榕树投资每周视点 20160909
文章来源：榕树投资发布时间：2016-09-09
一、行业/上市公司新闻/公告
1.旅游行业半年报总结：上半年行业收入增长21%，业绩增长13%，扣非后业绩增长24%，Q2季度收入增速20%，业绩增长8.8%。
点评：上半年国内游、出境游以及入境游增速同比分别增长10.5%、4.3%及3.8%，行业收入增长21%，业绩增长13%（扣非后增24%），较去年同期继续改善。分子行业而言，从营收增速来看，酒店（54.39%）>景区（23.96%）>综合（15.85%）>餐饮（-0.58%）；从净利润来看，餐饮（41.16%）>景区（34.47%）>综合（13.05%）>酒店（-30.48%），其中酒店板块受锦江股份收购并表因素影响，营收大幅增长，但由于华天酒店非经常性损益因素影响，业绩下滑较大。
2.沃森生物：子公司嘉和生物药业有限公司获得发明专利证书。涉及单克隆技术领域，具体涉及一种抗人RANKL抗体。抗人RANKL抗体不仅特异性地与人RANKL结合，还与食蟹猴的RANKL有交叉免疫反应，并与鼠源RANKL没有免疫交叉反应。重要的是通 过 RANKL 与 相 应 受 体 RANK 的竞争结合实 验 ，筛选获得了可以阻断 RANKL/RANK结合,且阻断能力不低于，甚至优于Denosumab的单克隆抗体。
点评：
1）该专利是选出一个目标蛋白，可以和通 过 RANKL 与 相 应 受 体 RANK 的 竞 争 结 合 实 验 ， 且阻断能力不低于甚至优于目前已经上市药物Denosumab的单克隆抗体。说明该单克隆抗体未来有可能用于药品的研发。
2）同类位点药物 Xgeva(denosumab，狄迪诺塞麦)是一种RANK配体(RANKL)抑制剂，由安进公司（Amgen）生产，2010年11月18日批准用于防止已扩散到骨的癌症所造成的骨相关事件。2014年全球销售36.5亿美金销售。
3）该单克隆抗体获得专利后，将会受到法律的保护，阻止其他厂商利用该单克隆抗体开发相应的药物，从而起到很好的保护作用。
3.众信旅游：原公司董事长冯滨先生决定辞去公司总经理职务，公司聘任原副总经理曹建先生为公司总经理，同时担任公司法定代表人，同时，选举曹建先生为公司第三届董事会董事。公布第一期员工持股计划草案，计划筹集资金总额为不超过5,000万元，员工持股计划设立后委托兴业信托进行管理，集合资金信托计划份额上限为1亿份，每份1元，按照1:1设立优先级份额和劣后级份额。以9月5日收盘价19.18 元/股测算，信托计划所能购买和持有的标的股票数量上限约为512.38万股。
点评：冯总辞去总经理职务，能够更加集中精力专注于公司中长期发展规划的制定、发展战略的落实，更好地统筹协调各方资源，有利于公司的长远发展。员工持股计划有利于进一步完善公司治理结构，形成长期有效的激励约束机制，吸引和保留优秀的管理人才和业务核心，提高公司的凝聚力和竞争力。
4.复星医药：与南华大学附属第二医院签订《投资合作框架协议》，就参与南华附二东院混合所有制医院建设及未来合作规划达成初步合作意向。完成南华附二东院混合所有制医院建设,将其改制成为南华大学附属第二医院胸心医院。复星医院投资以现金出资，占合资公司 51%股权；将按照“三级甲等专科医院”标准建设，预期建设床位 550 张。南华附二胸心医院未来拟与衡阳市湘江流域治理来雁新城建设投资有限公司共建南华大学附属第二医院来雁院区，按照“三级甲等医院”标准建设，总建设规模 1500 张床。
点评：1）之前我们也看到公司类似与当地公立医院或地方政府合办综合医院或专科医院的公告，可以看出，这是复星医药大医院布局的一环。随着控股医院数目的增加，形成大医院集团，有利于人员、学术的交流，有利于医疗水平的提高、有利于医院战略的扩张，利好公司未来发展。2）继续看好复星医药药品、器械、医院的三条腿的发展战略，长期关注复星医药的发展。
5.2016年第二季度全国旅行社国内旅游组织3879.80万人次、11603.60万人天，接待3943.21万人次、9336.22万人天，同比增长8.21%、7.11%，1.93%和2.52%。旅行社出境旅游组织1372.28万人次、7581.22万人天,同比增长17.32%和23.72%。
点评：整个上半年来看，国内游增速在9.5%，而出境增速在4.5%，数据显示二季度出境游增速随着旺季到来出现回升，但由于出行方式不同，出境由于涉及到语言、签证等各种问题，旅行社组织出境游增速明显高于国内游，旅行社依然是出境游的主要选择。
6.华海药业：非公开发行股票申请获得中国证监会核准批文。非公开发行人民币普通股不超过1,493.142万股，募集资金总额不超过30,265.99万元，发行对象为华海药业2015年员工持股计划。2015年员工持股计划的参与对象中，杜军为公司副董事长，祝永华为公司董事、副总经理、董事会秘书，苏严为公司董事，叶存孝、王杰、张红、徐波为公司副总经理，张美为公司财务负责人，周才宗、高香玲为公司持股5%以上的主要股东周明华先生的近亲属。
