汉霖与中国医学科学院肿瘤医院、中国人民解放军第三 O 七医院等 45 家知名医院的专家对该新药用于乳腺癌适应症的 III 期临床方案进行了充分论证;同时,根据国家食品药品监督管理总局关于生物类似药临床试验的相关规定,复宏汉霖拟于近期正式启动该新药的 III 期临床试验。

6.沃森生物:子公司嘉和生物研发的贝伐珠单抗生物类似药获得临床试验批件。子公司嘉和生物药业有限公司自主研发的单抗药物“重组抗血管内皮生长因子人源化单克隆抗体注射液”(贝伐珠单抗生物类似药)获得国家食品药品监督管理总局批准进入临床研究。
点评:1)药物的适应症包括:结直肠癌,非小细胞肺癌,肾脏癌,卵巢癌,神经胶母细胞瘤等。在中国,随着人口老年化和肿瘤患者年轻化,肿瘤患病人群巨大。
2)该单抗产品为罗氏公司原研药产品阿瓦斯汀(英文商品名:Avastin;中英文通用名:贝伐珠单抗,Bevacizumab)的生物类似药。阿瓦斯汀于2004年获得FDA批准上市,通过抑制血管内皮生长因子的生物学活性而发挥治疗肿瘤的作用。
3)据相关数据统计,阿瓦斯汀是全球十大重磅药物,2015年实现全球销售约65.44亿美元。该药品2010年在中国市场上市销售,是罗氏公司在中国最畅销的药品之一。
4)该产品进入临床试验,增加公司单抗的产品梯队,未来获批上市,将会极大增厚公司利润,利好公司未来发展。
5)此外,嘉和生物在中国已申报临床试验的单抗药物有7个品种,目前有4个单抗药物已获批进入临床试验阶段。其中,“注射用重组抗HER2人源化单克隆抗体”(赫赛汀生物类似药)和“注射用重组抗TNF-alpha人鼠嵌合单克隆抗体”(类克生物类似药)已处于临床试验中后期,有望在2018年作为首仿上市。非常看好这两个重磅产品。

7.全聚德:前三季度实现收入13.99亿元,同比下滑0.37%,归母净利润1.3亿,同比增长5.51%。
点评:分季度看,Q3单季实现营业收入5.26亿元,同比增长2.65%,扭转了下滑趋势,Q1/Q2单季分别下滑0.71%/3.48%,预期餐饮市场逐步恢复正常。报告期公司管理层大换血,换届后主要高管包括董事长、总经理、财务总监及董秘等均持有公司股份,而且董事长还进入了前十大股东,从经营层面看三季度单季实现了正增长,还新开了一家直营门店(长沙),两家特许加盟店分别位于长春和泰安,应该算是平稳过渡。2017年是IDG战略投资三年锁定解禁年,再加上管理层的动作,预期2017年会有较强的市值诉求。

8.长园集团:20日公司收到证监会的关于申请中止非公开增发审查的通知书。
点评:相当于公司本次非公开增发中止,字面上并非终止,但是大股东沃尔核材的一致行动人的统一承诺减持问题是增发的一个难题。 另外公司重大资产重组和不相关的非公开增发不能同时进行,因此本次非公开增发被主动中止。

9.九牧王:前三季度营业收入同比下降3.70%;归母净利同比上升13.01%,主要由投资收益贡献,Q3单季收入下滑3.02%。
点评:收入继续下滑,渠道持续调整,截止三季度公司直营与加盟终端数量为2780家,其中直营店833家,较上半年增长5家;加盟店1850家,相较上半年减少50家,传统服装复苏仍需时日。

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