本周中美贸易谈判并无实质性的进展，随着下周一科创板正式的开板日期临近，市场表现出震荡走势，观望情绪较重，两市成交量连续三周下降。尽管本周大盘整体走势横盘震荡，受到日本对韩国制裁的影响，面板产业链相关行业及公司表现较强势。本周上证指数微跌0.22%，收于2924点，创业板指上涨1.58%，沪深300指数微跌0.02%。申万28个子行业中，16个子行业上涨，12个子行业下跌，上涨幅度居前为农林牧渔、房地产、有色金属，涨幅为3.59%、2.72%、2.41%，跌幅较大的行业为食品饮料、家用电器，跌幅为3.15%、3.54%。

【点评】半年报营收及利润均与预报保持一致，比较关注的是预收款，截至中报，茅台预收款达到122.57亿元，环比上升7.66%，同比上升23.3%。6月中旬茅台已经开始要求经销商对下半年的酒进行打款，但就预收款而言没有出现超预期的情况，但总体还是保持比较健康的状态。与之前预期不符的是直销渠道的量上半年同比由18年中报的25.8亿元下降至16.0亿元，电子商务平台销售金额由1.96亿元下降至1.68亿元，均低于预期。另外关联交易金额有所降低，上半年还没有利润流向集团公司的迹象。系列酒的经销商期内是增加了236家。本次中报总体上来说偏中性，除了产量增加以外，其他数字均未有超预期表现。

 

2、芒果超媒：芒果超媒公布19年上半年业绩预告，盈利7.3亿～8.3亿元之间，同比增长27.47%～44.93%。

【点评】芒果超媒19年上半年业绩较佳，主要原因是付费会员数的快速增长和随之带来的广告收入增长，2018年末芒果TV付费会员数约600万，2019年中预计付费会员数可以达到1500万。随着公司会员数的增长，广告收入预计也有较快增长。上半年芒果TV的自制综艺《妻子的浪漫旅行第二季》及《妻子的秘密花园》、《密室大逃脱》等在播放量、话题度和口碑层面均取得了优异的成绩。

3、天坛生物：公司预计2019年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为2.98亿左右，与上年同期相比增加23.94%左右。

【点评】Q2单季度实现净利润约1.67亿，同比增长28%左右，环比Q1增速进一步提升。2019H1公司的人血白蛋白批签发数量同比增速为31%，行业占比为12%，国产最大；静丙批签发数量同比增长了1%，行业占比为25%，国内最大。截至 2019 年 7 月，天坛生物旗下共有 51 座浆站在采（含分站），另有7座新建浆站待采，目前采浆量已经是国内龙头，未来三年公司的采浆量增速将高于行业增速。未来随着公司的投浆量增加，吨浆利润有望提高，从而推动公司业绩保持快速增长。预计公司2019年净利润在6亿左右，同比增长20%左右，对应目前244亿市值PE为40.6X，明显估值偏高。

 

4、武汉凡谷：公司发布业绩预告，上半年业绩扭亏为盈，实现收入7.92亿，同比增长47.07%，实现净利润6932万，去年同期亏损6977万元。

【点评】公司上半年业绩有较好的回暖，主要由于两方面的原因，一是4G的订单相较于去年同期有所回暖，去年由于中兴事件2季度是有一定的运营商招标推迟，另外一个原因源于5G的建设，公司作为华为滤波器的主要供应商之一，受益5G的建设。公司目前的出货情况是以办介质滤波器为主，介质滤波器将会是一个过渡期的产品，之后会全部替换成纯介质滤波器。公司目前的每个月的产量还较小，1万个每天的量，三个月后的目标是3万个每天。因此从中短期的Q3、Q4，公司的业绩增长将会是确定性的。