榕树投资每周观点 20170623
文章来源：榕树投资发布时间：2017-06-23
一、行业及上市公司新闻/公告
1.分众传媒：公司公告Gio2（方源资本）与Power Star（中信资本）计划减持公司股份，两方分别持有公司股本6.77%与7.41%，减持期间为自公告之日起3个交易日后6个月内。
点评：
这次公告的主要目的就是因为减持可能采用集合竞价的方式。参照减持新规，如通过集中竞价交易方式减持，则连续90天内减持比例不超过总股本1%，两家合计不超过2%；如通过大宗交易方式减持，在连续90天内减持比例不超过总股本2%，两家合计不超过4%，合计金额50亿元，而大宗受让方在受让后6个月内。所以实质上影响不大，更多的是对市场信心的影响，这两家机构参与私有化获利了结属于正常情况。
2.6月16日，亚马逊宣布拟以137亿美元现金收购全食超市(Whole Foods Market)100%股份，收购价格较前一日收盘价溢价27%。
点评：
全食超市(Whole Foods Market)1980年成立，高端定位和大量自有品牌，使得全食超市大部分产品的价格都要比普通超市高达40%~175%。，主打有机、高品质使得在消费者乐于为高定价买单。2016年全食超市在美国、加拿大、英国共计拥有460家门店，实现收入157亿美元，其中66%的收入来自于生鲜食品+熟食，日用杂货销售占比仅34%。公司2016年毛利率高达34.4%，2013-2016年毛利率均保持在35%左右，而同期沃尔玛毛利率仅为25%左右。亚马逊此前选择自建线下书店，推出过Amazon Fresh，此次选择以现金137亿美金、溢价27%收购全食超市100%股权，对应全食超市2016年PE27倍，PS0.8倍，说明了生鲜的壁垒，国内利好永辉超市等。
3.京东方A：公司拟通过全资子公司京东方光电控股有限公司（简称“BOEOH”）向其全资子公司京东方科技(香港)有限公司增资，其中BOETHK出资不超2亿欧元的等值美元，持股不低于70%。由 BOETHK 与SES 管理层和/或其指定投资平台共同出资设立合资公司（简称“SPV”），由上述SPV以不超过每股30 欧元的价格收购 SES 50.01%以上的股份且实现对SES合并财务报表，预计SPV将支付不超过4.11亿欧元的交易对价。
点评：
属于公司物联网战略的一个布局，未来零售物联网，汽车物联网等都属于大物联网，公司该次布局零售物联网，涉及到的智慧系统和电子标签是未来零售的一个个重要发展趋势，同时也可以消耗低端的屏幕产能，提高现有产线利用率。
4.复星医药：澄清公告
2017年6月22日本公司A股股价大幅波动。经本公司自查核实，本公司目前生产经营活动正常；截至本公告日，本公司不存在影响本公司股票价格的重大事项，亦不存在应披露而未披露的重大事项。
点评：
1）昨天复星医药股价尾盘大跌8.02%，H股下跌5.92%，成交量放大。下跌主要是受到监管排查“海外并购明星民企”风险，银行抛售疑似风险债券的传闻影响。复星集团榜上有名，连带连累旗下的复星医药的股价。
2）公司澄清，基本面没有任何的改变，没有任何重大利空影响。
3）股价的下跌如果仅仅是市场传闻的影响，当消息获得澄清后，市场风险厌恶情绪降低，股价会大概率出现反弹。
5.万达电影：控股股东计划未来三个月择机增持不超过10亿元。
二、公司调研
1.陌陌调研：
1）陌陌之前的定位是酒吧文化，但由于酒吧文化给很多人社交挫败感，用户数有天花板，未来陌陌的定位是泛娱乐化的娱乐城和类似迪士尼的主题公园，直播和短视频只是陌陌视频社交化的第一步，也是在主题公园里开设的第一个项目，未来还会有更多的内容呈现出来。
2）陌陌这一轮用户红利来自两个方向（互相关联的）：唐总提到年轻一代的人更喜欢视频（区别文字、图片）手段分享和交流，大量线下娱乐消遣方式比如桌游吧游戏比如狼人杀、卡拉OK向线上迁移，这两个趋势对类似陌陌这样的开放式社交平台机会而言，可以极大地拓宽社交场景，引入娱乐化内容和消遣方式，极大降低开放性社交的门槛。
免责申明：
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1.分众传媒：公司公告Gio2（方源资本）与Power Star（中信资本）计划减持公司股份，两方分别持有公司股本6.77%与7.41%，减持期间为自公告之日起3个交易日后6个月内。
点评：
