近日，深圳市榕树投资总经理翟敬勇受邀作客“泰九论市”栏目，讲述“拥抱大牛市”。许多投资者对于这个主题有些高兴有些怀疑：高兴的是中国股市终于结束长达八年的熊市调整，尤其2015年还遭遇大型“股灾”，现在整个经济开始复苏，甚至不远将来还将进入一个繁荣期，对于等待多年的投资人来说是一个苦尽甘来的喜悦；怀疑的是，是不是真有牛市，大家会有一个将信将疑的态度，翟敬勇将从宏观、中观、微观三个层面来阐述他对牛市的理解。

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视频文字内容如下：

问题一：听翟总的初步介绍，为什么现在的市场正处于牛市？

翟敬勇：牛市不是说指数全面上涨，而是说一部分优质企业开始不断上涨。从NASDAQ指数到香港恒生指数，我们可以看到，尤其是NASDAQ指数，从08年以来连续涨了八年，这是一个非常奇特的现象。也不是说所有股票都上涨，主要是集中在苹果、特斯拉等新兴产业上，中国的京东、阿里等公司在美国的表现也非常优异。香港更不用说，腾讯一支独秀，顺利挺过3万亿的大关，代表海外资本市场对中国经济的首肯。

中国的资本市场也将会迎来一次波澜壮阔的大牛市，沪深300今年到目前为止上涨20%左右，包括明年进入MSCI指数的一批个股也都进入一个较好的上涨周期。

问题二：为了确认这是个真牛市，能不能再帮我们深入分析下，目前的市场状况？

翟敬勇：好的，我将从宏观、中观、微观三个层面来阐述我们对牛市的理解。

第一个是宏观经济全面向好。我们看几个数据：上半年高速公路的车流量同比增长20%，1-7月铁路增长17%，航空指数增长8%，上半年GDP增长6.9%，7月份发电量同比增长9.9%，这些宏观数据表明整个中国经济已经全面触底。                                            
从中观层面看各个行业原材料价格，大宗商品比如煤炭价格从2016年初的298元上涨到630元左右，螺纹钢从1600元涨到3600，其他的包括造纸、MDI等化学原材料价格都出现了恢复性上涨，这些给相关行业都带来的非常大好处。国家从2013年开始供给侧改革，我们可以看到国家资本主义推动行业龙头兼并如火如荼地进行。

微观层面，各个行业的兼并也看的很清晰。比如中国中车的诞生，中国南车和中国北车是2014年资本市场耀眼的明星；2016年最大的并购重组是宝钢武钢合并，今年到目前为止央企的最大合并是神华集团和国电集团的合并。资本市场是非常欢迎这些公司的变化。同时我们可以看到，央企的混改也在如火如荼地进行。混改比较清晰的，我们看到BAT入股联通，云南白药面向民营企业的股权转让，万科股权转让，这些都是对原来传统产业的一个较好的推进，这些在资本市场是一个比较好的方向。
 
上半年大家看到指数并没有大涨，但是很多个股在涨，大家会在疑问是不是结构性牛市。所谓结构性牛市，就是一部分股票涨，一部分股票跌。但其实今年不是结构性牛市，今年是单边上涨的牛市，单边上涨主要指沪深300里面的一些品种。为什么是这样呢?这是有一个最大的变化，沪深300代表了各个行业最优秀的公司，行业龙头在本轮经济复苏中盈利能力最快体现出来，盈利能力体现的时候股价自然呈现好的反映。综合来说，上证50也好，沪深300也好，都走出了一个标准的上升通道。

8月25日，上证指数顺利突破了3300点，突破了两年来的箱体，意味着市场情绪开始乐观，更多优质公司会受到追捧。我们认为，从现在到未来，应该是推陈出新，不断出现优质公司，呈现股价上涨的趋势。

问题三：前面翟总列出了经济向好的各类数据，我们想问：既然数据层面已经比较乐观，为什么我们身边还有很多投资者抱怨自己在这样的市场中仍然会亏钱呢？

翟敬勇：很多人还有个疑问：为什么我没挣钱？是因为今年的高压反腐，我们金融反腐的同时，是对资本市场20年的清算，类似国家“八项规定”、“针对公务员腐败问题的新老划段”。资本市场，我们看到证监会每周都有一些对违法违规案例的处罚，这块波及面也较大。加上很多中小市值的公司，原来靠外延式并购增长，现在外部环境发生变化，内生性增长没有跟上，估值显得偏贵，再加上对违法违规的打击，这类公司出现了不同程度的下跌，这个趋势还会延续。

A股的资本市场可能不会像以往出现普涨行情，会不断出现一些龙头往上涨，一部分股票逐渐下跌，这就是上半年的一个情况，后面这个趋势还会延续。

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