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榕树投资每周视点 20160729

文章来源:榕树投资发布时间:2016-07-29

一、行业/上市公司新闻/公告
1.电影行业:票房继续萎靡,上半年票房收入只有245亿。 
点评:首先是传媒整个大行业走到瓶颈,细分电影行业上半年缺乏高质量高票房的国产影片,除了光线的《美人鱼》,华策的3部国产片子还有华谊的3部国产片均不达预期,其中最高票房收入只有6000多万,都没有超过1个亿。最近上映的唐德影视的《绝地逃亡》保底票房10个亿,8月份待上映的《盗墓笔记》是乐视和鹿港科技的,华策的《微微一笑很倾城》,还有9月份的大片《星际迷航3》比较受关注。

2.全聚德半年度业绩快报:实现收入8.73亿,同比下降2.1%,实现归属母公司净利润7067万,同比增长3.2%。 
点评:公司收入下滑主要由于营改增税收制度改革,当然尽管反腐对餐饮行业的影响在逐步消失,但是行业依然处于低速,而公司没法突破行业也依然没有找到很好的外延手段,靠成本控制获得了净利润的增长,公司未来一年的看点即战略投资者IDG的退出和国企改革的预期,公司刚刚经历了高层的变动,看新的管理层是否会有动作。

3.科华生物:公司参考实验室参加2015年国际参考实验室能力验证(IFCC-RELA)活动,参加的11个项目成绩全部合格。 其中,科华生物参考实验室采用一级参考方法同位素稀释高效液相色谱质谱联用分析法(ID-LC/MS/MS),检测激素TT4、TT3、Progesterone、Cortisol、17β-Estradiol等项目的结果与国际公认参考实验室相近,并且是国内第一个获得TT3项目通过的实验室。 
点评:1、说明公司的参考实验室的管理标准达到国际参考实验室的标准,有助于提高公司对自主产品的质量控制和产品量值溯源的准确度,巩固技术领先优势。2、有利于开发出与国际标准一致的产品,有利于提升公司在行业内的核心竞争力,对产品开拓及推广产生积极的影响。

4.华兰生物:参股公司取得曲妥珠单抗临床试验批件。公司参股公司华兰基因工程有限公司申报的曲妥珠单抗取得国家食品药品监督管理总局下发的药物临床试验批件。 

点评:曲妥珠单抗,是抗Her 2的单克隆抗体,它通过将自己附着在Her2上来阻止人体表皮生长因子在Her2上的附着,从而阻断癌细胞的生长,还可以刺激身体自身的免疫细胞去摧毁癌细胞。2、曲妥珠单抗的原研药是罗氏制药的“赫赛汀”,适应症是乳腺癌,治愈率在95%。该药价格昂贵,每个疗程的费用在3.2万美元,2013年全球销售金额超过60亿美元。2013年在中国销售约5亿人民币。3、曲妥珠单抗是重磅品种,未来如果获批,将会增强公司的盈利能力。


5.比亚迪:中标“深圳巴士集团3573台新能源车辆采购项目”。
点评:此次中标金额超过15个亿,主要是公交车,其中包括2390辆10.5米长的公交车,2017年深圳将继续把1.6万辆公交车替换成纯电动公交,最受益的就是比亚迪。

6.老板电器:上半年收入25.25亿元,增长23.68%,归属于上市公司净利润4.23亿元,增长37.92%。
点评:上半年油烟机、燃气灶零售额增幅分别为25.46%和17.90%,远高于行业9.84%和4.31%的平均增速,公司推出多款新品提高产品均价,6月份烟灶均价同比增长5.9%和6.8%,显示了行业品牌化和消费升级的趋势。公司二季度收入15.09亿元,增长24.50%,净利润2.6亿元,增长38.30%,继续维持高增长,毛利率同比提升1.81个百分点至59.05%主要因为高毛利的电商渠道快速增长,再加上规模和运营效率的提升导致费用率下降,公司净利润率同比提升1.87个百分点至16.74%创历史最高水平,而且上半年预收款达8.6亿,增长84%,地产复苏带来的效果明显。

7.分众传媒:全资子公司3亿元领投英雄体育,中信国安,印纪广大,永桐基金跟投。
点评:交易完成后,分众创享持有英雄体育8.242%股权,永桐最初也投资过英雄体育的母公司英雄互娱。英雄体育承办了全亚洲最大的移动电竞赛事,注册用户已达4亿,DAU超过5000万,关注。

