榕树投资每周视点 20160318
文章来源：榕树投资发布时间：2016-03-18
一、 重大事项
1.3月16日消息，索尼在美国旧金山游戏开发者大会（GDC）上宣布，该公司消费者版的虚拟现实头盔PlayStation VR将于今年10月上市，售价为399美元。PlayStation VR需要与PlayStation 4配套使用，后者目前售价约为350美元，PS VR所需要的主机搭配价格不及这些主流高端PC的三分之一。 用户话750美元就能够体验高端VR的产品。
点评：而对比Facebook的 Oculus Rift头盔 599美元 、 HTC Vive头盔799美元，两者加上主机后都超过1500美元。另外，PlayStation VR配备5.7寸OLED屏，分辨率为1920×1080、刷新率为120Hz、延迟是18ms，视角达100度；还采用9个LED来实现360°头部位置追踪、利用加速传感器和陀螺仪实现动作捕捉，并通过3D音效提高体验。PlayStation VR有HDMI和USB接口。虽然主机参数，分辨率和视角都不如oculus，但是亲民价格更能够吸引高端用户。 PS4目前销量超过3600万台，由于头盔相比oculus和htc的便宜，估计转换率应该能超过10%，看好sony 的PS VR的销量应该能超预期。
二、 行业/公司新闻公告
1.中青旅公布业绩快报：2015年实现营收106.10亿元，同比增长4%，实现归属母公司股东的净利润2.93亿元，同比下滑19.48%，EPS0.40元，业绩低于预期。
点评：据了解2015年古北水镇接待客流约150万人次，实现收入4.6亿元，对应客单价约300元，下半年表现好于上半年，此次公司业绩下滑与去年同期古北公司6800万的非常损益以及遨游网加大投入和会展业务去年高基数影响有关。长期来看，继续看好周边游，看好公司乌镇模式的外延，迪士尼开业或将给今年乌镇带来高增长。
2.歌尔声学近日同美国高通签订战略合作协议。
点评：总的来说利好公司未来业务的扩展。 VR一体机量比pc盒子的大，体验比手机盒子的要好，价格比PC盒子便宜，目前成本还比较高。歌尔声学提前布局一体机市场为即将爆发的VR硬件普及做好技术上的准备。也证明一体机的方向也是个坚定的发展方向，而且一体机有比手机盒子更高的毛利，比PC头盔的量大，提前准备可以在风口上有先发优势，保证了公司未来在VR领域的地位，为公司业绩保持持续增长打下基础。
3.比亚迪：获得澳洲ADR认证，利于日后比亚迪汽车出口。
点评：2012年起，比亚迪K9已开始在悉尼最大机场运营，口碑很好，比亚迪已然成为中国新能源汽车在全球的代表。
4.格力电器：自2月22日起停牌，拟发行股份收购资产。
点评：收购标的为珠海银隆新能源有限公司。珠海银隆新能源的产品线涵盖锂电池、电动汽车动力总成、整车、智能电网调峰调频系统等众多方面，并已具备年产纯电动客车3.3万辆、运动型多功能电动车10万辆的产能，同时能生产电池6.2亿安时、钛酸锂电池原材料5000吨、储能800MW的生产能力，新能源汽车是未来10年国家重点扶持项目，给予正面评价。
5.华策影视：出资8463万元收购万达影视0.53%股权，同时出资1.15亿元对青岛万达增资，增资完成后拥有0.6%股权。
点评：本次投资标的规模大、成长性好，全球布局模式先进，且与万达旗下的其他企业联合构筑了“策划-投拍-宣发-放映-影迷”强大商业生态系统，未来业绩可观并相对可控，具有较高的投资价值，未来享有一定的估值溢价。
6.凯撒旅游公告，公司拟出资6亿元作为有限合伙人入伙嘉兴基金。嘉兴基金将由普通合伙人海航资本投资（北京）有限公司（出资10万元）与有限合伙人海航资本集团有限公司（出资6亿元）先行发起设立，本公司以新的有限合伙人身份加入该基金。嘉兴基金成立后，计划以12亿元参与乐视体育文化产业发展（北京）有限公司（以下简称“乐视体育”）B轮融资，乐视体育B轮计划融资规模为70亿元，B轮投前估值135亿元，投后估值205亿元；B轮融资各方将以相同价格对乐视体育进行增资；本次投资完成后，预计嘉兴基金持有乐视体育5.85%股权。
点评：公司此前就获得了里约奥运会门票和旅行套餐产品销售权，推出了里约奥运系列产品，此番与大股东海航携手投资布局乐视体育，结合公司在出境游全产业链深度布局的优势，有望打造成为国内体育旅游的领跑者。
7.华海药业：地氯雷他定片等六个药品获得药物临床试验批件。
点评：新产品医疗器械注册证的取得，丰富了公司产品线，未来可增厚公司竞争力和盈利能力。
8.华闻传媒：去年3月份非公开发行的7473.6万股于2016年3月21日上市流通。
点评：当初定增价格是12.31元/股，现价8.36元，意味着参与定增的机构浮亏32%，短期之内具有较大的抛售压力，3月26日披露年报，利空出尽的时候即是短线参与的机会。
免责申明：
