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榕树每周视点(190510)

文章来源:榕树投资发布时间:2019-05-10

一、市场观点
5月6日盘前特朗普宣布从5月10日起将2000亿美元商品的关税从10%提升至25%,受此影响市场避险情绪上升,前期涨幅较大的科技股以及相关的白马股遭杀跌,较为明显的表现为北向资金的流出,本周有三个交易日北向资金净流出超过50亿,单周流出额174亿创历史新高。下半周利空出尽,刘鹤副总理如约抵达美国进行第十一轮的中美高级别磋商,并且国内相关部门如两部委联合发文、促进窄带物联网应用和产业发展,继续推动5G技术研发和产业化,加快5G网络建设进程,因此最后一个交易日大盘大幅上涨,5G、芯片等相关科技行业涨幅居前。关税事件短期内会对带来市场波动震荡,随着市场回归理性,5G、半导体产业链、品牌消费、医药等相关行业的优秀公司仍将得到市场关注,带来超额的回报。
二、公司动态
1. 腾讯控股:腾讯新游戏《和平精英》手游5月8日正式公测。
【点评】此次,腾讯不是将玩家间接地吸引到新游戏《和平精英》中,而是直接将玩家搬迁至《和平精英》,玩家在《刺激战场》中的用户数据和信息全部导入《和平精英》中并且直接将原有的《刺激战场》关停。由于《和平精英》已经获得版号,因此可以在短期内变现,一举解决了原来吃鸡游戏火热却不能转化为利润的问题。根据questmobile的统计,2019年3月《刺激战场》的月活用户数为1.85亿,而且同比增长了68%。将用户全部由《刺激战场》迁移至《和平精英》后,腾讯就可以在此庞大的基数上进行变现,对公司利润将有实质性提升。
 
2.贵州茅台:五一期间贵州茅台集团营销公司挂牌成立(公众号茅台时空:《茅台集团营销公司揭牌!与社会渠道优势互补,推进营销体制转型升级》),引起资本市场大面积关注,关注点在于集团营销公司100%集团控股下,是否将全盘直销经营股份公司去年至今年削减经销商留出来的茅台酒配额,这是否会引起金额巨大的关联交易,以及相应的治理结构问题。目前已有小股东就该事件向上交所进行投诉。
【点评】此前已有专家交流纪要对此有所预期,集团销售公司由集团全资控股(国资100%控股),主要设立目的为将利润让与贵州政府成立纾困基金,每年利润目标为100亿元。该公司销售产品将包括股份公司产品及集团公司产品。目前主要关注的是:1、渠道改革释放及未来产能增量的部分渠道差价利润是否大部分让渡于集团销售公司;2、未来提价动能是否衰减。对于第一点,可能会有部分利润被输送至集团,具体的数额暂不确定,如果按照此前专家交流的100亿利润来看,这部分的金额不会很小,但金额巨大需股东会通过。第二点的发生可能性较低。短期来看的话,茅台内部出现企业治理管控问题,有所利空。长期来看尚存在不确定性,但是基本面实质上没有发生重大变化。
 
3.科伦药业:公司发布公告,近日获得国家药品监督管理局核准签发的化学药品“盐酸莫西沙星氯化钠注射液”《药品注册批件》。另外,截至2019年4月30日,公司累计实施回购数量为375万股,占公司目前总股本的比例为0.1666%,成交最高价为23.90元/股,成交最低价为21.23元/股,支付总金额为8545万元。
【点评】盐酸莫西沙星氯化钠注射液主要用于治疗成人上呼吸道和下呼吸道感染、皮肤和软组织感染、复杂腹腔感染包括混合细菌感染。盐酸莫西沙星氯化钠注射液2004年在中国上市,据米内网数据,2017年中国销售额约14.4亿元人民币。目前公司的研发进展顺利,未来三年公司将有大量的仿制药项目获批,逐步开始贡献收入从而推动公司业绩的快速增长。公司年初以来以自有资金已经回购股份金额为8545万,一方面彰显了公司对未来经营管理工作的信心;另一方面,回购股份预计将用于实施股权激励,从时间进度上来看会在今年下半年或者明年推出方案,保证了公司的长期健康发展。公司一季度业绩虽然受到去年两票制、流感爆发导致基数较高,以及非经常性损益减少从而净利润略微下滑,但是全年业绩快速增长的确定性较高。结合已经实施的股权激励方案,在2017年净利润基础上翻倍增长,保守估计2019年净利润在15亿左右,同比增长30%左右,目前估值偏低。
 
4.高新兴:公司发布公告,限制性股票激励计划解禁189万股,实际上是流通为177万股,占总股本的0.1%。同时也公告公司执行副总裁发布公告减持12万股。
【点评】从公司近期的表现来看,主要受到了近期市场情绪影响。公司一季度实现营业收入10.1亿元,同比增长25.94%;实现归母净利润1.34亿元,同比增长10.89%。从财务数据来看,公司一季度的应收与预付都在扩大,因此公司业务在扩大,同时存货也在减少。一季度毛利有所下降,主要是因为公司的物联网产品物联网模组市场竞争激烈,产品毛利仅10%~15%,伴随出货量加大拉低整体盈利水平;另一方面,公司向车联网及公共安全转型初期,在新客户拓展上目前聚焦品牌打造,毛利尚未释放;同时研发力度持续加大(Q1投入0.9亿,占收比8.91%)一定程度上也影响利润表。从长远来看,公司车联网+公共安全的双主业布局利于公司长期业绩的增长。
 
 
 
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