点评：此次定增是定增给员工持股计划，说明1）公司愿意与员工分享公司未来发展，2）管理层和员工对公司未来发展充满信心，愿意掏钱买入公司股份，有利于公司与员工的利益保持一致。募集的资金用于补充流动性，我个人觉得未来公司应该会在收购方面有大动作。
7.凯撒旅游：控股股东海航旅游集团有限公司及其一致行动人公告增持计划，自本次公告之日起累计增持股份数量不超过公司总股本的2%。增持股份不设置固定价格、价格区间或累计跌幅比例，具体价格区间及增持股份数量将根据未来二级市场股价表现、整体市场情况等因素确定。
点评：控股股东增持显示了对公司长期发展的信心，海航旅游及其一致行动人合计持有公司39.05%的股份，增持后预期将达到40%以上，前期，公司高管也公告了增持计划并已经执行。公司处于高景气度行业，尽管经济增速放缓、人民币贬值对出境游产生一定负面影响，但消费升级的趋势随着中产阶级的不断壮大越加明显，而且旅游行业高度分散，公司作为行业龙头既可以享受行业的快速增长还能享受集中度不断提升的过程，上半年出境行业增长个位数，但是出境游上市公司收入增速全部在30%以上，凯撒做到了47%的增长，龙头优势明显，市场也给予了充分的估值溢价，150亿市值，2016年wind一致预测55倍。
8.歌尔股份：3季度业绩同比增长40%~50%，前三季度10%~30%，全年营收同比增长40%，净利润30%。VR上半年卖了30多万台，8个亿的收入，全年预计150万台，其中oculus50万，PS100万台，总共20~30亿收入，明年保守预计VR收入会翻番而且目前看不到竞争对手。
9.乐视网：上半年卖了250万台电视，全年计划600~650万台，保有量达到1000万台。全年的电视广告预计2亿（上半年6000万）会员收入达20亿。乐视影业目前看注入的可能性不大了。
10.皇氏集团：公司控股股东、实际控制人黄嘉棣先生于9 月2 日通过深圳证券交易所大宗交易方式累计减持公司无限售条件流通股股份共计4,000 万股，占公司总股本的4.78%。减持均价18.27，生拟将此次减持股票所得根据公司运营资金需求无偿借给公司使用，直至公司自有资金充足时再逐步归还。
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1.旅游行业半年报总结：上半年行业收入增长21%，业绩增长13%，扣非后业绩增长24%，Q2季度收入增速20%，业绩增长8.8%。
点评：上半年国内游、出境游以及入境游增速同比分别增长10.5%、4.3%及3.8%，行业收入增长21%，业绩增长13%（扣非后增24%），较去年同期继续改善。分子行业而言，从营收增速来看，酒店（54.39%）>景区（23.96%）>综合（15.85%）>餐饮（-0.58%）；从净利润来看，餐饮（41.16%）>景区（34.47%）>综合（13.05%）>酒店（-30.48%），其中酒店板块受锦江股份收购并表因素影响，营收大幅增长，但由于华天酒店非经常性损益因素影响，业绩下滑较大。
2.沃森生物：子公司嘉和生物药业有限公司获得发明专利证书。涉及单克隆技术领域，具体涉及一种抗人RANKL抗体。抗人RANKL抗体不仅特异性地与人RANKL结合，还与食蟹猴的RANKL有交叉免疫反应，并与鼠源RANKL没有免疫交叉反应。重要的是通 过 RANKL 与 相 应 受 体 RANK 的竞争结合实 验 ，筛选获得了可以阻断 RANKL/RANK结合,且阻断能力不低于，甚至优于Denosumab的单克隆抗体。
点评：
1）该专利是选出一个目标蛋白，可以和通 过 RANKL 与 相 应 受 体 RANK 的 竞 争 结 合 实 验 ， 且阻断能力不低于甚至优于目前已经上市药物Denosumab的单克隆抗体。说明该单克隆抗体未来有可能用于药品的研发。
2）同类位点药物 Xgeva(denosumab，狄迪诺塞麦)是一种RANK配体(RANKL)抑制剂，由安进公司（Amgen）生产，2010年11月18日批准用于防止已扩散到骨的癌症所造成的骨相关事件。2014年全球销售36.5亿美金销售。
3）该单克隆抗体获得专利后，将会受到法律的保护，阻止其他厂商利用该单克隆抗体开发相应的药物，从而起到很好的保护作用。
3.众信旅游：原公司董事长冯滨先生决定辞去公司总经理职务，公司聘任原副总经理曹建先生为公司总经理，同时担任公司法定代表人，同时，选举曹建先生为公司第三届董事会董事。公布第一期员工持股计划草案，计划筹集资金总额为不超过5,000万元，员工持股计划设立后委托兴业信托进行管理，集合资金信托计划份额上限为1亿份，每份1元，按照1:1设立优先级份额和劣后级份额。以9月5日收盘价19.18 元/股测算，信托计划所能购买和持有的标的股票数量上限约为512.38万股。
