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榕树投资每周视点 20180817

文章来源:榕树投资发布时间:2018-08-17

一、市场概况

上周末工信部出台了信息消费升级的三年行动计划,带来了上半周TMT一波反弹的行情,然而市场整体情绪并未有所缓和,周中港股代表腾讯中报低于预期也进一步加剧市场的悲观情绪,A股相关的龙头白马也遭集体杀跌,大盘指数创新低,收盘于2668点。本周各大指数皆跌幅较大,上证指数跌幅达4.52%,创业板指跌幅为5.12%,沪深300指数跌幅为5.15%。申万二十八个子行业本周均下跌,跌幅较小的为通信行业,下跌0.39%,跌幅较大的为消费、家电、医药等行业,跌幅分别为:7.55%7.09%6.28%

 

二、行业动态

1.通信行业

上周末《扩大和升级信息消费三年行动计划(2018-2020年)》提出:加快5G标准研究、技术试验,推进5G规模组网建设及应用示范工程,确保启动5G商用。5G作为新一代通信技术以及我国转型升级重要转型方向之一,政策的支持不断加大,标准的完善以及技术的成熟为5G商用启动和大规模应用打下了基础,5G未来两年是关键推动期,行业景气度有望持续提升,相关领域龙头值得我们中长期布局,具体如下:

1)政策持续助推5G产业发展,5G商用部署有望加速。3月《2018年政府工作报告》提出:推动5G产业发展,表明政府助推5G产业发展将贯穿全年;4月《关于降低部分无线电频率占用费标准等有关问题的通知》提出:降低部分频段以及5G系统频率占用费标准,为三大运营商节省大量资本开支,在“提速降费”的背景下,将有助于提升运营商5G商用部署的积极性。5月《关于发布2018年工业转型升级资金工作指南的通知》印发,将重点支持5G通信核心器件项目,并给予一定的资金支持;8月《关于发布2018年工业转型升级资金(部门预算)项目指南的通知》印发,5G设备再次成为资金支持项目。国家对5G产业的持续支持,将有助于加速5G技术及产业的快速发展。本次《行动计划》的发布,将进一步强化5G快速商用的预期,我国5G有望在政策的持续助力之下加速商用部署。

2)5G技术研发试验工作已取得阶段性进展,支撑5G商用能力逐步增强。今年6月3GPP批准了5G独立组网标准的冻结,加上去年底已完成的5G非独立组网标准,5G第一版本标准已全部完成,为明年底5G最终版本奠定基础。去年底我国也启动了5G技术研发第三阶段试验,预计2018年底前实现试验基本目标,届时我国5G产业链主要环节有望基本达到商用水平,将支撑我国5G规模试验的全面展开。中国移动今年2月表示将在5个重点城市开展外场测试,还将在12个城市进行5G业务应用示范,中国电信计划在今年全国多个城市开展中等规模的外场试验,中国联通今年也将在16个城市开展5G规模实验,并进行业务应用和典型示范。随着5G标准、技术、研发、试验等工作的稳步推进,支撑5G商用能力逐步增强。总结来说,从国家政策的推动和运营商的具体计划都是在大力推进5G的进程,所以5G商用建设指日可待。所以本周从市场的情况来看,通信行业算是表现较为突出的。

 

2.医药生物行业

1)按照国务院要求,国家医保局加快推进抗癌药医保准入专项谈判工作,组织了来自全国20个省份的70余名专家通过评审、遴选投票等环节,并经书面征求企业谈判意愿,确认12家企业的18个品种纳入本次抗癌药医保准入专项谈判范围,其中国产药占两席。药品审评中心发布关于征求境外已上市临床急需新药名单意见的通知;广东省卫计委发布《关于加强医疗机构药事管理和药品控费推动药学服务高质量发展的通知(征求意见稿)》;药品审评中心公示第三十一批拟纳入优先审评程序药品注册申请名单;福建省出台政策鼓励仿制药研 发使用;国家药典委员会公示《中国药典》2020年版三部(生物制品)拟新增品种名单。

2)近期医药行业接连出现负面新闻,在“长生生物”等一些上市公司事件的拖累下,同期受到A股市场整体下跌的影响,导致整个医药生物板块迅速走低;短期内黑天鹅事件的负面影响虽未完全消除,但板块市场表现有望逐渐企稳,医药生物板块中长期看好的核心逻辑不变。很多优秀公司的估值已逐渐下跌到合理水平,整个过程使得风险都得到快速释放,同时也提供了新的买入机会。

 

三、公司动态

1.伊利股份:8月13日,以“领创国际标准 共铸中国品质”为主题的中国消费品标准化论坛暨伊利国家级消费品标准化试点项目启动大会在京举行。此次论坛由中国乳制品工业协会和伊利股份共同举办,工信部、农业农村部、国家卫健委、国家市场监管总局、国家标准委等国家机关和内蒙古自治区的有关领导出席了本次论坛。国家级消费品标准化试点项目评选工作由国家标准委发起,伊利股份成为行业第一家也是唯一一家入选企业。

【点评】标准化对推动中国品质革命,增强国际市场竞争力意义非凡。作为龙头企业,伊利股份在标准化方面建立了完善的机制保障,并积极参与标准制定,主导或参与的国家相关标准、法规制修订近百项,同时对标国际最高标准,以自我的标准提升,引领整个行业的品质打造。

