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榕树每周视点(190419)

文章来源:榕树投资发布时间:2019-04-19

一、市场观点

本周陆续公布了3月和1季度重要经济数据,3月社融、进出口以及一季度经济数据均超出市场预期。我们分析,财政在一季度发力对经济有比较明显的推动作用,虽然“财政前置”导致对下半年财政刺激经济的预期有所减弱,但从目前看,经济确实发生了比较明显的好转,3月工业增加值增速8.5%,较1-2月的5.3%大幅上升了3.2个百分点。经济向好,预期市场短期将保持较高的活跃度,从中期看,通胀是比较大的不确定因素,但目前看温和的通胀对市场是比较有利的。本周主要股指均走高,大市值股票明显占优,上证50本周涨幅达4.17%。行业上,受汽车、家电消费刺激政策、5G试商用牌照颁发预期较为强烈,本周家电、通信、汽车等行业涨幅居前。

 

二、公司动态

1.中国电影:公司为《复联4》在内地的电影发行商,《复联4》电影近期关注度较高。

【点评】《复联4》电影持续升温,目前预售票房已经达到4亿元,远远超出市场预期。由于《复联4》是漫威宇宙的最后一部电影而且中国上映时间比北美市场还要早,因此受到漫威迷和复联迷的热捧,深圳地区上映当天的票价已经涨到了100-300元。《复联4》在国内的上映发行方为中国电影,预计中国电影将会从票房中抽成20%。今年是好莱坞电影大年,随后将上映的包括《X战警》、《玩具总动员4》、《蜘蛛侠》、《星球大战9》等头部IP影片。

 

2. 通宇通讯:公司中标中国移动的招标项目,标包1是城区基站天线项目,总金额是4.95亿,中标份额是16.67%,标包2是高铁天线项目,总价2.24亿,中标份额40%

【点评】公司前一日发布中标项目,公司股价应声大涨,本次公司中标的城区天线项目,属于4G的天线扩容,是中国移动对4G网络的补充,基站天线是第四中标人,份额为16.67%,高铁天线是第一中标人,份额40%。从天线行业来看,公司是行业内的龙头,并且与设备商中兴、爱立信等合作,去年由于受到中兴事件影响,下半年运营商招标进度放缓,也影响了公司18年的利润,从19年来看,公司业绩会相对回暖,预计从2季度开始5G相关的天线会带来业绩边际的改善,19年全年同比18年会有相对较好的改善。

 

3.联合光电: 披露年报,公司2018年实现营业总收入11.7亿,同比增长25.1%,增幅连续5年保持在19%以上;实现归属于母公司所有者的净利润7231.8万,同比下降11.8%;每股收益为0.53元。19年一季度公司实现营业收入2.3亿,同比增长16.5%;归母净利润1239.1万,同比增长76.8%

【点评】公司2018年营业总收入实现同比25%增长,增速已经连续5年保持在19%以上。18年公司净利率有所下降,主要是费用率提升所致,另外18年研发费用大幅增加,同比增长36.6%9615万元,本期研发费用全部进行费用化处理,亦对利润有所影响。公司18年非经常性损益合计1863.3万元,其中政府补助为796.8万元,扣非后归母净利润为5368.5万元,同比增长4.8%19年一季报披露,公司于20193月开始批量交付手机光学屏下指纹镜头,公司在2018年投资者交流中表示公司掌握有屏下指纹识别专利技术的相关储备,但未披露相关技术具体细节及具体客户情况,屏下指纹业务的发展暂时存在不确定性。长期看,公司是安防高清镜头龙头企业,随着未来安防视频监控系统的持续升级,高端安防镜头有望实现量价齐升,公司前期所募投的高清镜头产能有望在年中释放,预计今年公司仍将保持20%以上的增长速度。

 

 

4.长春高新:公司发布了2019年第一季度报告,实现营业收入17.75亿元,同比增长72.07%,归母净利润3.65亿元,同比增长73.67%

【点评】点评:公司一季报业绩整体表现亮眼,延续了2018年度的高速增长态势。公司在核心产品生长激素上竞争力很强,市场份额占有率超过了60%。目前国内生长激素除了矮小症、性早熟等适应症还在不断拓展。公司在一代粉针、二代水针、三代长效生长激素上都有布局,且三代是国内的独家产品。2017年生长激素国内市场规模达24亿,2018年预计在40亿左右,随着患者教育渗透率不断提升,2021年有望达到100亿左右的市场规模,行业景气度很高。生产激素的患者用药时间长,一般在一年或者一年以上,粘性较大,产品壁垒很高。目前生长激素主要是通过自费+院外销售为主,不受医保控费政策影响。长期看,随着患者教育渗透率会进一步提升;产品结构上三代长效生长激素的占比会不断提升,而其价格更高,有望推动公司业绩持续高速增长。

 

5.三利谱:发布2018年财报,营收8.83亿元,同比增长7.99%;归母净利2770万元,同比下滑66.31%;基本每股收益为0.35元,同比下滑69.57%,净资产8.82亿元,较上年末增长0.42%;负债合计11.2亿元;经营活动产生的现金流量净额为 -8761万元,较上年末增加8.74%。公司拟1030.40元(含税)。另公司发布定增预案,公司拟向包括控股股东、实控人张建军在内的不超10名特定投资者发行不超1600万股,预计募资不超11亿,扣除发行费用后的净额将用于超宽幅TFT-LCD用偏光片生产线项目。张建军拟以不低于4000万元认购本次发行的股份。

【点评】由于合肥产线还没有盈亏平衡,所以费用的支出导致了利润的大幅下滑,今年合肥厂应该会满产,公司利润情况将有显著的反转和提升。公司定增投入2.5m的偏光片产线,投入后总产能翻倍,当前全球面板产能向中国转移,国内新建很多新产能,国外有部分退出。上游材料偏光片大部分产能垄断在日韩手里,但是比较保守并没有加大投资扩产,所以导致偏光片的产能增速低于面板的差能扩产的增速,导致偏光片的供需改变,价格的上涨。国内的偏光片产能远远不能满足国内市场的需求,因此公司在这时候进行募资扩建新产线有市场需求的保证,对未来公司的业绩持续增空间做了战略规划。

 

6.韦尔股份:416日晚,韦尔股份披露了最新进展,重组收购北京豪威科技交易已经获 CFIUS 审查完成,后者确定上述交易不存在未解决的国家安全考虑因素。

【点评】2018814日,韦尔股份董事会通过了本次重大资产重组预案及相关议案,去年1217日,上市公司股东大会通过,并批准了虞仁荣及其一致行动人免于发出收购要约。最新的交易方案显示,韦尔股份拟以33.88 /股发行股份的方式购买25名股东持有的北京豪威85.53%股权,交易对价130亿元。今年来,韦尔股份股价已经翻倍,最新涨停报收59.18/股。从经营状况来看,成功北京豪威对上市公司意义重大。年报显示,2018年公司实现营业总收入39.64亿元,同比上年增长约6成,净利润 64.74%;净利润为1.39亿元,仅同比增长1.2%。韦尔股份是全球第三大CMOS图像传感器厂商,摄像头的核心器件。公司也是国内第二大半导体设计公司。看好未来5G应用带来摄像头的进一步升级和渗透率提升,并购之后是A股的重要半导体公司。利好公司未来的发展以及行业地位。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

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