榕树投资每周视点 20160617
文章来源：榕树投资发布时间：2016-06-17
一、行业/上市公司新闻/公告
1.5月份，社零总额同比名义增长10.0%，增速比上月略降0.1个百分点，但扣除价格因素后，实际增长9.7%，增速比上月加快0.4个百分点。5月份，餐饮收入2878亿元，同比增长10.9%；商品零售23733亿元，增长9.9%。1-5月份，社会消费品零售总额129281亿元，同比增长10.2%。其中，限额以上58010亿元，增长7.4%，分细项看餐饮收入13776亿元，同比增长11.3%；商品零售115505亿元，增长10.1%。1-5月份，全国网上零售额18089亿元，同比增长27.7%。其中，实物14633亿元，增长25.9%，占社零总额的比重为11.3%；在实物中，吃、穿和用类商品分别增长36.5%、16.2%和29.3%。
点评：5月份社会消费品零售总额名义增速放缓反应了消费依旧低迷，此外通胀趋缓及节假日减少（今年5月份节假日为10天，比上年同月少1天）也对数据产生了一定的影响。线上增速依然相对较高，占社零的比例持续上升，但从品类看，吃和用的增速远超过穿的，说明了电商品类的纵深发展，由于穿（服装）这个品类线上线下价差最大，首先被线上挤占，但发展到今天，由于基数规模的扩大及价差的逐步缩小，穿的增速已经开始明显放缓，吃这个品类的高速发展造就了三只松鼠、百草味之类的迅速壮大。
2.长园集团：6月7日晚公告现金收购上海和鹰科技80%股份，资产总额69,572.65万元，净资产31,942.12万元，2016年1-3月营业收入7,944万元，净利润520.03万元。
点评：它是一家集缝前、缝中、缝后整个服装工艺产品线的数字化设备全面解决方案提供商及软性材料裁剪方案提供商；是全球范围内数控裁剪装备行业的领军企业，是国内在该领域拥有有自主知识产权的企业之一。产品在缝制设备行业市场占有率70%以上。2015年和鹰科技收入4.8亿元，交易主要对方承诺和鹰科技2016年度、2017年度合并报表扣除非经常性损益后的净利润分别不低于1.5亿、2亿元，若未能完成承诺其应按约定补偿。收购纺织行业数字化设备厂商公司在智能工厂方向具体行业的布局，有利于智能工厂方案实施的具体落地。智能工厂方案需要将自动化方案和各个行业专业进行具体进行结合以及定制才能够真正实施。收购行业领先标和有技术积累的公司是长园一贯风格，从和鹰2015年的23%净利润率就能够看出来其行业地位。根据承诺业绩，标的公司的净利润增速33%左右，对长园的业绩增厚有不少贡献，为公司未来持续保持稳定增长打下基础。
3.人福医药：全资子公司武汉中原瑞德生物制品有限责任公司收到湖北省食品药品监督管理局核准签发的人纤维蛋白原的《药品注册申请受理通知书》。公司已完成人纤维蛋白原的临床前相关研究，本次向湖北省食品药品监督管理局提交临床注册申请后获得受理通知书。
点评：1、目前阶段是申请临床试验批件已被受理。2、人纤维蛋白原主要适用于获得性纤维蛋白原减少症（严重肝脏损伤；肝硬化；弥散性血管内凝血；产后大出血和因大手术、外伤或内出血等引起的纤维蛋白原缺乏而造成的凝血障碍）。3、全球市场销售，主要生产厂家包括ABBOTT、GE HEALTHCARE、CSL Behring等（信息来源：欧盟药品注册EMA和HMA数据库、美国 FDA药品数据库），2015年该药品的全球销售额约为5.4亿美元（信息来源：汤森路透 NEWPORT数据库）。国内市场销售，目前国内已有9家企业获得该药品的生产批文，主要生产企业包括江西博雅生物制药股份有限公司、上海莱士血液制品股份有限公司、华兰生物工程股份有限公司、绿十字（中国）生物制品有限公司等；2015年国内人纤维蛋白原销售额约为4亿元人民币。
4.MSCI宣布延迟将中国A股纳入其新兴市场指数之后，离岸人民币（CNH）兑美元跌幅扩大逾100点。目前CNH报6.6150元，触及逾四个月新低。在美国上市的德银X-trackers嘉实沪深300中国A股ETF（ASHR）下跌超过2%。
