2022年4月30日，伯克希尔哈撒韦公司年度股东大会在沃伦·巴菲特的家乡—内布拉斯加州奥马哈市举办，巴菲特和芒格在一个四万人的会场举行了2020年疫情以来第一次线下的股东大会，偌大的会场座无虚席。此次盛会一共持续近6个小时，内容丰富精彩，我们整理了巴菲特和芒格的精彩语录以及我们的思考分享给读者。

一、长期主义

“ 坚持长期主义，不被短期波动影响。”

巴菲特：在你长期看好的行业，就不应该被短期的波动影响你的决策。关注企业的长期业务表现，而不是将他们视为及时采取市场行动的工具。

思考：

股票市场短期是投票器，长期是称重机，市场最终会反映企业的价值，但短期市场给的定价却常常大幅偏离内在价值。价值投资者必然是长期主义者，以公司的价值为锚，穿越市场周期，必定能分享企业长期价值增长带来的丰厚投资回报。

二、怒斥投机

“ 我们从来没有像现在这么疯狂的一个情况，疯狂地赌博，很快地买、很快地卖，看起来真的不美好。”

巴菲特：过去两年股市环境变得很难捉摸，就像赌场一样，也可能是过去两年股市太牛了。这主要受到华尔街机构的驱动，他们赚钱的方式就是投机，他们只是在别人要采取行动的时候，这些投资经理、这些交易员才能赚钱。他们在大家投机、赌博的时候赚钱赚得更多。

芒格：罗宾汉这个平台，上市以后，让所有的人都加入进行短期的赌博，去投机，去年他们通过投机行为卖股票赚了很多钱，现在有报应了。我们从来没有像现在这么疯狂的一个情况，疯狂地赌博，很快地买、很快地卖，看起来真的不美好。我也不会觉得这是资本主义的荣耀，就是一堆人在那儿掷色子而已，掷完色子，闭着眼睛看会发生什么。

思考：

投机和投资有本质区别，投机是博弈市场情绪，是考虑对手方如何思考以决定自己的行为方式，而价值投资是以企业价值为思考点，仅考虑价格与价值的高低关系。从历史上看，A股市场80%的投资者都是亏钱的，其中最核心的原因就在于把投机作为行为指南，导致追涨杀跌在市场中屡见不鲜。投机有很强的成瘾性，这也是造成大部分投资者持续亏损的核心原因。远离投机，遵循价值投资原则，相信复利的力量，最终都会创造财富的奇迹。

三、保有现金

“ 应对危机重演，持有大量现金。”

巴菲特在公司股东大会的开场评论中表示：不会改变的一件事是，我们手头总是有大量现金。截至2021年12月31日，该公司拥有1439亿美元的现金和美国国债，到2022年3月31日降至1027亿美元。芒格对股东资金的谨慎态度是：永久损失他人（信任我们的人）资金的想法是我不想拥有的未来。

思考：

截止2021年底，伯克希尔拥有1439亿美元的现金和美国国债。市场的变化常常隐含着极端情况，1987年10月19日，爆发了美股大崩盘事件，道琼斯指数一天之内重挫了508.32点，跌幅达22.6%。对于保有现金的投资人而言，市场的暴跌就是赚取丰厚回报的机会。丘吉尔说不要浪费任何一场危机，而保有现金是能让投资者抓住危机中隐含机会的重要前提。

四、看好中国

“ 在中国以更低的价格买到更好的公司。”

在伯克希尔股东会上，芒格承认，在中国做投资的确要比美国本土更难一些。但他继续在中国投资的原因是：他能够在中国以更低的价格买到更好的公司。

思考：

巴菲特和芒格长期看好中国市场，也身体力行地投资了很多中国公司，如巴菲特2008年开始投资比亚迪并持有至今，芒格近期投资阿里巴巴等。中国作为全球GDP体量第二位的国家，同时又保持着较高的增长速度，其中蕴含的投资机会不言而喻。近期A股市场持续下跌，目前市场的总体估值水平已经处于历史相对较低区间，立足长期，我们相信A股市场将会给投资者带来丰厚回报。

五、企业文化

“ 一个公司必须了解它的文化，它占这个公司运作99.9%的几率。”

巴菲特：伯克希尔的文化是，第一，我们是一个辛勤工作的公司；第二，我们有你们这一群股东以及所有购买我们股票的共同拥有人，我们是非常在乎你们的。除此之外，我们还要带入更多的专家，在进行运作的时候，必须接受很多不同的想法。在以后的一百年，这种文化还是会坚定不移的。希望伯克希尔不仅能够成为百年老店，而且是永久存在的一家公司。

思考：

价值投资大师段永平在投资时最看重的两点是企业的商业模式和企业文化，巴菲特也同样看重企业文化在投资中的重要性。一家企业的经营数据、业绩表现是果，而这家企业的企业文化是因。一家企业的管理者和管理制度是企业的DNA，决定了企业的发展和未来，决定了一家企业是平庸还是伟大。

六、投资自己

“ 最好的抵抗通胀的办法就是投资你自己。”

如果你的能力够强，比如你弹小提琴弹得更好，遇到什么情况这个才华都不会跑的，都会保护你，所以你的能力、你的才能是不会受到通胀的压力的，不会受到通胀的影响，你的钱也许会，你的才能永远不会。

思考：

投资自己是一个人最大的一笔投资，也是一个人回报最丰厚的一笔投资，更是一个人一生的投资。一个人能力的提升永远不会随通货膨胀而贬值，只会让人生更有价值。芒格说价值投资需要建立多元思维模型，读万卷书，行万里路，阅万类人，丰富精彩的人生才是一个人最大的财富！