本周国际市场剧烈震荡，消息面上利好利空交替而来。美国政府发布声明对3000亿关税涉及到的部分商品延迟到12月份，小部分商品排除；美债收益率出现倒挂，引发全球市场对美国经济衰退的担忧情绪。国内方面，7月份社零数据公布，增速整体环比放缓，低于市场预期；香港事件是否能够妥善尽快解决引发了市场的担忧情绪。虽然国内外扰动因素较多，但整体上市场表现麻木，以震荡和结构性分化行情为主。本周上证指数上涨1.77%，收于2823点；深证成指上涨3.02%，收于9060点；创业板指上涨4%，收于1567点。在行业方面，电子、食品饮料、计算机涨幅居前，银行、建筑装饰、钢铁跌幅居前。

1、青岛啤酒：报告期内，青岛啤酒实现营业收入人民币165.51亿元，同比增长9.22%；实现归属于上市公司股东的净利润人民币16.31亿元，同比增长25.21%。公报告期内共实现啤酒销量473万千升，同比增长3.6%；实现营业收入人民币165.51亿元，同比增长9.22%；实现归属于上市公司股东的净利润人民币16.31亿元，同比增长25.21%。

【点评】上半年公司整体销量增长3.6%，高于行业2.8%，整体呈现销量、应收、利润三增，超出市场预期。毛利率同比上升，主要是收入以及利润增速超过成本增速，说明提价或者中高端增加的多，青岛工信部公众号公布了青岛啤酒高端产品的销量在105万千升，同比上升了10%，在收入中的占比提升2%左右。整个上半年公司基本面有所改善，市占率有所提升，另外公司高端产品放量明显，公司毛利率净利率有机会进一步上升。

2、鹏鼎控股：公司发布半年报，公司上半年实现营业收入93.38亿，同比下降1.49%，实现归母净利润6.09亿，同比增长41.6%，其中扣非净利润5.24亿，同比增长46%，经营性净现金流为20.54亿，同比下降29.9%。

【点评】1）从上半年的月度数据来看，公司在前两个月受海外苹果销量影响，营收增速下滑也比较快，在后面几个月有所改善。预计进入三季度，随着下半年苹果有新品发布，月度数据预计会同比增长。2）公司的两大业务：a.通讯用板业务：实现营收63.7亿，同比下降15.2%，主要受到手机销量下滑的影响，尤其是苹果的销量；公司在这块是全球龙头，FPC占了苹果份额的20-25%，未来的增量在于国产手机对于FPC需求的增加。b.消费电子及计算机用板业务：实现营收29.6亿，同比增长51%。公司毛利率同比提升了2.26%，达到19.95%，主要是由于自动化产线提高了生产效率，因此净利水平也提高了，体现在业绩上。3）公司未来的增长点：公司下半年业绩会有所提升，受益于下半年苹果的备货带来FPC需求增加；另外一方面随着手机的更新换代，国产手机的高端机型，尤其是华为的手机，在提升FPC的用量，这给公司带来新的增量。4）估值：按照全年收入与去年打平，实现收入260亿，净利率提升2.5%计算，公司净利率为13.5%，公司全年实现净利润35亿，对应到的2019年PE为26倍。

3、复星医药：公司发布公告，子公司复宏汉霖就HLX10（即重组抗PD-1人源化单克隆抗体注射液）联合化疗（卡铂-白蛋白紫杉醇）用于一线治疗局部晚期或转移性鳞状非小细胞肺癌启动III期临床研究。

【点评】该产品是公司自主研发的创新药联合化疗方案，主要用于实体瘤治疗，目前正进一步探索慢性乙型肝炎治疗的可能性。截至目前，用于实体瘤治疗于台湾地区处于临床I期试验中；用于慢性B型肝炎（即慢性乙型肝炎）已获台湾临床试验批准；该新药联合化疗用于一线治疗局部晚期/转移性食管鳞癌于中国境内处于临床III期试验中。目前国内上市的PD-1单抗产品主要是单药使用方案，公司目前在做的适应症上跟其他公司有一定的差异性，而且PD-1联合化疗方面在做临床的公司较少，公司研发进展领先，有较强的竞争力，未来产品上市后有望凭借以上特点取得一定的市场份额。据相关机构进行测算，PD-1单抗产品的潜在市场规模在百亿以上。