一、市场观点

本周美股全线暴跌，道指已跌去2018年全部涨幅。受外围市场影响，A股本周震荡幅度较大。由于各地针对中小企业的扶持政策持续推出，科创板也正在推进，以民营企业为代表的中小盘股得到市场资金追捧。周二美国商务部发布了一则“新兴技术管制征求意见稿”，虽未明指针对中国，但预计将对中国的高新科技发展产生负面阴影。此外，G20峰会将在本月末和12月初召开，中美能否达成和解仍有疑问，市场对此也存有顾虑。本周上证指数报收2579点，下跌3.72%，再次跌破2600点大关。深证成指报收7636点，下跌5.28%；创业板报收1308点，下跌6.74%。本周28个行业全线下跌，银行、食品饮料、生物医药跌幅较小，电子、计算机、通信等行业跌幅较大。

二、行业动态

新能源汽车行业

1．国家发改委：没有研究或提出过“汽车购置税减半至5%”建议

11月15日，国家发展改革委新闻发言人孟玮指出，国家发改委没有研究也没有提出过“汽车购置税减半至5%”的建议。孟玮说，近期汽车产销量下降受多方面因素综合叠加影响。总体看，目前我国汽车保有量居世界第二，汽车产销规模居世界首位，持续快速增长有一定难度。从近期情况看，去年同期基数较高，前期实施小排量乘用车购置税优惠政策导致部分消费需求提前释放，国际国内经济形势变化一定程度上影响市场预期等，都对近期汽车产销形成一定影响。她强调，当前我国汽车产业发展不乏亮点。新能源汽车表现抢眼，体现了产业主动转型升级的良好势头。我国千人汽车保有量仍低于世界平均水平，汽车消费更新替代潜在需求仍然较大，我国汽车产业未来仍有广阔发展空间。虽然销量下降短期内对企业生产经营带来一定压力，但客观上也有利于发挥市场机制作用，增强骨干企业竞争力，淘汰落后产能，推动产业转型升级和促进高质量发展。

2．大众440亿欧元投资计划落地重点发展电动、自动驾驶汽车及出行服务

11月16日，大众集团宣布，在截至2023年底的未来五年，将投资约440亿欧元（502 亿美元）发展电动汽车、自动驾驶、新型移动出行服务、车辆和工厂的数字化。该笔投资大约占大众2019-2023五年规划预算的三分之一，且已通过大众监事会的讨论并得到认可。

医药行业

上海发布《4+7城市药品集中采购上海地区补充文件》，对集中采购方案进行细化规定。

主体内容与上海此前带量采购一致：

（1）用量：中选品种使用量不低于去年，未中选品种使用不得超过中选品种，不受“一品两规”限制；

（2）支付：签订协议5个工作日内向指定配送企业支付50%；采购周期执行半年或采购量达到协议约定采购量50%后，支付45%；在协议供货期的末期，清算并支付剩余货款。

价格方面对于符合本次集中采购申报要求的未中选品种：

（1）若报价最高，则必须在2017 年上海中标/挂网价基础上，根据价差实现梯度降价后（以中选价托底）方可继续采购使用，价差较大的须进一步加大降价幅度。

（2）若报价非最高，挂网价应不高于最高价药品挂网价。

（3）符合本次集中采购申报要求的同品种仿制药品生产企业≥3家，不再采购其他；＜3家，不符合要求的品种挂网价应低于中选价。

综上所述，由于即使不中选，价格亦将被降，上述规定将促使药企进一步地争取中选；原研药价格无法再独自美丽，推动相关品种整体价格下行。

二、公司动态

1．贵州茅台：11月20日，在北京举的“2017-2018年度(第十六届)杰出品牌营销年会”上，茅台申报的《香遇金色非洲——文化茅台走向“一带一路”品牌推介活动南非站》案例获得“2017—2018年度中国杰出品牌营销奖”。

【点评】该活动旨在以当年营销案例征集为出发点，研究中国营销形态同时褒奖优秀的企业及助推行业发展突出表现的人物，打造全商业，全营销，全整合，全分享平台，推动中国商业文明的进步与中国营销水平的跨越发展。而茅台凭借创意和实力获奖，可谓实至名归。随着经济全球化发展，中国企业的国际地位在不断提高，全球消费者对中国品牌的正面认知逐渐提升，中国文化的世界关注度在也不断提高。而“一带一路”国家倡议的提出，为茅台“出海”提供有利的政策支持，也让中国文化品牌走向世界。

