电动车板块

1、电动车销量和储能出货量保持稳定增速，国内电动车2024H1累计销494万辆，同比增长32%。全球电动车2024H1累计销724万辆，同比增长21%；全球储能电池产量125GWh，同比增长21%；国内储能电池出货量116GWh，同比增长21%；

2、整车价格战和电池降价背景下，板块营收和利润承压。新能源汽车板块整体在2024H1营业收入15713亿元，同比下滑1%，实现归母净利润736亿元，同比减少26%；

3、板块盈利能力继续下降，电池中游材料盈利筑底；

4、经营性现金流下降，资本开支降低，产能出清加速，产业链可能会迎来拐点。2024年H1新能源汽车板块经营活动净现金流同比下降27%，2024H1新能源汽车板块资本开支同减21%；

5、锂电中游龙头宁德时代优势明显，盈利能力与二线厂商拉开差距，现金流表现亮眼；

6、行业可能到了拐点位置，产业链新增投资放缓，产能出清速度加快，未来行业依旧有稳定增速，龙头宁德时代有望继续保持优势，带领行业发展。

光伏板块

1、营收和利润承受压力，板块2024H1营收5075亿元，同比减少19%，归母净利润41.2亿元，同比减少95%； 

2、装机量稳定增长， 2024H1国内新增光伏发电并网装机容量102.48GW，同比+31%；

3、毛利率和净利率水平继续下行，毛利率从Q1的15%下降到Q2的13%左右，净利率出现负值；

4、资产结构恶化，资本支出减少。2024H1光伏板块公司在手现金和净现金进一步降低，资本支出环比减少18%；

5、光伏板块是我国的战略性产业，依然具有很大的空间，现在需要等待行业产能出清，等待行业拐点。

一、电动车

1、电动车销量、储能装机量

国内电动车2024年1-6月累计销494万辆（下图左），同比增长32%，其中出口60.5万辆，同比增长13%；全球电动车2024年1-6月累计销724万辆（下图右），同比增长21%。

全球储能电池产量125GWh（下图左），同比增长21%；国内储能电池出货量116GWh（下图右），同比增长21%。

2、营收和利润

新能源汽车板块整体在2024年H1营业收入15713亿元，同比下滑1%，实现归母净利润736亿元，同比减少26%。

2024年Q2新能源汽车板块实现营收8489亿元，同比增长1%，环比增长18%；实现归母净利润439亿元，同比减少11%，环比增长48%。

3、盈利水平

2024年H1新能源汽车板块整体毛利率为17.1%，与去年同期持平；净利率4.7%，同比下降1.5pct；2024Q2毛利率17.3%，同比上升0.5pct，环比上升0.4pct；净利率5.2%，同比下降0.7pct，环比提升1.1pct。

4、现金流与资本开支

2024年H1新能源汽车板块经营活动净现金流1332亿元，同比下降27%；2024年Q2新能源汽车板块经营活动净现金流987亿元，同降39%，环比增长186%。

产业链新增投资放缓，产能出清速度加快，2024H1新能源汽车板块资本开支同减21%。

5、产业链利润分配

从利润分配来看，2024H1电池、整车占比同比提升显著，中游材料盈利筑底。

（数据来源：东吴证券）

锂电池中游，电池龙头盈利能力稳定壁垒深厚，与二线厂商的优势明显。

（数据来源：东吴证券）

宁德时代现金流持续亮眼，二三线厂商有所下降，资本开支    持续下降。

（数据来源：东吴证券）

二、光 伏

1、营收和利润

73家主要的光伏公司，板块2024H1营收5075亿元，同比减少19%，归母净利润41.2亿元，同比减少95%；2024Q2营收2725亿元，同比减少20%，环比增加16%，归母净利润-24亿元，同比减少106%，环比减少137%。

2、装机量

我国2024H1国内新增光伏发电并网装机容量102.48GW，同比+31%。2024年Q2新增装机56.74GW左右，同增26.76%，环增24.05%。

3、毛利率和净利率水平

板块毛利率水平继续下行，从Q1的15%下降到Q2的13%左右。

4、资产结构恶化

以主产业链26家A股上市公司为样本，从资产结构来看，2024Q2主链公司在手现金（=货币资金+交易性金融资产）合计2450亿，环比2023Q4减少6%；短期净现金（=在手现金-短期借款-一年内到期的非流动负债）合计1391亿，环比2024Q1减少21%，长期净现金1（=短期净现金-长期借款）合计-310亿，环比2024Q1大幅减少-210%，出现了明显的恶化。如果考虑应收和应付，长期净现金2（=长期净现金1+应收-应付）=-2136亿，相比2024年Q1减少了540亿。

（数据来源：财通证券）

5、资本支出

光伏板块 73 家公司 2024H1 资本支出 779.8 亿元，同比减少 18%，2024Q2 资本支出 372.7 亿元，同减 26%，环减 8%。

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