8.宝莱特半年报:实现营业总收入26772万元,同比增长90.76%;实现营业利润3,625万元,同比增长693.94%;实现归属于上市公司所有者的净利润为2,942万元,同比增长256.25%。分行业分析,监护仪收入1.08亿,同比增长54%,毛利率上升4.32%至48.09%;血透产品收入1.62亿,同比增长126%,毛利率下降3.2%至32.4%。
点评:1)收入高速增长原因。监护仪:海外市场,加大在非洲等经济欠发达地区的销售力度,其中非洲区域的销售收入为 1,239万元,较上年同期增长121%。出口收入6,183万元,较上年同期增长52.58%。国内,重新对监护产品进行梳理,按高中低重新对产品进行定位,并以此来重新细分确定相应产品经销商,最终内国内收入4,197万元,较上年同期增长56.51%。 血透产品:2015年末成功完成了对上海和贵阳两个优质血透渠道商的并购整合工作,采取新设模式,分别成立了珠海市申宝医疗器械有限公司和珠海市宝瑞医疗器械有限公司,使公司能够快速进入上海和贵阳的血透市场,并快速实现销售收入。渠道商实现收入9,233万元,成为公司2季度主要收入增长点。
2)业绩大幅增长还有一个因素是上年基数较低的缘故。
3)2016年制定“公司总收入继续保持快速增长,其中健康监测板块收入保持稳定小幅增长,肾病医疗板块实现1倍以上增长”的年度经营计划。上半年超额完成。
4)并购方面:上半年公司已组建了包括4名医生专业人员在内的肾病医疗服务团队,已按年度经营计划完成了多家医院的并购重组谈判,完成了3家“院中院”模式的血透中心的商务谈判,已完成了9家血透中心投放。公司有信心完成并购方面的年度计划。 这会让公司业绩未来可以保持快速增长。
5)产能建设:公司已完成了南昌血透基地的主体建设工程。天津基地已完成了前期所有审批程序,将很快进入主体建筑。预计两个基地均能在2017年底完成建设,以保证公司由于业务规模扩大对血透产品产能的需求。 
6)公司战略:在巩固医疗监护设备的基础上,加快建立和完善血液透析领域生态圈”的战略发展规划,力争在血液净化领域打造“产品制造+渠道建设+医疗服务+信息化管理”的能自我循环、自我发展的全领域生态圈。现已基本完成从血透设备到血透耗材制造的全产业链布局,即将完成从南到北的地域布局,在即将到来的市场竞争中公司将能凭借布局优势、成本优势和先发优势降低市场竞争所带来的风险。

9.复星医药:拟通过控股子公司出资不超过 126,137 万美元收购 Gland Pharma Limited约 86.08%的股权,其中包括收购方将依据 Enoxaparin(“依诺肝素”)于美国上市销售情况所支付的不超过 5,000 万美元的或有对价。
点评:1)Gland 成立于 1978 年,总部位于印度海德拉巴,主要从事注射剂药品的生产制造业务。 Gland 是印度第一家获得美国 FDA 批准的注射剂药品生产制造企业,并获得全球各大法规市场的 GMP 认证,其业务收入主要来自于美国和欧洲。Gland 目前主要通过共同开发、引进许可,为全球各大型制药公司提供注射剂仿制药品的生产制造服务等。作为少数专业从事生产制造注射剂药品的公司之一,Gland 在印度市场同类公司中处于领先地位。
2)Gland的肝素钠和依诺肝素钠注射液是其主打产品,2016年两者共有8200万美金的收入。根据 IMS MIDASTM资料,2015年肝素钠和依诺肝素钠全球销售大概35亿美金,其中依诺肝素钠注射液全球销售达到30亿美金,是名副其实的重磅药物。
3)公司收购Gland后,有利于利用印度公司国际化的经验,加快公司产品的国际化布局;同时提高国内产品制剂生产水平达到欧美国家水平。

10.网宿科技发布2016年半年报:上半年公司实现营业收入205611.69万元,较去年同期增长66.24%;归属于上市公司股东的净利润58581.28万元,同比增长81.78%,非公开发行、股权激励计划顺利进行。 
点评:增长原因是视频应用增加带动网络流量快速增长。股权激励行权价格由57.90元调整为57.70元。公司增长高于行业增长,体现出先发优势和规模优势、品牌优势。在移动视频应用爆发,未来物联网和智能汽车等行业的发展趋势下,CDN行业将未来五年保持快速增长,公司在快车道上继续享受快速发展的红利。

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