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《查理·芒格传》笔记:烂生意每个决定都很痛苦

文章来源:榕树投资发布时间:2016-09-06


巴菲特专注于投资,他说芒格和格雷厄姆一样,兴趣特别广:“查理比我兴趣面广,他读了N多传记,把里面的营养都吸收了。”

芒格说,自己在学校接受的教育只是一部分:“那些有知识的巨人是我在书里遇到的,不是在学校里。我忘了我最早读本•富兰克林是什么时候。我七八岁的时候就躺在床上看托马斯•杰弗森。我们一家人都相信通过勤奋、知识和自制力出人头地。”

芒格说:“我上学是匆匆忙忙上完的,算不上接受正规教育的典范。沃伦,你不也一样吗?我比较喜欢通过读书学习,很多东西都是从书里学来的。比起现在活着的老师来,我更喜欢那些已经逝去的先贤。”

芒格也明白了什么生意才是好生意:“好生意,好就好在做每个决定都太简单了,一个决定简单,下一个决定还简单。烂生意就不一样了,每个决定都很痛苦,一个比一个痛苦。”巴菲特说:“查理的投资组合非常集中,他只投资几只股票,所以他的业绩波动性非常大,但他一样是采用价格低于价值的方法。他愿意接受业绩大起大落,他的性格就偏向于集中。”

查理回忆一路走来的过程时说,他发现了一个很有意思的现象,从一开始的 4000 万到后来的几十亿,其实只做了几个大的决定,还不到每三年一个。“从我们的记录可以证明,既有极大的忍耐力,又有极强的决断力,不是没事找事做,有这种心态的人,很有优势。”

芒格说,喜诗的竞争优势在于它是市场领导者。“有些行业,由于行业本身的性质,发展到最后就是一边倒,一家公司占据统治地位,赢家通吃。这样形成的规模优势是非常强大的。难怪通用电气的杰克•韦尔奇出任 CEO 后说‘我们不管做什么,就要做老大或老二,否则就不做。’ 能做出这样的决定,需要很大的魄力,但是如果要实现股东价值最大化,就该这么做。”

芒格说:“我是个传记迷。我有个想法,要是你想学习有用的知识,最好是先了解创造这些知识的人,了解他们的性格和生平。如果亚当•斯密是你的朋友,你的经济学肯定会学得更好。和死去的人做朋友,这话说的有点怪。如果你一生都和那些有头脑的先贤做朋友,你会过上更好的生活,得到更好的教育,比生硬地学知识效果好多了。”

芒格一直坚持要买好公司,长期盈利能力强的,拿在手里不会惹上麻烦的。他说:“一位投资者,做几笔最好的投资,然后等着就行了。这样手续费交的少,也不用听别人胡说八道。”“我们买了不少公司,我们对它们最大的贡献是我们的无为。”

“像我们规模这么大、开销这么少的公司,还有第二家吗?我们很骄傲。一家公司奢侈起来,就停不下了。”

一位股东说以后很难再找到可口可乐这样的公司了。芒格说:“一件事,只要你做对两三次,就能让你们一家一辈子衣食无忧,这样的事凭什么那么容易?”

有人总是对伯克希尔说“你们钱那么多,怎么不多接点保单?别人都接呢。”后来又有人问“去年别人都玩完了,你们怎么活下来了?”这两个问题好像有点关系。芒格提醒股东,要是伯克希尔的股票跌了50%,你就崩溃了,那最好别买。哪种心态是最坏的?最影响人的幸福感?答案是偏执狂一样的自怜自艾。

芒格给开出了一剂猛药:每次你有别人伤你了、对你不公平的感觉时,真正伤你的是你自己。”

有人说现在知识爆炸了,谁都做不到将多个学科的知识融会贯通,芒格不同意。他说:“用不着什么都知道。只要掌握了少数几个重要的概念,就得到了精华。很多人问,如何才能成为一个出色的投资者?芒格说:首选,要了解自己的性格,要清楚自己的心理。亏损是难免的,如果亏损后就很痛苦,在投资时最好用非常保守的方法,免得把自己的生活毁了。要根据自己的性格和天赋,选择自己的投资策略。没有适合所有人的投资策略,我不知道这样的策略。你得学会收集信息。我和沃伦都通过阅读高质量的商业杂志学到了很多,一期一期的看,里面有丰富的商业内容,只要读就行了,就这么简单,从里面能得到很多商业经验。读的时候要边读边想,领悟其中蕴含的道理,日积月累就变成了投资上的智慧。不广泛阅读,成不了优秀的投资者。只读一两本书,也成不了优秀的投资者。

芒格说,读书不能漫无目的。“读东西的时候,必须要清楚自己阅读的目的。读年报不能像弗朗西斯•培根说的那样,只是收集大量数据,却不进行分析。必须要自己先有一些现实的想法,然后再看自己读到的东西是否符合常理。”比如,你看到一家公司业绩很漂亮。问题就来了“能持续吗?”要回答这个问题,就一个办法。研究一下靓丽的业绩背后是什么因素支撑,然后再看可能有哪些因素导致业绩停滞。芒格说:“箭牌口香糖这样的公司,谁都知道好。你一看,八倍市净率,别的股票都三倍市净率。你就想了,这公司是好,但这么贵,值吗?这个问题不是所有人都答得上来,投资者之间的差距就拉开了。没点难度的话,谁都能赚钱了。”

芒格说:“我父母没给我留下多少财产,但是他们让我接受了良好的教育,给我树立了如何做人的榜样,这些东西比钱更有宝贵。从小有一个良好的生长环境,接受正确价值观的耳濡目染,这是一笔宝贵的财富。沃伦和我一样,有很好的环境。这甚至能带来金钱的好处。很多人帮沃伦介绍生意,因为人们信任巴菲特这家人。”

我算不上业余科学家,但是非常欣赏科学,科学方法在科学以外的领域也非常有用。

刚参军的时候,芒格是个普通的小兵,那时他有很多时间思考未来。“在犹他州的时候,那时候在一顶帐篷下,到处是泥巴和冰雪,环境很恶劣。我记得有一次和别人聊天时我说我想要很多孩子、一间能放很多书的房子、有很多钱,可以自由地生活。”

“资本家不用看别人的脸色,这个我喜欢。我的性格里一直有好赌的一面。我喜欢把事情搞懂、看透,然后下注。所以,我做的一切事都是顺应我的本性。”

1948 年,芒格从法学院毕业,在 335 名同学中,优秀毕业生有 12 人,芒格是其中之一。

作者:RanRan
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来源:雪球