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榕树投资每周视点 20190125

文章来源:榕树投资发布时间:2019-01-25

一、市场观点

本周一系列经济数据公布,其中4季度GDP增速下滑至6.4%,创2009年二季度以来新低,2018年全年GDP突破90万亿,增速为6.6%,基本符合市场对18年的整体预期。18年全年社会消费品零售总额38万亿元,比上年增长9.0%,社会融资规模增量累计为19.26万亿元,比上年少3.14万亿元,消费端和社融投资数据均略显疲态。受年末房地产调控政策松动和住房贷款利率下降影响,12月全国商品房销售面积同比增长0.9%,较11月小幅回正。虽然18年整体经济数据反映的经济状况不佳,但本周2575亿 TMLF等一系列逆周期调控政策正在加速落地,宽松的货币政策与减税降费等财政政策将有效对冲19年的经济环境,近期市场信心逐渐转暖。前期下跌较多的电子、银行、汽车等板块本周涨幅较多。本周收盘上证指数报收2601点,上涨0.22%;深证成指报收7595点,上涨0.19%;创业板指报收1265点,下跌0.32%。


二、行业动态

1月24日,华为发布3款重磅产品——全球首款5G基站核心芯片天罡、5G多模终端芯片Balong 5000和基于该芯片的首款5G商用终端华为5G CPE Pro,显示华为已拥有5G端到端的实现能力。首先从华为的数据已经出货5G基站2.5万台,商用合同30个。从订单分布来看,欧洲18个,中东9个,亚太3个。第一,说明公司仍与欧洲运营商保持良好的合作,巩固市场对于公司海外业务的信心。第二,市场对于2019年国内的建站量偏悲观,预计2020年进入建设高峰期,相关公司业绩才能有所兑现。目前看来,因为海外5G需求旺盛,所以向全球供货的华为有望受益于全球5G崛起。从华为推出的天罡芯片提升AAU的较多来看,功耗节省达21%,安装时间较4G基站减半。因为从2018年开始国家要求运营商提速降费,运营商盈利能力承压,会更多考量建设成本,加速导入能降低成本的新技术,华为的5G基站建设方案契合这一诉求。一方面加速国内5G进程,另一方面也有望提升其市场份额。从华为近期一些列的行动来看,包括任正非的采访以及相关芯片的推出,都是表现为对于全球5G、中国5G未来发展的信息,提振产业链和市场信心,所以从投资的角度来看,19年将会是配置通信产业链的较佳时间节点。


三、公司动态

1.赢合科技:公司近日与南京国轩签订《设备采购安装合同》,公司与同一交易对手方在签订合同累计金额达到7.7亿元。截至目前,公司与同一交易对手方在连续十二个月内签订日常经营合同累计金额达到77,559.06万元,约占公司2017年度经审计主营业务收入的66.27%,

【点评】由于电动车大卖,2018年产销量都超预期,而电动车最大锂电池零部件厂商的行业集中度越来越高,头部锂电池厂商的扩产积极,锂电设备厂商利好。目前2家国内的龙头先导智能和赢合科技都受益行业爆发性发展。2019年1月与国轩签订的5.63亿合同包含在公司此前业绩预告中公布的2018年新增的28.5亿元订单内。与国轩自2018年5月12日起签署的6.93亿订单,预计将在2019年确认收入贡献约5.97亿收入,按15%净利率计算,预计将贡献0.9亿净利润。按扩产规划,预计国轩2019年将扩产4-6GWh,按国轩每GWh 3亿设备投资计算,总共设备投资约12-15亿元,赢合与国轩合作紧密,且多以整线模式合作,预计2019年赢合在国轩仍有望新增订单。如果赢合19年订单执行效率与17/18年相同,加上18年结转订单,预计19年收入和净利润有可能达到29亿和4.3亿。


2.复星医药:公司控股子公司上海复宏汉霖的阿达木单抗注射液获国家药品监督管理局药品注册审评受理;公司控股子公司FosunPharma拟收购Gland Pharma不超过342万股股份,本次交易构成关联交易。

【点评】预计阿达木单抗2020年可以上市销售,有望成为销售收入超10亿的重磅产品,推动公司的业绩快速增长。Gland Pharma成立于1978年,总部位于印度海德拉巴,是一家主要从事注射剂药品生产制造业务的医药公司。目前,Gland Pharma主要产品包括万古霉素、肝素钠、依诺肝素钠注射液、卡泊芬净、昂丹司琼等,适应症集中在抗感染、抗凝血药、预防静脉血栓栓塞性疾病等领域。Gland Pharma还是印度首家获得美国FDA批准的注射剂药品生产制造企业,这一定程度上为复星医药打开美国市场做了铺垫。交易之前,公司已经持有Gland Pharma股权的74%,完成后将进一步增加持股比例。未来公司通过对并购标的的整合和优化,可以增强公司整体的综合竞争能力。


3.光迅科技:限制性股票激励计划第三个解锁期解除限售的股份数量为579万股,占公司总股本0.8959%,上市流通日为2019年1月28日。公司同时公告非公开发行不超过1.29亿股新股获证监会核准发行。

【点评】公司本次的解锁的股票是公司在14年底发的股权激励,为三年期解锁的最后一期。公司本次募资计划获得证监会管理委员会核准,等到下一步证监会批准通过,公司将可以开展新一轮的募资,公司预计募资10.2亿,其中8.2亿用于扩产数据中心光模块产能,2亿用于补充流动资金。公司在原有通信光模块的主业上保持持续投入,也在数据中心光模块快速投入,有望带来增量的收入,得加公司在光芯片的布局,未来公司或许成为芯片、模块一体化的光通信龙头。


4.中文传媒:2019年1月17日,枫沐科技(智明星通方)通过大宗交易减持公司股份,减持数量为581.4万股,占全部股份比例为0.42%,成交均价为12元。

【点评】本次枫沐科技减持是内部持股的转换,本次通过大宗交易减持的受让方分别为舒圣林(智明星通技术总监)、周雨(智明星通技术总监)、王安妮(智明星通首席运营官),智明星通核心管理团队有意接手大股东股份,预期短期内不会抛售。另外6767万股的减持计划并不代表完全减持,而是为未来再次在内部转移股份留有余地。


5.腾讯控股:国家新闻出版广电总局官方披露,第四批游戏已经下发,总数为95个,审批时间为1月13日。其中,腾讯的《折扇》和《榫接卯和》两款游戏获批。

【点评】本次游戏版号为今年下发的第四批游戏版号,此前三批版号中均没有腾讯和网易两大巨头的游戏产品,外界传言国家将在短期内不审批这两大巨头的游戏产品。本次第四批版号中包含了腾讯与网易的游戏产品,虽然没有重磅的“吃鸡类”游戏,但是也在一定程度上打消了投资者对国家游戏政策导向的顾虑。在接下来的几批版号中或将预期腾讯与网易的“吃鸡”游戏通过审批可以正式变现。



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