点评：冯总辞去总经理职务，能够更加集中精力专注于公司中长期发展规划的制定、发展战略的落实，更好地统筹协调各方资源，有利于公司的长远发展。员工持股计划有利于进一步完善公司治理结构，形成长期有效的激励约束机制，吸引和保留优秀的管理人才和业务核心，提高公司的凝聚力和竞争力。
4.复星医药：与南华大学附属第二医院签订《投资合作框架协议》，就参与南华附二东院混合所有制医院建设及未来合作规划达成初步合作意向。完成南华附二东院混合所有制医院建设,将其改制成为南华大学附属第二医院胸心医院。复星医院投资以现金出资，占合资公司 51%股权；将按照“三级甲等专科医院”标准建设，预期建设床位 550 张。南华附二胸心医院未来拟与衡阳市湘江流域治理来雁新城建设投资有限公司共建南华大学附属第二医院来雁院区，按照“三级甲等医院”标准建设，总建设规模 1500 张床。
点评：1）之前我们也看到公司类似与当地公立医院或地方政府合办综合医院或专科医院的公告，可以看出，这是复星医药大医院布局的一环。随着控股医院数目的增加，形成大医院集团，有利于人员、学术的交流，有利于医疗水平的提高、有利于医院战略的扩张，利好公司未来发展。2）继续看好复星医药药品、器械、医院的三条腿的发展战略，长期关注复星医药的发展。
5.2016年第二季度全国旅行社国内旅游组织3879.80万人次、11603.60万人天，接待3943.21万人次、9336.22万人天，同比增长8.21%、7.11%，1.93%和2.52%。旅行社出境旅游组织1372.28万人次、7581.22万人天,同比增长17.32%和23.72%。
点评：整个上半年来看，国内游增速在9.5%，而出境增速在4.5%，数据显示二季度出境游增速随着旺季到来出现回升，但由于出行方式不同，出境由于涉及到语言、签证等各种问题，旅行社组织出境游增速明显高于国内游，旅行社依然是出境游的主要选择。
6.华海药业：非公开发行股票申请获得中国证监会核准批文。非公开发行人民币普通股不超过1,493.142万股，募集资金总额不超过30,265.99万元，发行对象为华海药业2015年员工持股计划。2015年员工持股计划的参与对象中，杜军为公司副董事长，祝永华为公司董事、副总经理、董事会秘书，苏严为公司董事，叶存孝、王杰、张红、徐波为公司副总经理，张美为公司财务负责人，周才宗、高香玲为公司持股5%以上的主要股东周明华先生的近亲属。
点评：此次定增是定增给员工持股计划，说明1）公司愿意与员工分享公司未来发展，2）管理层和员工对公司未来发展充满信心，愿意掏钱买入公司股份，有利于公司与员工的利益保持一致。募集的资金用于补充流动性，我个人觉得未来公司应该会在收购方面有大动作。
7.凯撒旅游：控股股东海航旅游集团有限公司及其一致行动人公告增持计划，自本次公告之日起累计增持股份数量不超过公司总股本的2%。增持股份不设置固定价格、价格区间或累计跌幅比例，具体价格区间及增持股份数量将根据未来二级市场股价表现、整体市场情况等因素确定。
点评：控股股东增持显示了对公司长期发展的信心，海航旅游及其一致行动人合计持有公司39.05%的股份，增持后预期将达到40%以上，前期，公司高管也公告了增持计划并已经执行。公司处于高景气度行业，尽管经济增速放缓、人民币贬值对出境游产生一定负面影响，但消费升级的趋势随着中产阶级的不断壮大越加明显，而且旅游行业高度分散，公司作为行业龙头既可以享受行业的快速增长还能享受集中度不断提升的过程，上半年出境行业增长个位数，但是出境游上市公司收入增速全部在30%以上，凯撒做到了47%的增长，龙头优势明显，市场也给予了充分的估值溢价，150亿市值，2016年wind一致预测55倍。
8.歌尔股份：3季度业绩同比增长40%~50%，前三季度10%~30%，全年营收同比增长40%，净利润30%。VR上半年卖了30多万台，8个亿的收入，全年预计150万台，其中oculus50万，PS100万台，总共20~30亿收入，明年保守预计VR收入会翻番而且目前看不到竞争对手。
9.乐视网：上半年卖了250万台电视，全年计划600~650万台，保有量达到1000万台。全年的电视广告预计2亿（上半年6000万）会员收入达20亿。乐视影业目前看注入的可能性不大了。
10.皇氏集团：公司控股股东、实际控制人黄嘉棣先生于9 月2 日通过深圳证券交易所大宗交易方式累计减持公司无限售条件流通股股份共计4,000 万股，占公司总股本的4.78%。减持均价18.27，生拟将此次减持股票所得根据公司运营资金需求无偿借给公司使用，直至公司自有资金充足时再逐步归还。
免责申明：
本报告版权归深圳榕树投资管理有限公司（以下简称“本公司”）所有，未经许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司发布的完整报告为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易。本公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。
