榕树投资每周视点 20170721
文章来源：榕树投资发布时间：2017-07-21
一、行业及上市公司新闻/公告
1.天坛生物：2017年半年度业绩预增。预计2017年1-6月份实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期（法定披露数据）相比，将增加876%左右；与上年同期（重述调整数据）相比，将增加849%左右。
点评：
1）上半年公司发生业务的剥离和注入，剥离疫苗业务，注入贵州中泰80%股权。因此，公司上半年业务应该排除这些因素影响，单单比较血液制品业务情况。
2）上半年，公司血液制品业务收入及净利润均保持增长，营业收入69,439.42万元，与上年同期（法定披露数据）相比增长13.95%，与上年同期（重述调整数据）相比增长7.81%；归属于上市公司股东的净利润21,862.27万元，与上年同期（法定披露数据）相比增长16.93%，与上年同期（重述调整数据）相比增长15.28%。
3）今年上半年白蛋白由于国内供给增长很快，加上进口白蛋白也快速增加，导致行业白蛋白短期供大于求，影响了国内企业白蛋白的销售，其中包括华兰生物大幅度下调上半年增长数据。天坛生物由于上年血浆量增长16%，加上销售渠道主要在医院，因此相对华兰生物来说，影响没那么大。从长期来看，中国对白蛋白的使用还是处于世界较低水平。
4）行业的调整对于龙头企业来说是好事，这有利于行业进一步的集中，弱势企业退出市场。
2.片仔癀发布中期快报，上半年实现营业收入17.54亿元，同比增长82.58%；实现归母净利润4.33 亿元，同比增长41.88%。
点评：
二季度单季度公司收入8.93亿元，同比增长81.67%，归母净利润2.07亿元，同比增长30.35%。一季度公司收入8.60亿元，同比增长83.52%，归母净利润2.26亿元，同比增长54.37%。二季度净利润增速有所下降。收入快速增长来自流通业务厦门宏仁2016年9月份并表，扣除厦门宏仁上半年约5亿元的并表，我们预计收入增速为30%左右。2016年6月份，片仔癀终端价提价8.7%，今年上半年扣除价格上涨因素，销量预计增长20-25%。
3.复星医药：控股股东继续增持本公司股份。2017年7月18日，复星集团通过上海证券交易所交易系统以竞价买入方式以均价人民币约28.59元/股的价格增持公司A股股份共计1,000,884股，增持金额人民币约2,862万元。
点评：
1）昨天复星股价一度下跌6.25%，下午跟随大盘略有回弹，收盘后下跌4.01%。早上下跌的原因是：市场传出，内地商业银行内部系统下发名为“关于海航系、万达系、复星系、融创系授信业务专项排查”的通知。通知要求商业银行总行营业部、金融事业部等对上述几家企业在银行授信业务方面的风险披露进行核查。这与多日前网传的一份关于银监会要求商业银行核查万达、复星等企业海外债务的通知不是同一份。
2）控股股东的增持，是在股价大幅下跌的情况下买入，很明显是为了维持股价的稳定。这跟最近一段时间，控股股东频繁出手增持的目的是一致的。
4.五粮液：媒体报道52度水晶瓶五粮液将再次提升终端价，商超渠道提价将至969元/瓶，7月20日开始执行。
5.康弘药业：康柏西普获得国家医保乙类
近日在北京市与人力资源和社会保障部社会保险事业管理中心签署《国家基本医疗保险药品目录谈判药品准入及支付标准协议（2017年版）》，康柏西普眼用注射液（商品名为朗沐）纳入《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2017年版）》，医保类别乙类。
点评：
1）康柏西普进入医保乙类，利好公司未来销售。此次进入医保，价格（5550元/支）比招标中标价格下降17%，公司希望通过以价换量的方式，促进康柏西普的销售。
2）老年性黄斑变性（AMD）是后天失明的首要原因。流行病学研究资料表示，我国60岁以上人群发病率为10.6%，根据全球范围数据统计，AMD致盲人数占所有致盲人数的4%。年龄相关性黄斑变性的治疗方法非常有限，是眼科界公认的难治疾病之一。中国湿性AMD患者约为300万人。
