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榕树投资每周视点 20190111

文章来源:榕树投资发布时间:2019-01-11

一、市场观点

央行周末宣布降低存款准备金率1%,净释放长期资金约8000亿元。本周A股震荡走高,截止周五收盘,上证综指报收2553.83点,本周上涨1.55%;深证成指报收7474.01点,本周上涨2.60%;创业板指报1261.56点,本周上涨1.32%。本周央行没有进行逆回购操作,年初至今回笼6200亿元,整体资金只是略微宽松,此外央行将在1月下旬将实施首次定向中期借贷便利(TMLF),预计春节前整体市场资金平稳。本周陆续有一些产业支持政策出台,8日国家发改委副主任宁吉喆提出促进汽车家电等消费措施在制定、10日工信部部长苗圩表示些地区将会发放5G临时牌照。通信、电子、家电、汽车板块位于涨幅前列。


二、行业动态

1.通信行业

1月10日晚工信部部长苗圩表示:今年,我国将进行5G商业推广,一些地区将会发放5G临时牌照,下半年还将用上诸如5G手机、5GiPad等商业产品。苗圩表示,将来20%左右的5G的这个设施,是用于人和人之间的这个通讯问题,80%还是用于物和物,物和人,也就是物联网,像未来的无人驾驶汽车。

今年,国家将在若干个城市发放5G临时牌照,使大规模的组网能够在部分城市和热点地区率先实现,同时加快推进终端的产业化进程和网络建设。可以看到,从国家顶层设计的层面在加快5G建设步伐,按照原有预期,19年建设10万站5G基站,从目前情况来看,可能2019年5G建站将达到20甚至30万站,超过之前大家的预期,那么对应到5G基建产业链上的公司,业绩也将加速反转。另外一方面,从5G应用的角度,5G带来的5G手机以及相关的5G终端设备,也在产业链上订单情况也将逐渐增加,工信部提到到下半年进行5G手机、5GiPad等相关终端,大概率会加速产业链的活跃情况,产业链上如射频器件、光学器件、声学器件等相关的公司也有望迎来利润的拐点。2019年将是5G元年,也是以5G为基础的新经济的腾飞的原点。


三、公司动态

1.海能达:公司发布公告,2018年末累计新增借款未11.88亿,2017年末净资产金额56.50亿,占比超过20%。主要是发行的债券比较多,2018年新增债券借款达到10亿元。

【点评】公司2018年从资产负债的角度来看,2018年同比去年同期有所好转,2018Q3的资产负债率为59.86%,相比去年有所好转,2017年主要系收购海外公司资产负债率上升较多,同时公司在三季度经营性现金流也转正。公司在2018年在新兴市场与欧洲市场的增速较高,增速预计在30%以上,半年报海外业务同比增速达到53%,主要是赛普乐并表所致。并且海外业务的增长主要来源于专网业务的增长。公司的的宽窄融合的新产品目前在推广期,预计18年的全年的营收体量在1亿元左右。总结来讲,公司的整体情况都在好转,并且估值也在处在一个相对合理的位置。


2.舜宇光学科技:公布2018年12月各产品出货量,光学零件方面,玻璃球面镜片275.1万件,环比增长4.2%,同比减少1%。手机镜头7581.2万件,环比减少16.6%,同比增长42.1%。车载镜头392.5万件,环比增长0.2%,同比增长49.6%。其他镜头725.9万件,环比增长20.2%,同比增长83.1%。

【点评】全年手机CCM出货42,333.1万件,受到四季度安着手机增速变慢,CCM全年毛利率预计约在9.8%附近并阶段性承压,未来增量和毛利提升还是靠新产品,三摄渗透率提升和放量,预计落在10%-15%,2019Q2韩国客户等多摄值得期待,有望带动模组整体毛利率上升。加之2019年3DSensing、潜望式镜头等共同推进公司产品结构升级,19年安卓系手机将开始上量3D人脸识别功能,旗舰机应用开始给带来高毛利。另外华为还将推出4摄,未来还在不断升级,有新产品新技术升级就有高毛利产品,5G换机潮也会刺激这些新特性升级的放量。


3.万达电影:公司发布了2018年度经营简报,2018年公司实现票房合计95.6亿元,同比增长8.9%,观影人次2.3亿人次,同比增长7.5%。截止2018年底,公司拥有已开业直营影院595家,5,279块银幕。

【点评】万达电影是我国影投公司领域的龙头,万达影院的票房占比约15%,在所有影投公司中排名第一位。2018年全国电影票房实现收入609亿元,同比增速降至9%,这一增速与万达的票房收入增速相匹配。目前万达电影正在收购万达影视,在完成收购后,万达将占据产业链的上下游,增强业务间的协同性。


4.中南传媒:公司公布了关于2018年度政府补助资金情况统计的提示性公告,2018年度公司及所属公司收到政府资金支持文化产业发展的各类文件53份,对应的补助资金累计为7125.27万元。

【点评】公司作为湖南省国有的出版发行公司,长期接受当地政府的财政资金支持。2017年公司获得政府补助8002万元,2018年获得政府补助7125万元,2018年与2017年相差不大。目前公司账上现金120亿,且没有任何负债,因此公司资金储备十分充裕。


5.上海医药:控股子公司常州制药的氢氯噻嗪片通过仿制药质量和疗效一致性评价。

【点评】用于缓解各种原因引起的水肿、高血压、肾结石和高血钙等其他非水肿性疾病。IQVIA数据库显示,氢氯噻嗪片2017年医院采购金额为776万元,其中常州制药销售收入177万元。截至2018年底,共计完成32个品规固体制剂的一致性评价申报工作,并已开展注射剂一致性评价工作,力争抢占先机。氢氯噻嗪片首家通过一致性评价有利于扩大该药品的市场份额,进一步增强公司该产品的技术优势和卡位优势,重塑市场格局。



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