一、市场观点

本周全球股市低迷，美股迎来黑色星期四，苹果下调盈利预期后创下过去6年以来的最大单日跌幅，随着央行定向降准释放流动性，上证综指创下4年以来新低2440点后迎来反弹。1月2日晚间，央行发布消息称，自2019年起将普惠金融定向降准小型和微型企业贷款考核标准范围扩大，预计释放7000亿左右，市场普遍预期本月央行有望再次实施降准，春节前资金面有望保持充裕平稳。1月4日，李克强总理强调，要加大宏观政策逆周期调节的力度，进一步采取减税降费措施，运用好全面降准、定向降准工具，支持民营企业和小微企业融资。市场认为全面降准可期，予以回应迎来反弹。本周上证综指报收2514点，上涨0.84%；深证成指报收7284点，上涨0.62%；创业板指报收1245点，下跌0.43%。本周国防军工、非银行金融、有色金属等行业涨幅居前，医药、食品饮料、餐饮旅游等行业跌幅较大。

二、公司动态

1.光迅科技：关于 2014 年限制性股票激励计划第三个解锁期解锁条件成就的公告。本次符合解锁条件的激励对象合计 204 人，解锁限制性股票数量合计为 5,792,008 股，占公司目前总股本比例为 0.8959%。

【点评】本次解锁为光迅2014年发布的股权激励解禁，解锁时间为三年，分别在2016-2018年每年解锁三分之一，本次解锁579万股。回顾光迅历史，光迅在4G建网初期也做过股权激励，本次光迅科技在去年进行了又一次的股权激励，并且又进行新一轮的融资动作，用于5G、数据中心模块的产能扩建，说明公司看好未来发展前景，同时也向员工授予股权激励，公司在5G来临将会存在较大的机会，并且公司也在积极布局。

2.中文传媒：公司发布公告称，公司于2019年1月3日首次实施了回购，通过集中竞价交易方式首次回购股份数量为65万股，占公司目前总股本的比例为0.047%，支付的总金额为824万元。

【点评】公司本次计划回购1.5-6亿元，回购价上限是15元/股。公司本次回购金额较少，未来还有较大的持续回购空间，目前股价也低于15元的最高回购上限价。从基本面来看，目前出版发行业务增长稳定，游戏业务今年将有重磅产品推出，因此业绩上2019年有较强的增长前景。公司账上现金较多，出版发行行业的现金流好，因此短期内受到市场的较多关注。

3.分众传媒：2019年1月2日分众传媒与阿里巴巴在上海召开“新零售、新营销、新连接”联合发布会，共同宣布推进“U众计划”，携手引领线上线下全链路、品效协同的新营销模式。

【点评】分众与阿里合作后，阿里有望在技术和互联网运营方面给分众赋能，使分众的电梯广告运营发挥更大的商业价值。同时阿里也有望利用分众的线下广告优势，加强自身在广告营销方面的渠道和能力。目前分众正在经历广告刊位的迅速扩张，因此盈利增速和毛利率均有一定程度的下滑。此外分众正经历大比例的股权解禁，因此存在长期压制股价的可能性。

4.汇川技术：1）公司拟拟以15.15元的价格向477名中层管理人员和核心技术人员授予1838.7万份股票期权，约占本计划草案公告时公司总股本的1.10%。2）公司拟为子公司申请综合授信额度提供担保境内合计12.30亿元人民币，境外合计3100万美元。3）中标南通市城市轨道交通1号线一期工程车辆牵引系统采购项目，金额为1.93亿元，约占公司2017年度营收的4.04%。4）回购注销第三期股权激励计划部分限制性股票20万股。公司从2018年6月25日到 2019年1月3日，一共回购注销限制性股票约200万股。

【点评】公司在轨道交通上不断获取订单，给公司盈利增带来支撑，能够抵消一部分经济下滑的影响。经过整年的下跌，在这个位置给公司四百多名核心骨干进行激励，代表公司对后面公司业务有信心。公司这几年投入了很多资源进行乘用车电机电控的研发，预计19-20年能够看到表现，接力公司未来的发展。

5.华兰生物：关于人血白蛋白纳入广州GPO医保谈判目录对于公司的影响。

【点评】：目前人血白蛋白只是进入了广州GPO医保谈判的目录，具体谈判定价降幅达到多少目前是不确定的。医保谈判的目的就是降价，所以肯定是会降一些的，国信观点认为降幅预计不超过10%，但这只是预期，还需要看最后的定价机制和最终价格才能评估到底有多大影响，目前政策有变化都是预期先行且是最悲观的预期，所以才会波动较大。近几年GPO只有上海、深圳采用这种模式，这次加上了广州，华兰生物在深圳GPO此前的中标价格为370元（折算成10g），如果与深圳同期比较价格基本没降，与全国其他地区（平均420元）相比要低一些，GPO模式是否会全国推广这一点是不确定的。谈判定价与集中采购模式不同，不会提前带量，所以也必然不会像集中采购有那么大的降幅。人血白蛋白在广州主要是外资企业的市场份额占比较大，国产企业的占比很小。血制品的销售模式主要是代理、经销商模式，基本上没有什么中间的销售费用，价格也属于充分经过市场化竞争的价格，不同于药品的价格虚高，医保控费更倾向于先向水分比较多的药品挥刀。血液制品是资源型行业，现在上游供给还是看浆量其实是比较紧缺的，下游需求也在稳定增长，2017年底全国约有28家血液制品生产企业，其中25家通过了2010年版GMP认证，A股中主营业务为血制品的上市公司一共只有7家，行业呈现寡头竞争格局。综上所述，未来血制品在量上是有保证的，有望实现稳定增长，价格上广州GPO会降一些，但是预计降价幅度不大，价格预计会与深圳差不多，所以对华兰生物的影响也不大，长期看GPO模式会不会全国推广存在不确定性，医保控费的主要打击对象不是血制品，但是近期资本市场比较敏感，会规避有降价风险的细分领域。

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