3）进入医保乙类，有利于提高老年患者的支付能力，利于康柏西普的销售。我个人认为，康柏西普非常有可能出现业绩爆发。
4）券商预计各省乙类增补已经有所准备，在谈判目录公布后，完整的省级医保目录将迅速公布，各省新标有望在4季度开始逐步执行。
6.恒瑞医药：公司主要产品甲磺酸阿帕替尼片新进入国家医保目录。医保乙类，医保限制是限既往至少接受过2种系统化疗后进展或复发的晚期胃腺癌或胃-食管结合部腺癌患者。
点评：
1）此次进入医保，价格比以往招标价格下降37%，公司目的是通过以量换价来促进阿帕替尼的销售。
2）进入医保后，具有支付能力的患病人群增加，对于阿帕替尼的销售是利好的。根据从临床上得到的一些消息，目前阿帕替尼治疗胃癌的效果也不是太理想，很多患者没有效果，只是对比没有更好的药品治疗胃癌，临床上只能使用阿帕替尼。
7.英威腾：董事会将控股子公司深圳市英威腾能源管理有限公司（以下简称“英威腾能源管理”）35%的股权以转让价款人民币550万元转让给深圳前海英创能源环境技术合伙企业（有限合伙）（以下简称“前海英创合伙企业”）。转让完成后，公司持有英威腾能源管理20.58%股权。
点评：
子公司去年亏损六百多万，今年上半年亏损五百多万，进行亏损子公司的股权转让，脱离并表，有利于公司减少财报的亏损项，对今年公司的财务状况有正向影响。今年新能源和UPS业务表现很好，实现快速增长。占业务最大的工控部分，变频器等都跟着行业有稳定增长的表现，预期今年业绩翻翻以上，1.5亿净利润可期。
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1.天坛生物：2017年半年度业绩预增。预计2017年1-6月份实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期（法定披露数据）相比，将增加876%左右；与上年同期（重述调整数据）相比，将增加849%左右。
点评：
1）上半年公司发生业务的剥离和注入，剥离疫苗业务，注入贵州中泰80%股权。因此，公司上半年业务应该排除这些因素影响，单单比较血液制品业务情况。
2）上半年，公司血液制品业务收入及净利润均保持增长，营业收入69,439.42万元，与上年同期（法定披露数据）相比增长13.95%，与上年同期（重述调整数据）相比增长7.81%；归属于上市公司股东的净利润21,862.27万元，与上年同期（法定披露数据）相比增长16.93%，与上年同期（重述调整数据）相比增长15.28%。
3）今年上半年白蛋白由于国内供给增长很快，加上进口白蛋白也快速增加，导致行业白蛋白短期供大于求，影响了国内企业白蛋白的销售，其中包括华兰生物大幅度下调上半年增长数据。天坛生物由于上年血浆量增长16%，加上销售渠道主要在医院，因此相对华兰生物来说，影响没那么大。从长期来看，中国对白蛋白的使用还是处于世界较低水平。
4）行业的调整对于龙头企业来说是好事，这有利于行业进一步的集中，弱势企业退出市场。
2.片仔癀发布中期快报，上半年实现营业收入17.54亿元，同比增长82.58%；实现归母净利润4.33 亿元，同比增长41.88%。
点评：
二季度单季度公司收入8.93亿元，同比增长81.67%，归母净利润2.07亿元，同比增长30.35%。一季度公司收入8.60亿元，同比增长83.52%，归母净利润2.26亿元，同比增长54.37%。二季度净利润增速有所下降。收入快速增长来自流通业务厦门宏仁2016年9月份并表，扣除厦门宏仁上半年约5亿元的并表，我们预计收入增速为30%左右。2016年6月份，片仔癀终端价提价8.7%，今年上半年扣除价格上涨因素，销量预计增长20-25%。
3.复星医药：控股股东继续增持本公司股份。2017年7月18日，复星集团通过上海证券交易所交易系统以竞价买入方式以均价人民币约28.59元/股的价格增持公司A股股份共计1,000,884股，增持金额人民币约2,862万元。