这次公告的主要目的就是因为减持可能采用集合竞价的方式。参照减持新规，如通过集中竞价交易方式减持，则连续90天内减持比例不超过总股本1%，两家合计不超过2%；如通过大宗交易方式减持，在连续90天内减持比例不超过总股本2%，两家合计不超过4%，合计金额50亿元，而大宗受让方在受让后6个月内。所以实质上影响不大，更多的是对市场信心的影响，这两家机构参与私有化获利了结属于正常情况。
2.6月16日，亚马逊宣布拟以137亿美元现金收购全食超市(Whole Foods Market)100%股份，收购价格较前一日收盘价溢价27%。
点评：
全食超市(Whole Foods Market)1980年成立，高端定位和大量自有品牌，使得全食超市大部分产品的价格都要比普通超市高达40%~175%。，主打有机、高品质使得在消费者乐于为高定价买单。2016年全食超市在美国、加拿大、英国共计拥有460家门店，实现收入157亿美元，其中66%的收入来自于生鲜食品+熟食，日用杂货销售占比仅34%。公司2016年毛利率高达34.4%，2013-2016年毛利率均保持在35%左右，而同期沃尔玛毛利率仅为25%左右。亚马逊此前选择自建线下书店，推出过Amazon Fresh，此次选择以现金137亿美金、溢价27%收购全食超市100%股权，对应全食超市2016年PE27倍，PS0.8倍，说明了生鲜的壁垒，国内利好永辉超市等。
3.京东方A：公司拟通过全资子公司京东方光电控股有限公司（简称“BOEOH”）向其全资子公司京东方科技(香港)有限公司增资，其中BOETHK出资不超2亿欧元的等值美元，持股不低于70%。由 BOETHK 与SES 管理层和/或其指定投资平台共同出资设立合资公司（简称“SPV”），由上述SPV以不超过每股30 欧元的价格收购 SES 50.01%以上的股份且实现对SES合并财务报表，预计SPV将支付不超过4.11亿欧元的交易对价。
点评：
属于公司物联网战略的一个布局，未来零售物联网，汽车物联网等都属于大物联网，公司该次布局零售物联网，涉及到的智慧系统和电子标签是未来零售的一个个重要发展趋势，同时也可以消耗低端的屏幕产能，提高现有产线利用率。
4.复星医药：澄清公告
2017年6月22日本公司A股股价大幅波动。经本公司自查核实，本公司目前生产经营活动正常；截至本公告日，本公司不存在影响本公司股票价格的重大事项，亦不存在应披露而未披露的重大事项。
点评：
1）昨天复星医药股价尾盘大跌8.02%，H股下跌5.92%，成交量放大。下跌主要是受到监管排查“海外并购明星民企”风险，银行抛售疑似风险债券的传闻影响。复星集团榜上有名，连带连累旗下的复星医药的股价。
2）公司澄清，基本面没有任何的改变，没有任何重大利空影响。
3）股价的下跌如果仅仅是市场传闻的影响，当消息获得澄清后，市场风险厌恶情绪降低，股价会大概率出现反弹。
5.万达电影：控股股东计划未来三个月择机增持不超过10亿元。
点评：
万达目前17年估值还有35倍，不便宜，股东增持更多的是表明态度，防止股价因为恐慌而下跌。
二、公司调研
1.陌陌调研：
1）陌陌之前的定位是酒吧文化，但由于酒吧文化给很多人社交挫败感，用户数有天花板，未来陌陌的定位是泛娱乐化的娱乐城和类似迪士尼的主题公园，直播和短视频只是陌陌视频社交化的第一步，也是在主题公园里开设的第一个项目，未来还会有更多的内容呈现出来。
2）陌陌这一轮用户红利来自两个方向（互相关联的）：唐总提到年轻一代的人更喜欢视频（区别文字、图片）手段分享和交流，大量线下娱乐消遣方式比如桌游吧游戏比如狼人杀、卡拉OK向线上迁移，这两个趋势对类似陌陌这样的开放式社交平台机会而言，可以极大地拓宽社交场景，引入娱乐化内容和消遣方式，极大降低开放性社交的门槛。
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本报告版权归深圳榕树投资管理有限公司（以下简称“本公司”）所有，未经许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司发布的完整报告为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易。本公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。