 

2.腾讯控股:8月15日腾讯公布了二季报和半年报,腾讯第二季度收入736.75亿,同比增长30%;净利润197.17亿元,同比增长20%。业绩略低于市场预期。

【点评】腾讯二季度收入相对一季度几乎没有增长,主要在于游戏产品的拖累。此前腾讯旗下的《王者荣耀》手游进入了生命周期的后期,而新游戏《绝地求生》又无法变现,因而二季度游戏收入环比下滑了15%。腾讯广告收入141亿,同比增长了39%,社交网络收入168亿,同比增长30.3%,其他业务收入175亿,同比增长81.2%。未来随着《绝地求生》游戏的变现以及新游戏的上市,腾讯在游戏领域依旧具有垄断优势,而微信支付、腾讯云业务、腾讯视频等其他新业务将成为腾讯新的增长动力。

 

3.海天味业:8月15日海天味业公布半年报,营业收入87.2亿元,同比增加17.24%;归母净利润22.48亿元,同比增加23.3%。

【点评】公司第二季度营业收入40.26亿元,同比增加17.48%;归母净利润10.45亿元,同比增加23.52%,增速基本与一季度持平。上半年公司净利率继续提升1.27pct至25.78%,主要是毛利率继续大幅提升2.22pct至47.1%,期间费用率16.9%,略微上升0.56pct, 其中销售费用率和管理费用率分别上升0.36和0.37个百分点,财务费用下降0.18pct。公司2018年收入目标是增长16%至169亿,净利增长20%至42亿,从中报看实现目标难度不大。

 

4.恒瑞医药:重磅抗肿瘤新药吡咯替尼通过了CDE审评,目前处于“审批完毕-待制证”,即将拿到新药证书,预计10月份会上市销售。

【点评】公司中报业绩整体稳健增长,营业收入同比增长22.32%,归母净利润同比增长21.38%。自主研发的1.1类EGFR/HER2抑制剂,用于治疗HER2阳性转移性乳腺癌,临床数据表现优秀,获得有条件批准上市,是公司上市的第4个创新药,测算其市场规模超过20亿,未来随着更多的适应症获批还将享受更大的市场。重磅新药PD-1单抗和瑞马唑仑正处于上市审评过程中,处于III期临床阶段的药物超过10个,未来几年将迎来大量的创新药获批,推动公司业绩快速增长。

 

5.上海医药:盐酸氟西汀胶囊通过仿制药一致性评价。

【点评】盐酸氟西汀胶囊为抗抑郁药,原研药由美国礼来公司研发。据国家相关政策,通过一致性评价的药品品种在医保支付及医疗机构采购等领域将获得更大的支持力度。因此中西制药的盐酸氟西汀胶囊通过仿制药一致性评价,有利于扩大该药品的市场份额,提升市场竞争力,同时为公司后续产品开展仿制药一致性评价工作积累了宝贵的经验。公司的的仿制药一致性评价项目数量领先于同行业,近二分之一的产品进入临床研究阶段。两票制对公司商业业务的消极影响预计在今年下半年消除,目前医药商业细分领域的平均估值水平已处在历史低位,未来业绩增速有望加快。

 

6.赣锋锂业

1)透过境外子公司荷兰赣锋向Sociedad Quimica y Minera de Chile S.A(SQM)SQMa.SN(SQM.N)收购阿根廷Minera Exar公司37.5%股权,以加快该阿根廷锂矿的建设。交易完成后,美洲锂业和荷兰赣锋分别持有Minera Exar公司62.5%和37.5%股权。Minera Exar拥有位于阿根廷的Cauchari-Olaroz锂盐湖项目,第一期规划产能年产2.5 万吨电池级碳酸锂,计划于2020年投产。赣锋锂业将包销Cauchari-Olaroz锂盐湖项目第一期规划产能的77.5%锂盐产品。

【点评】加快和加大上游矿产的合作能够做好上下游整合布局,增强规模和成本优势以及供应能力的保障,增强产业地位。

2)公告与LG Chem, Ltd.签订《供货合同》,约定自2019 年1 月1 日起至2022 年12 月31 日,由公司及赣锋国际向LG 化学销售氢氧化锂产品共计47,600 吨,价格依据市场价格变化调整。按照目前价格估计产值45亿左右。2017 年,赣锋与LG 化学的氢氧化锂产品交易总额2381.07万美金(约1.6亿元人民币),占公司2017 年深加工锂化合物产品营收的5.49%。

【点评】本次签订的供货合同对公司2018年业绩影响较小,对公司19-22年的业绩提升起到重要作用。赣锋今年底氢氧化锂产能约2.8万吨,未来4年年均向LG化学供氢氧化锂约1.19万吨,占比公司产能的43%。按照氢氧化锂目前市场价格测算,估计年均可从LG获得约10.7亿元收入,较2017年提升约5.6倍,占比公司2017年深加工锂化合物产品营收的37%,成为公司未来发展的重要支撑之一。绑定上游和绑定下游客户在未来竞争的市场中保持更多优势,利于公司未来发展。

 

 

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