本次会议主要向持有人汇报公司产品线、投研团队观点、基金产品运行情况、以及2020年投资展望等内容。一场近200人的盛会圆满收官，会议中各位投资经理和研究员共同论道，为各基金持有人带来了一场投资思想盛宴。

一、基金产品介绍

榕树投资董事长翟敬勇先生首先介绍了榕树投资基金产品系列：榕树投资根据客户结构、客户风险偏好等发行了如下产品系列，以满足不同类型客户的需求。

二、投研观点分享

1、投资经理罗先波

罗总首先对2019做了简要的回顾，他谈到2019年5G主题逐渐落地，同时中美贸易摩擦下的自主可控主线成为常态。相关产业链备受关注，尤为看好华为产业链在贸易摩擦加速的核心器件及产业链国产化替代。

罗总对2020年投资机会进行了展望：苹果产业链会有大的投资机会。TWS耳机有望成为AIOT爆款终端。苹果手表极可能紧随其后渗透率大升。2020年苹果预计将推出5款新手机，其中4款都是5G手机，料引换机热潮。

其次，他预计2020年光伏行业将面临向上的拐点。2019年中国光伏补贴政策出台较晚，导致全年装机负增长。2020年新增加上2019年结转，国内需求有望高增长。海外需求随着成本下降维持高景气。根据中国光伏协会预测，2020年光伏平均度电成本有望降至0.4元以下，平价时代渐近。

2、投资经理许群英

许总分享主题为《消费新趋势》，她从消费总量稳健，消费结构变化以及传统消费依赖渠道现在向电商转型，现在进入后电商时代等维度对消费新趋势做了精彩分享。她认为代表消费新趋势的运动健身美容护肤、眼科、牙科等领域孕育了较好的投资机遇。

数据来源：东吴证券

3、研究总监杜志君

杜总认为能源革命以及信息化革命是人类是社会和科技发展的需要，这一大趋势长期存在，并且是一个从0到1的替代过程。 他看好当前再生能源对传统能源的替代；看好太阳能、风能等新能源发电替代传统火力发电、尤其是电动车替代燃油车渗透率仅为2.7%左右，未来行业空间巨大；同时经过十几年的发展，行业已经成熟，国内产业链有不少全球龙头值得布局；他看好智能汽车、5G通信、可穿戴、物联网、云计算等信息化替代和升级的巨大行业机会。

数据来源：wind、choice

4、新兴行业研究主管李仕鲜

李总看好两个领域的投资机遇。5G时代互联网龙头公司依然具有最强的竞争实力，互联网龙头公司依靠自身在各细分领域的垄断性，积累起海量的用户资源，形成了极强的用户黏性和行业壁垒，用户数达到了10亿量级。5G时代依然是基于用户的变现，因此互联网龙头公司在5G时代依然具有最强的竞争力。云计算是互联网龙头公司打开市值天花板的业务，目前国内互联网龙头云业务年收入均在300亿人民币以内，而亚马逊、微软等公司年收入均在2000亿人民币以上，因此云未来的发展空间巨大。新能源是未来人类能源发展的方向，汽车电动化是确定性的大趋势，未来有10倍以上的行业增长空间。在电动车产业链中，由于动力电池的成本占比最大，因此重点关注动力电池领域的龙头公司。

5、电子行业研究主管雍国铁

雍总认为5G的应用将在2020年下半年展开。看好三个方向：首先是10-100倍5G网速带来的数据流量爆发式增长，拉动云计算基建的加大投入；对于C端的VR端应用，包括VR设备产业链、VR内容产业链；对于B端的应用物联网，物联网与传统行业的结合、工业互联网带来传统制造的制造效率的提升。重点关注：5G应用领域带来的投资机会。

6、医药行业研究主管王生瑞

王总认为老龄化已经到来，医药行业仍然是下一个十年成长性最好的行业之一，而且不受经济周期波动的影响。看好创新药产业、生物制药产业、医疗服务将是医药行业产业发展趋势。2020年重点关注疫苗行业，从治疗到预防是一种新的消费升级，需求非常旺盛，2020年开始行业也进入重磅产品集中爆发的大年。

7、新兴消费研究主管黄安麟

黄总认为电子烟这个产业我们认为跟新能源汽车一样，处于一个从0-1的发展过程，全世界电子烟产品元器件90%由中国生产，高端的技术大多数都掌握在国内企业手里，在2020国标即将落地的一年里，这个产业会有比较好的投资价值，同时也会具有相当的爆发力。建议关注细分领域龙头企业的投资机会。

具体可以看煤炭行业与互联网行业从09年至今的收益比较，新兴行业较传统行业给资者更优厚回报。他指出2019年科技股的行情是中国新旧动能转换的元年。背后的大逻辑就是房地产行业已经到了顶部，货币如何超发都不会影响房地产下行的趋势，这个趋势以农村包围城市的方式开始下跌。传统行业增长乏力的一个佐证，就是产品降价销售，因外资入股大涨，这是情绪的钱，并非是企业增长的钱。投资要清楚赚什么钱，那就是赚企业增长的钱，波动的钱是赚情绪的钱是短期博弈。投资可以赚情绪的钱，但是要记得一定要跑，跑不快，你就掉入了未来的价值陷阱。翟敬勇分析指出，另一方面以特斯拉为代表的新兴行业孕育着巨大的投资机会。

特斯拉最近屡创新高，背后的原因是新能源汽车5年之后就有2000万辆每年，大概率就是十年十倍的行业。 到2030年就有可能是3000万到5000万辆每年。数量上又是再乘一个2，那就是20倍。这是一个从0到N的行业跳跃发展时代，这就是榕树要挖掘的卓越投资机会。

翟敬勇表示随着机械工业时代结束，全球进入互联网3.0时代，4G-5G只是个名词而已，后面还有6G、7G,其最大的特点就是速度快。

翟敬勇称速度带来的是生活方式的改变，可以想象一个应用场景，未来速度达到全息投影所需要的速度，开会就可以在虚拟空间进行，相信这样高效率的场景不出5年就会实现。那么5G时代我们看好应用。非标化的应用场景等都可以在5G时代实现更广泛应用。在时代高速发展、行业快速转变的背景下，必然导致财富变迁。投资人宜审时度势，借助专业机构的投研能力，把握巨大的财富成长机遇。

数据来源：wind、choice

翟敬勇表示产业升级的方向就是财富变迁的方向。苹果崛起的时候受到大家追捧，现在特斯拉就相当于苹果时代的Iphone4，特斯拉未来一年卖500万量汽车的时候，他的利润是多少？现在再比如某新能源龙头公司，它不仅是电池，它储能全部搞好了，包括电池回收，所有的东西都做好了，都提前布局了。所以一个企业能做大做强不是容易的事，要有好的布局、好的管理层、好的技术等等。榕树投资将负责挖掘这样的伟大企业，为持有人在未来十年，寻找具有10倍回报潜力的投资机会。