点评：再次延迟短期加剧市场负面情绪，但长期并不会改变A股融入全球市场的大趋势，而且一定程度上会督促监管层完善A股机制，加快金融市场改革与开放的步伐。
5.5月广义货币(M2)余额146.17万亿元，同比增长11.8%。狭义货币(M1)余额42.43万亿元,同比增长23.7%。5月人民币贷款增加9855亿元，同比多增847亿元。5月份当月社会融资规模增量为6599亿元，比去年同期少5798亿元。
点评：M2及新增社融继续收缩，一方面是高基数影响，另一方面存款活期化以及企业投资意愿低。
6.华策影视：对外投资公告，拟出资1000万联合大策投资设立教育公司，设立后持有20%股权。
点评：该教育公司主要用于培养编剧，导演，摄影，表演服装，道具，化妆等影视行业人才，日后将成为新的战略重点，与公司本来的业务可以形成较好的协同效应。
7.华闻传媒：关联方子公司参与舞之动画增发股份，8元/股认购144.75万股，认购金额1158万元。
点评：舞之动画是一家以孵化原创动画IP以及动画制作为主的公司，该公司成立于2008年，2015年净利润实现扭亏为盈，从2014年的-531.27万到172.07万元，以于2016年年初申请挂牌新三板，它的主要动漫电影作品有《赛尔号2》，《赛尔号3》，《神笔马良》，《赛尔号4》以及《奥拉星》等。
8.去哪儿Q1季度营收 9.931亿元，增长48%。机票以及机票相关5.58亿，同比增22.1%，环比降12.3%。住宿为2.99亿元，同比增133.6%，环比降44.0%，非GAAP下净亏损，剔除8.023亿元员工股权支出后的净亏损，为2.75亿。携程收入42亿，同比增80%，净亏损为16亿元，主要是由于合并去哪儿产生11亿元净亏损。住宿同比增70%，为16亿，环比增36%。交通票务19亿，同比增106%，环比增57%，旅游度假5.6亿，同比增41%，环比增59%。商旅管理1.16亿，同比增25%。
点评：携程和去哪儿的业绩表明行业处于高增长，线上继续挤占线下份额，携程因合并了去哪儿收入增速上升，但也因合并产生了较大的亏损。
9. 宝莱特：收购常州华岳微创医疗器械有限公司部分股权。公司同意使用自有资金以现金方式出资人民币2,000万元收购常州华岳微创医疗器械有限公司20%股权。华岳微创是目前华东地区生产和销售血液透析粉和血液透析浓缩液产品规模较大的企业之一。
点评：1、宝莱特收购华岳微创20%的股权，在业务上具有很好的协同效应。公司未来五年2+4+6战略发展规划中，要实现主要血透产品全产品线覆盖、全区域覆盖，争取在全国包括东北、华北、华南、华东和华中等地区通过外延收购和自建的模式建立血透耗材生产基地，打破血透耗材供应的地域限制，降低成本。2、血液透析粉和血液透析浓缩液产品有明显的运输半径，公司需要在各个地区建立相应的工厂。如果全部自己建，需要耗费大量资金和时间，如果在一个区域参股或收购相对应的公司，将会加快公司产业链的布局，有利于公司的长远发展。3、此次收购，我个人认为利好公司长远发展。
10.歌尔声学：公司证券简称自2016年6月15日起变更，由“歌尔声学”变更为“歌尔股份”。
点评：公司从传统小声学部件主向光学、传感器等部件发展发展，从智能手机方向向智能穿戴设备、智能音响、汽车音响等产品方向拓展。
免责申明：本报告版权归深圳榕树投资管理有限公司（以下简称“本公司”）所有，未经许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司发布的完整报告为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该资料及信息的 完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司可能会持有 本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易。本公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状 态；本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。
