政策基调延续性

    自2023年9月政治局会议形成"预期管理"框架后，政策层对资本市场的战略定位持续强化。本次会议在延续"稳住楼市股市"核心方针基础上，更突出资产价格对市场信心的传导作用，明确将股市作为应对超预期风险的重要调节工具。相较于消费、地产等传统调控领域，资本市场在逆周期调节中的优先级显著提升。

    本次5月7日会议延续“预期管理”思路，管理层更加重视资本市场。从去年9月政治局会议以来，政策层更加关注资本市场，去年12月政治局会议在提及股市、楼市时重点强调“稳住楼市股市”，“稳定预期、激发活力”。相    较    于去年，今年两会政府工作报告提出，要“稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好”，强调资产价格对于信心的影响。 

货币政策工具创新

    央行通过分层递进的三大政策体系释放系统性支持，
    1. 流动性托底：通过降准与制度优化注入超万亿中长期资金，重点覆盖汽车金融等薄弱环节。
    2. 成本调降组合拳：采取"政策利率+定向工具利率+公积金利率"三级联动下调模式，实现融资成本梯度式下降。
    结构优化升级：形成"科技创新（8000亿）+消费养老（5000亿）+普惠金融（3000亿）"的定向支持网络，特别创设债券风险分担工具破解科创企业融资瓶颈央行推出三大类共十项货币政策措施。

    本次会议央行行长潘功胜提出，中国人民银行将推出一揽子宏观调控措施，主要包括三类政策：数量型政策、价格型政策和结构型政策，共计十项具体措施。
三类政策呈现由大到小，从总量到结构的特征。首先，数量型政策直接增加市场的长期流动性，将整体缓解企业融资难、融资贵的问题，提供稳定的资金支持。

    其次，价格型政策通过下调政策利率和公积金贷款利率，进一步降低市场融资成本，特别是对房地产和消费贷款的支持，直接影响到购房和消费信贷的成本，促进内需和消费增长。 结构型政策主要从供给侧为经济提供支持。

    其中，增加科技创新和技术改造再贷款能有效为科创企业提供融资服务，助力持续支持“两新”政策实施。

央行推出三大类共10项资本市场政策
    一、数量型政策，通过降准等措施，加大中长期流动性供给，保持市场流动性充裕。
    1、降低存款准备金率0.5个百分点，预计将向市场提供长期流动性约1万亿元。
    2、完善存款准备金制度，阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率从目前的5%调降为0%

    二、价格型政策，下调政策利率，降低结构性货币政策工具利率，也就是中央银行向商业银行提供再贷款的利率，同时调降公积金贷款利率。
    3、下调政策利率0.1个百分点，即公开市场7天期逆回购操作利率从目前的1.5%调降至1.4%,预计将带动贷款市场报价利率(LPR)同步下行约0.1个百分点。
    4、下调结构货性货币政策工具利率0.25个百分点，包括：各类专项结构性工具利率、支农支小再贷款利率，都从目前的1.75%降至1.5%,这些工具利率是中央银行向商业银行提供再贷款资金的利率。抵押补充贷款(PSL)利率从目前的2.25%降至2%。抵押补充贷款是由中央银行向政策性银行提供资金的一个工具。
    5、降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，五年期以上首套房利率由2.85%降至2.6%,其他期限利率同步调整。

三、结构型政策，完善现有结构性货币政策工具，并创设新的政策工具，支持科技创新、扩大消费、普惠金融等领域。
    6、增加3000亿元科技创新和技术改造再贷款额度，由目前的5000亿元增加至8000亿元。
    7、设立5000亿元“服务消费与养老再贷款”,引导商业银行加大对服务消费与养老的信贷支持。
    8、增加支农支小再贷款额度3000亿元，与调降再贷款利率的政策形成协同效应，支持银行扩大对涉农、小微和民营企业的贷款投放。
    9、优化两项支持资本市场的货币政策工具，将5000亿元证券基金保险公司互换便利和3000亿元股票回购增持再贷款，这两个工具的额度合并使用，总额度8000亿元。
    10、创设科技创新债券风险分担工具，央行提供低成本再贷款资金，可购买科技创新债券，并与地方政府、市场化增信机构等合作，通过共同担保等多样化的增信措施，分担债券的部分违约损失风险，为科技创新企业和股权投资机构发行低成本、长期限的科创债券融资提供支持。

