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榕树每周视点(190517)

文章来源:榕树投资发布时间:2019-05-17

榕树每周视点(190517)
一、市场观点
本周一中美贸易摩擦再度升级,中国决定对600亿美元美国商品加征关税,中国官方媒体也对此前美国加征关税表达了强硬的态度。本周美国总统特朗普签署了一项总统令,宣布美国进入国家紧急状态,美国商务部工业与安全局(BIS)将华为列入了其一份会威胁美国国家安全的“实体名单”中,禁止华为从美国企业购买技术或配件。从市场来看,电子、通信、计算机等行业相关公司受华为禁令影响跌幅较大。本周公布了一系列4月份经济数据,工业增加值、固定资产投资、社消零售等经济数据虽略有下降,但依旧维持在合理区间。本周上证综指报收2882,跌幅1.94%;深证成指报收9000,跌幅2.55%;创业板指报收1478,跌幅3.59%。
二、公司动态
1.、中国平安:本公司 2019 年度长期服务计划于 2019 年 5 月 7 日至 2019 年 5 月 14 日通过二级市场完成购股,共计5429万股,占本公司总股本的比例为 0.297%,成交金额合计人民币42.96亿元,成交均价约为人民币 79.10 元/股。
【点评】中国平安完成了长期服务购股,公司3万余员工的的利益和股票价格绑定,有助于公司长期发展,健全公司长期激励约束机制,员工和公司利益共享、风险共担,为股东创造长远持续的价值。除了长期服务计划,平安还自2015年开始实施员工持股计划,截至目前,员工持股计划总计购入4494万股,成交均价44.26元/股。
 
2、腾讯控股:腾讯公布2019年一季报,2019Q1总收入854.6亿元,同比增长16%,环比增长1%;非通用会计准则下净利润209.3亿,同比增长14%,环比增长6%。
【点评】从各项业务情况来看,腾讯除原有的增值服务业务与网络广告业务外,首次披露了金融科技和企业服务业务,该项业务包含了微信支付和云服务收入,从公司将该业务单独拿出来披露表明公司对该项业务的重视,并且该业务也正以30%以上的增速快速增长。目前,增值服务业务收入占比为57%,金融科技和企业服务业务收入占比25%,网络广告业务收入占比16%,金融科技和企业服务业务已经成为腾讯第二大业务支柱。
 
3、泸州老窖:近期泸州老窖再2019年第一次临时股东大会就9个关键问题做出回复。
【点评】整个一季度,老窖的净利润率改善是在高端酒中最为明显的,17/18/19Q1分别为25%/26.9%/37.28%,主要原因是费用率今年一季度大幅下降,整体由30.35%下降至19.61%。18年主要是渠道费用较高,由补贴和返利构成,一季度同比有所下降。在费用率下降的同时公司保持了23.7%的增长,说明前期的费用投入基本都是有效投入,今年进入收获期,另外公司管理层在18年底也曾表态后续费用不会出现大幅增长的情况。公司表示在价格方面会紧跟五粮液,5-6月份五粮液新版普五将提价至890元左右,那么国窖也将存在一定的涨价空间。目前白酒行业将进入淡季,部分高端酒厂已经开始控量提价。国窖产能方面虽然现在仅有3000吨的产能,但公司有2w吨基酒作为支撑,近几年的生产没有重大影响,2020年/2025年规划国窖成品1.5w吨/2-2.5w吨。总的来说,老窖今年在营收上基本跟上茅五的速度,但是因为往年净利润率基数较低且存在提价预期,净利润的增速会高于茅五。目前公司股价对应PE:18年30x,19年25.9x基本与茅台持平,认为公司基本面改善带来的估值提升基本结束,估值处于合理区间。
 
4、康弘药业:公司发布公告,于近日收到国家药监局签发批文,康柏西普新增适应症“治疗糖尿病性黄斑水肿(DME)引起的视力损害”,这是该药物继2013年湿性年龄相关性黄斑变性(nAMD)、2017年继发于病理性近视脉络膜新生血管引起的视力损伤(pmCNV)之后获批的第三个适应症。
【点评】重磅药物康柏西普适应症DME获批新增超过400万目标人群。DME是糖尿病患者失明的主要原因,在糖尿病人群中发病率在7.6%左右,保守估计中国已有超过400万DME患者。目前国内已有雷珠单抗(诺华)与阿柏西普(拜耳)两个进口药物获批该适应症,康柏西普本次获批为唯一一款国产药物。2018年康柏西普收入达8.82亿元,净利润2.05亿元,同比增长130%,对公司净利润贡献已提升至30%。2019年新获批适应症DME如果能够顺利纳入医保报销范围,有望为康柏西普的高速放量提供持续动力。另外,康柏西普国内第四个适应症视网膜静脉阻塞(RVO)目前处于III期临床阶段,预计最快有望在2020年获批上市。已有产品保持稳定增长,随着核心产品康柏西普适应症不断拓展,未来有望推动公司业绩持续增长。
 
 
 
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