1.5月份，社零总额同比名义增长10.0%，增速比上月略降0.1个百分点，但扣除价格因素后，实际增长9.7%，增速比上月加快0.4个百分点。5月份，餐饮收入2878亿元，同比增长10.9%；商品零售23733亿元，增长9.9%。1-5月份，社会消费品零售总额129281亿元，同比增长10.2%。其中，限额以上58010亿元，增长7.4%，分细项看餐饮收入13776亿元，同比增长11.3%；商品零售115505亿元，增长10.1%。1-5月份，全国网上零售额18089亿元，同比增长27.7%。其中，实物14633亿元，增长25.9%，占社零总额的比重为11.3%；在实物中，吃、穿和用类商品分别增长36.5%、16.2%和29.3%。
点评：5月份社会消费品零售总额名义增速放缓反应了消费依旧低迷，此外通胀趋缓及节假日减少（今年5月份节假日为10天，比上年同月少1天）也对数据产生了一定的影响。线上增速依然相对较高，占社零的比例持续上升，但从品类看，吃和用的增速远超过穿的，说明了电商品类的纵深发展，由于穿（服装）这个品类线上线下价差最大，首先被线上挤占，但发展到今天，由于基数规模的扩大及价差的逐步缩小，穿的增速已经开始明显放缓，吃这个品类的高速发展造就了三只松鼠、百草味之类的迅速壮大。
2.长园集团：6月7日晚公告现金收购上海和鹰科技80%股份，资产总额69,572.65万元，净资产31,942.12万元，2016年1-3月营业收入7,944万元，净利润520.03万元。
点评：它是一家集缝前、缝中、缝后整个服装工艺产品线的数字化设备全面解决方案提供商及软性材料裁剪方案提供商；是全球范围内数控裁剪装备行业的领军企业，是国内在该领域拥有有自主知识产权的企业之一。产品在缝制设备行业市场占有率70%以上。2015年和鹰科技收入4.8亿元，交易主要对方承诺和鹰科技2016年度、2017年度合并报表扣除非经常性损益后的净利润分别不低于1.5亿、2亿元，若未能完成承诺其应按约定补偿。收购纺织行业数字化设备厂商公司在智能工厂方向具体行业的布局，有利于智能工厂方案实施的具体落地。智能工厂方案需要将自动化方案和各个行业专业进行具体进行结合以及定制才能够真正实施。收购行业领先标和有技术积累的公司是长园一贯风格，从和鹰2015年的23%净利润率就能够看出来其行业地位。根据承诺业绩，标的公司的净利润增速33%左右，对长园的业绩增厚有不少贡献，为公司未来持续保持稳定增长打下基础。
3.人福医药：全资子公司武汉中原瑞德生物制品有限责任公司收到湖北省食品药品监督管理局核准签发的人纤维蛋白原的《药品注册申请受理通知书》。公司已完成人纤维蛋白原的临床前相关研究，本次向湖北省食品药品监督管理局提交临床注册申请后获得受理通知书。
点评：1、目前阶段是申请临床试验批件已被受理。2、人纤维蛋白原主要适用于获得性纤维蛋白原减少症（严重肝脏损伤；肝硬化；弥散性血管内凝血；产后大出血和因大手术、外伤或内出血等引起的纤维蛋白原缺乏而造成的凝血障碍）。3、全球市场销售，主要生产厂家包括ABBOTT、GE HEALTHCARE、CSL Behring等（信息来源：欧盟药品注册EMA和HMA数据库、美国 FDA药品数据库），2015年该药品的全球销售额约为5.4亿美元（信息来源：汤森路透 NEWPORT数据库）。国内市场销售，目前国内已有9家企业获得该药品的生产批文，主要生产企业包括江西博雅生物制药股份有限公司、上海莱士血液制品股份有限公司、华兰生物工程股份有限公司、绿十字（中国）生物制品有限公司等；2015年国内人纤维蛋白原销售额约为4亿元人民币。
4.MSCI宣布延迟将中国A股纳入其新兴市场指数之后，离岸人民币（CNH）兑美元跌幅扩大逾100点。目前CNH报6.6150元，触及逾四个月新低。在美国上市的德银X-trackers嘉实沪深300中国A股ETF（ASHR）下跌超过2%。
点评：再次延迟短期加剧市场负面情绪，但长期并不会改变A股融入全球市场的大趋势，而且一定程度上会督促监管层完善A股机制，加快金融市场改革与开放的步伐。