监管协同发力

    金融监管总局八大举措呈现三大特征：
    1. 地产融资制度革新与新经济护航并举；
    2. 险资入市通道拓宽与风险因子动态调整协同；
    3. 外贸主体纾困与并购重组支持并行。

    政策组合既保持对传统经济支柱的稳定托举，又强化对科创转型的资本赋能。金融监管总局提出八项举措全力巩固经济回升向好的基本面。措施针对当前经济形势，旨在通过优化融资环境、提升资本市场活力和加强对关键行业的支持，推动经济稳步复苏。地产方面，政策提出将加快出台与新发展模式相适配的融资制度，以稳固房地产市场的稳定态势。二级市场方面，政策提出扩大保险资金长期投资试点范围，调降保险公司股票投资风险因子。针对实体经济融资方面，政策从产业、银行再到小微企业、民营企业方面均提出了政策支持。八项政策较为全面，或反映出监管部门工作更加重视经济发展，监管力度或呈现阶段性宽松。

金融监管总局提出八项增量政策
    一、加快出台与房地产发展新模式相适配的系列融资制度，助力持续巩固房地产市场稳定态势。
    二、进一步扩大保险资金长期投资试点范围，为市场引入更多增量资金。
    三、调整优化监管规则，进一步调降保险公司股票投资风险因子，支持稳定和活跃资本市场。
    四、尽快推出支持小微企业、民营企业融资一揽子政策，做深做实融资协调工作机制，助力稳企业稳经济。
    五、制定实施银行业保险业护航外贸发展系列政策措施，对受关税影响较大的市场主体提供精准服务，全力帮扶稳定经营、拓展市场。
    六、修订出台并购贷款管理办法，促进产业加快转型升级。
    七、将发起设立金融资产投资公司的主体扩展至符合条件的全国性商业银行，加大对科创企业的投资力度。
    八、制定科技保险高质量发展意见，更好发挥风险分担和补偿作用，切实为科技创新提供有力保障。

    证监会三大抓手构建市场稳定发展长效机制，

    1. 平准机制常态化：强化汇金公司市场调节功能，完善货币政策工具协同。

    2. 要素配置升级：通过科创债发行便利化、并购重组规则修订、多层次市场改革形成融资服务闭环。

    3. 中长期资金引入：优化险资配置规则，构建"股权融资+债权支持+并购整合"的全周期服务体系证监会提出

三大举措持续稳定和活跃资本市场。 

    本次会议中，证监会强调将全力抓好贯彻落实，坚持“两强两严”，坚定不移办好自己的事，既努力在市场运行上体现“稳”，同时在激发市场活力、强化市场功能上体现“进”，提出三大举措稳定和活跃资本市场。其中，证监会提出将全力巩固市场回稳向好势头。强化市场监测和风险综合研判，动态完善应对各类外部风险冲击的工作预案，全力支持中央汇金公司发挥好类“平准基金”作用，配合中国人民银行健全支持资本市场货币政策工具长效机制，更好发挥市场各参与方的稳市功能。这一举措体现出政策层对于资本市场重视程度相比过去明显提升。预计在资本市场政策支持下，未来市场底部或不断抬升。另外，本次会议再度强调服务新质生产力以及大力推动中长期资金入市。金融是实体经济的血脉，而资本市场改革的一大方向就是更好发挥优化资源配置、引导要素有序流动的积极作用，服务新质生产力发展。就本次会议而言，会议提出三大方向，即上市（将出台深化科创板、创业板改革政策措施），并购重组（抓紧发布新修订的《上市公司重大资产重组管理办法》和相关监管指引）以及发行债券（大力发展科技创新债券，优化发行注册流程，完善增信支持，为科创企业提供全方位、“接力式”的金融服务），从股权、债权与并购重组出发，全方位支持优质企业融资。

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