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1.3月16日消息，索尼在美国旧金山游戏开发者大会（GDC）上宣布，该公司消费者版的虚拟现实头盔PlayStation VR将于今年10月上市，售价为399美元。PlayStation VR需要与PlayStation 4配套使用，后者目前售价约为350美元，PS VR所需要的主机搭配价格不及这些主流高端PC的三分之一。 用户话750美元就能够体验高端VR的产品。
点评：而对比Facebook的 Oculus Rift头盔 599美元 、 HTC Vive头盔799美元，两者加上主机后都超过1500美元。另外，PlayStation VR配备5.7寸OLED屏，分辨率为1920×1080、刷新率为120Hz、延迟是18ms，视角达100度；还采用9个LED来实现360°头部位置追踪、利用加速传感器和陀螺仪实现动作捕捉，并通过3D音效提高体验。PlayStation VR有HDMI和USB接口。虽然主机参数，分辨率和视角都不如oculus，但是亲民价格更能够吸引高端用户。 PS4目前销量超过3600万台，由于头盔相比oculus和htc的便宜，估计转换率应该能超过10%，看好sony 的PS VR的销量应该能超预期。
二、 行业/公司新闻公告
1.中青旅公布业绩快报：2015年实现营收106.10亿元，同比增长4%，实现归属母公司股东的净利润2.93亿元，同比下滑19.48%，EPS0.40元，业绩低于预期。
点评：据了解2015年古北水镇接待客流约150万人次，实现收入4.6亿元，对应客单价约300元，下半年表现好于上半年，此次公司业绩下滑与去年同期古北公司6800万的非常损益以及遨游网加大投入和会展业务去年高基数影响有关。长期来看，继续看好周边游，看好公司乌镇模式的外延，迪士尼开业或将给今年乌镇带来高增长。
2.歌尔声学近日同美国高通签订战略合作协议。
点评：总的来说利好公司未来业务的扩展。 VR一体机量比pc盒子的大，体验比手机盒子的要好，价格比PC盒子便宜，目前成本还比较高。歌尔声学提前布局一体机市场为即将爆发的VR硬件普及做好技术上的准备。也证明一体机的方向也是个坚定的发展方向，而且一体机有比手机盒子更高的毛利，比PC头盔的量大，提前准备可以在风口上有先发优势，保证了公司未来在VR领域的地位，为公司业绩保持持续增长打下基础。
3.比亚迪：获得澳洲ADR认证，利于日后比亚迪汽车出口。
点评：2012年起，比亚迪K9已开始在悉尼最大机场运营，口碑很好，比亚迪已然成为中国新能源汽车在全球的代表。
4.格力电器：自2月22日起停牌，拟发行股份收购资产。
点评：收购标的为珠海银隆新能源有限公司。珠海银隆新能源的产品线涵盖锂电池、电动汽车动力总成、整车、智能电网调峰调频系统等众多方面，并已具备年产纯电动客车3.3万辆、运动型多功能电动车10万辆的产能，同时能生产电池6.2亿安时、钛酸锂电池原材料5000吨、储能800MW的生产能力，新能源汽车是未来10年国家重点扶持项目，给予正面评价。
5.华策影视：出资8463万元收购万达影视0.53%股权，同时出资1.15亿元对青岛万达增资，增资完成后拥有0.6%股权。
点评：本次投资标的规模大、成长性好，全球布局模式先进，且与万达旗下的其他企业联合构筑了“策划-投拍-宣发-放映-影迷”强大商业生态系统，未来业绩可观并相对可控，具有较高的投资价值，未来享有一定的估值溢价。
6.凯撒旅游公告，公司拟出资6亿元作为有限合伙人入伙嘉兴基金。嘉兴基金将由普通合伙人海航资本投资（北京）有限公司（出资10万元）与有限合伙人海航资本集团有限公司（出资6亿元）先行发起设立，本公司以新的有限合伙人身份加入该基金。嘉兴基金成立后，计划以12亿元参与乐视体育文化产业发展（北京）有限公司（以下简称“乐视体育”）B轮融资，乐视体育B轮计划融资规模为70亿元，B轮投前估值135亿元，投后估值205亿元；B轮融资各方将以相同价格对乐视体育进行增资；本次投资完成后，预计嘉兴基金持有乐视体育5.85%股权。
点评：公司此前就获得了里约奥运会门票和旅行套餐产品销售权，推出了里约奥运系列产品，此番与大股东海航携手投资布局乐视体育，结合公司在出境游全产业链深度布局的优势，有望打造成为国内体育旅游的领跑者。
7.华海药业：地氯雷他定片等六个药品获得药物临床试验批件。
点评：新产品医疗器械注册证的取得，丰富了公司产品线，未来可增厚公司竞争力和盈利能力。
8.华闻传媒：去年3月份非公开发行的7473.6万股于2016年3月21日上市流通。
点评：当初定增价格是12.31元/股，现价8.36元，意味着参与定增的机构浮亏32%，短期之内具有较大的抛售压力，3月26日披露年报，利空出尽的时候即是短线参与的机会。
免责申明：
本报告版权归深圳榕树投资管理有限公司（以下简称“本公司”）所有，未经许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司发布的完整报告为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易。本公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。