点评：
1）昨天复星股价一度下跌6.25%，下午跟随大盘略有回弹，收盘后下跌4.01%。早上下跌的原因是：市场传出，内地商业银行内部系统下发名为“关于海航系、万达系、复星系、融创系授信业务专项排查”的通知。通知要求商业银行总行营业部、金融事业部等对上述几家企业在银行授信业务方面的风险披露进行核查。这与多日前网传的一份关于银监会要求商业银行核查万达、复星等企业海外债务的通知不是同一份。
2）控股股东的增持，是在股价大幅下跌的情况下买入，很明显是为了维持股价的稳定。这跟最近一段时间，控股股东频繁出手增持的目的是一致的。
4.五粮液：媒体报道52度水晶瓶五粮液将再次提升终端价，商超渠道提价将至969元/瓶，7月20日开始执行。
点评：
随着终端的紧俏，我们认为提价是必然的事，短期白酒重回量价齐升阶段，中报业绩良好，下半年有九十月的和年终旺季，白酒仍然是目前不错的持仓选择。
5.康弘药业：康柏西普获得国家医保乙类
近日在北京市与人力资源和社会保障部社会保险事业管理中心签署《国家基本医疗保险药品目录谈判药品准入及支付标准协议（2017年版）》，康柏西普眼用注射液（商品名为朗沐）纳入《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2017年版）》，医保类别乙类。
点评：
1）康柏西普进入医保乙类，利好公司未来销售。此次进入医保，价格（5550元/支）比招标中标价格下降17%，公司希望通过以价换量的方式，促进康柏西普的销售。
2）老年性黄斑变性（AMD）是后天失明的首要原因。流行病学研究资料表示，我国60岁以上人群发病率为10.6%，根据全球范围数据统计，AMD致盲人数占所有致盲人数的4%。年龄相关性黄斑变性的治疗方法非常有限，是眼科界公认的难治疾病之一。中国湿性AMD患者约为300万人。
3）进入医保乙类，有利于提高老年患者的支付能力，利于康柏西普的销售。我个人认为，康柏西普非常有可能出现业绩爆发。
4）券商预计各省乙类增补已经有所准备，在谈判目录公布后，完整的省级医保目录将迅速公布，各省新标有望在4季度开始逐步执行。
6.恒瑞医药：公司主要产品甲磺酸阿帕替尼片新进入国家医保目录。医保乙类，医保限制是限既往至少接受过2种系统化疗后进展或复发的晚期胃腺癌或胃-食管结合部腺癌患者。
点评：
1）此次进入医保，价格比以往招标价格下降37%，公司目的是通过以量换价来促进阿帕替尼的销售。
2）进入医保后，具有支付能力的患病人群增加，对于阿帕替尼的销售是利好的。根据从临床上得到的一些消息，目前阿帕替尼治疗胃癌的效果也不是太理想，很多患者没有效果，只是对比没有更好的药品治疗胃癌，临床上只能使用阿帕替尼。
7.英威腾：董事会将控股子公司深圳市英威腾能源管理有限公司（以下简称“英威腾能源管理”）35%的股权以转让价款人民币550万元转让给深圳前海英创能源环境技术合伙企业（有限合伙）（以下简称“前海英创合伙企业”）。转让完成后，公司持有英威腾能源管理20.58%股权。
点评：
子公司去年亏损六百多万，今年上半年亏损五百多万，进行亏损子公司的股权转让，脱离并表，有利于公司减少财报的亏损项，对今年公司的财务状况有正向影响。今年新能源和UPS业务表现很好，实现快速增长。占业务最大的工控部分，变频器等都跟着行业有稳定增长的表现，预期今年业绩翻翻以上，1.5亿净利润可期。
免责申明：
本报告版权归深圳榕树投资管理有限公司（以下简称“本公司”）所有，未经许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司发布的完整报告为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易。本公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。
