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动力电池企业2021年三季报对比分析

文章来源:李仕鲜发布时间:2021-11-09

一、新能源汽车销量高速增长,渗透率快速提升

2021年前三季度,国内新能源汽车迎来高速发展期。根据中汽协发布的数据,1-9月,我国新能源汽车产销分别达到216.6万辆和215.7万辆,同比增长1.8倍和1.9倍。其中,9月产销分别达到35.3万辆和35.7万辆,创单月历史新高。

渗透率方面,较之于去年全年渗透率5.8%,今年1-9月新能源汽车渗透率提升至11.6%,9月单月新能源汽车市场渗透率为17.3%,其中新能源乘用车市场渗透率提升至19.5%,逼近两成。

二、烈火炼真金,电池龙头强者愈强

动力电池在新能源汽车的总成本中占比达40%,是价值量最高的部件。随着上市公司三季报的发布,在动力电池上游材料大幅涨价的背景下,龙头公司展现出其强大的产业链议价能力和成本管控能力。

1)行业增收不增利,龙头公司收入利润双增长

对比五家上市动力电池头部公司,龙头公司无论是收入与利润规模还是同比增速水平均遥遥领先其他竞争对手。龙头公司2021年前三季度收入733亿元,同比增长132%,净利润77.51亿元,同比增长148%。同期,行业内部分动力电池企业净利润有所下滑,甚至有企业出现亏损。

2)上游材料涨价拉低毛利率,仅龙头公司维持高毛利水平

对比五家上市动力电池头部公司的盈利状况,龙头公司在上游材料大幅涨价的背景下,近三个季度依然保持着约27.51%的毛利率水平。其他动力电池企业均有明显下滑,有企业更是跌至近0%的毛利率水平。行业龙头公司对上游保持着较强的议价能力,在行业成本承压的大环境下,依然维持着较强的盈利能力。

注:比xx包含整车业务



3)龙头公司先款后货,展现强大现金流能力

对比五家上市动力电池头部公司的现金流能力,龙头公司前三季度现金流流入919.4亿元,为其总营收的1.25倍;现金流净流入286.9亿元,为其净利润的3.68倍。行业内其他公司利润数据均弱于现金流数据。强大的现金流表现验证了龙头公司当前电池供不应求的情况,下游车企采购均先款后货的强势话语权。

4)龙头公司占用上下游资金,产业链呈现强者愈强趋势

根据资产负债表的数据,“预收款+应付款”与“预付款+应收款”的差值即为公司对上下游产业链资金的占用情况。2021年三季度,头公司对上下游产业链资金的占用金额达到了惊人的679亿元,其他电池厂的占用金额仅为10-40亿元。超高的产业链资金占用为头公司提供了大量的无息资金,动力电池产业链表现出强者愈强的趋势。 

三、动力电池行业三季报总结

对比2021年前三季度上市动力电池企业的盈利增速、毛利率变化、现金流状况和产业链管控能力等各项指标,在锂电上游材料大幅涨价的背景下,行业普遍出现了毛利率下降的现象,但龙头公司凭借其产品竞争力和产业链议价能力,持续维持高毛利,动力电池产业展现出强者恒强的产业发展规律。

 

 

 

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