5.5月广义货币(M2)余额146.17万亿元，同比增长11.8%。狭义货币(M1)余额42.43万亿元,同比增长23.7%。5月人民币贷款增加9855亿元，同比多增847亿元。5月份当月社会融资规模增量为6599亿元，比去年同期少5798亿元。
点评：M2及新增社融继续收缩，一方面是高基数影响，另一方面存款活期化以及企业投资意愿低。
6.华策影视：对外投资公告，拟出资1000万联合大策投资设立教育公司，设立后持有20%股权。
点评：该教育公司主要用于培养编剧，导演，摄影，表演服装，道具，化妆等影视行业人才，日后将成为新的战略重点，与公司本来的业务可以形成较好的协同效应。
7.华闻传媒：关联方子公司参与舞之动画增发股份，8元/股认购144.75万股，认购金额1158万元。
点评：舞之动画是一家以孵化原创动画IP以及动画制作为主的公司，该公司成立于2008年，2015年净利润实现扭亏为盈，从2014年的-531.27万到172.07万元，以于2016年年初申请挂牌新三板，它的主要动漫电影作品有《赛尔号2》，《赛尔号3》，《神笔马良》，《赛尔号4》以及《奥拉星》等。
8.去哪儿Q1季度营收 9.931亿元，增长48%。机票以及机票相关5.58亿，同比增22.1%，环比降12.3%。住宿为2.99亿元，同比增133.6%，环比降44.0%，非GAAP下净亏损，剔除8.023亿元员工股权支出后的净亏损，为2.75亿。携程收入42亿，同比增80%，净亏损为16亿元，主要是由于合并去哪儿产生11亿元净亏损。住宿同比增70%，为16亿，环比增36%。交通票务19亿，同比增106%，环比增57%，旅游度假5.6亿，同比增41%，环比增59%。商旅管理1.16亿，同比增25%。
点评：携程和去哪儿的业绩表明行业处于高增长，线上继续挤占线下份额，携程因合并了去哪儿收入增速上升，但也因合并产生了较大的亏损。
9. 宝莱特：收购常州华岳微创医疗器械有限公司部分股权。公司同意使用自有资金以现金方式出资人民币2,000万元收购常州华岳微创医疗器械有限公司20%股权。华岳微创是目前华东地区生产和销售血液透析粉和血液透析浓缩液产品规模较大的企业之一。
点评：1、宝莱特收购华岳微创20%的股权，在业务上具有很好的协同效应。公司未来五年2+4+6战略发展规划中，要实现主要血透产品全产品线覆盖、全区域覆盖，争取在全国包括东北、华北、华南、华东和华中等地区通过外延收购和自建的模式建立血透耗材生产基地，打破血透耗材供应的地域限制，降低成本。2、血液透析粉和血液透析浓缩液产品有明显的运输半径，公司需要在各个地区建立相应的工厂。如果全部自己建，需要耗费大量资金和时间，如果在一个区域参股或收购相对应的公司，将会加快公司产业链的布局，有利于公司的长远发展。3、此次收购，我个人认为利好公司长远发展。
10.歌尔声学：公司证券简称自2016年6月15日起变更，由“歌尔声学”变更为“歌尔股份”。
点评：公司从传统小声学部件主向光学、传感器等部件发展发展，从智能手机方向向智能穿戴设备、智能音响、汽车音响等产品方向拓展。
免责申明：本报告版权归深圳榕树投资管理有限公司（以下简称“本公司”）所有，未经许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司发布的完整报告为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该资料及信息的 完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司可能会持有 本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易。本公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状 态；本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。