2.美的集团：小天鹅及美的集团于11月21日晚发布公告，其中小天鹅控股股东：美的集团提议在本次换股吸收合并经中国证监会核准后正式实施前，小天鹅进行一次现金分红，每股现金分红的金额为人民币4元（合计总金额约为人民币25.3亿元，约占2018年第三季度末小天鹅母公司未分配利润的85.08%）。

【点评】小天鹅和美的的此次股东分红提议一方面有利于提升股东回报率，相对于原方案更加积极地鼓励中小投资者参与美的的换股合并方案，增加美的和小天鹅原股东投赞成票的几率；另一方面，也进一步彰显了公司的长期投资价值。当前美的集团及小天鹅的股价均相对于换股价格仍有折价，短期内具有一定博弈价值。

3．中国生物制药：发布2018年3季度业绩：前3季度收入和利润分别达到157亿元和22亿元，同比增长37.4%和22.0%。

点评：Q3单季度实现收入为60亿元，同比增长51.5%；净利润达8.36亿元，同比增长18.6%。如果扣除股票投资和金融资产带来的亏损以及汇兑损失，Q3单季度净利润则为9.33亿元，同比增长60%。三季度的大幅提升主要受安罗替尼迅速放量所驱动。预计安罗替尼2、3季度分别贡献1.5亿元和6-7亿元的收入，其前三季度销售额在8亿元左右。今年11月份，安罗替尼的新适应症（软组织肉瘤）获得优先审评资格，预计该适应症有望明年上半年获批，公司也希望未来会有更多的适应症获批并纳入全国医保，产品有望加速放量。泰德3季度增速（按公布的5个产品）为13.6%，对比上半年21.3%的增长有所放缓。

4.烽火通信：11月19日，公司发布公告，同意682名激励对象的限制性股票进行第三次解锁，可解锁股票共计9,021,192股，于2018年 11 月26日上市流通。解锁占公司总股本的0.77%。

【点评】此次烽火的股权激励对象解禁，是2014年发的股权激励，分为三期解禁，16、17、18年三次，每次解禁1/3，2018年11月19日解禁最后的三分之一，2014年的授予价是7.15元，相对来说获利空间较大。

5.美团点评：公司公布三季报，2018Q3公司收入190.76亿，同比增长97.2%，环比增长26.6%。调整后净亏损24.64亿，与去年同期相比增加了15.09亿。公司毛利率由去年同期的35.5%降至今年的24%。

【点评】餐饮外卖业务是公司当前最大的业务板块，但由于重资产属性和成本的巨大开支导致公司长期亏损。从三季报数据分析，公司在和饿了么的两强竞争的背景下，没有选择打价格战而是通过提升服务而提升变现率，从而改善盈利状况。但在饿了么大力补贴抢市场的情况下，美团却在提升客单价，也导致了美团的外卖市占率出现了一定程度的下降。到店、酒店及旅游业务是公司最初的核心业务，该业务毛利较高，持续保持在90%以上。同时随着业务向三四线城市拓展，该业务收入也保持了较为稳定的增长。该业务长期为公司贡献了现金流和净利润以支撑其他业务发展。摩拜和网约车业务对公司整体业绩有很大的拖累，尤其是公司收购的摩拜产生了大量的资产减值和净利润亏损。受这两块业务拖累，该业务模块的毛利率由去年同期的46.2%降至今年Q3的-37.4%。未来如何处理该业务也值得长期关注。

6.爱奇艺：爱奇艺与谷歌在DRM领域达成合作，将谷歌Widevine DRM技术接入到了爱奇艺Multi-DRM数字版权管理系统中。爱奇艺一直以来重视DRM技术的研发与应用，并使用“好莱坞级DRM系统”作为其在线视频的保护方案，并通过多年的技术积累，获得了ChinaDRM实验室认证后，在DRM领域再次与国际标准接轨，成为国内首批应用谷歌Widevine DRM技术的网络视频平台。

【点评】在好莱坞，电影公司为了实现版权保护，均要求其出品的影片在全球范围内被其认可的DRM系统保护。Widevine DRM是目前Chrome内核浏览器上用户体验最佳的DRM技术，受到了几乎所有主流在线视频平台的认可。爱奇艺应用Widevine DRM技术后，将为使用Chrome内核浏览器的Windows/macOS平台用户带来更高清晰度的视频观看体验，同时保证内容的版权安全，为用户提供高质量的版权内容，促进视频版权行业的健康发展。

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