随着国家经济水平的提高，居民对家电尤其是空调的需求持续提升。国际能源署（IEA)近日发布一份报告称，到2050年，全球空调的需求量将从现在的16亿增加到56亿台，增长三倍多，市场空间巨大。家电行业自14年以来涨幅远超指数，近期家电行业的股价在高位震荡，基本面与股价的差距是否足够大，是否有形成投资黄金坑等问题，令广大投资者非常关注。央视财经《交易时间》栏目就此采访了深圳市榕树投资管理有限公司总裁翟敬勇先生，以下为采访内容：

主持人：今天我们请到的是深圳榕树投资管理有限公司的总裁翟敬勇先生，请他解读家电行业的投资机会。家电行业我们追溯的时间更长一点，我们会发现2014年到2015年家电行业是涨了一大波的，2015年到2016年“休息”了一下，但是16年到17年的年初家电行业的上涨是远远超过了同期的指数的。最近家电行业的股价基本上都在调整在高位震荡，请问这个行业有投资机会吗？

榕树投资 翟敬勇：主持人好。空调这个子行业是今年为数不多的在我们弱势（行情）当中表现比较好的子板块。最近在市场的（表现还是）补跌。比如格力、海尔都跌了16%、17%左右，美的跌了22%。我们认为原因有以下几点：第一、股权质押引发的流动性危机，导致了这些流动性好的公司都出现了不同程度的下跌。第二、融资融券规模的大幅缩减。这些好的公司都是融资客比较喜欢的，也是融资盘杀出（导致大跌）。第三个就是中美之间关税争端。家电出口这一块引发了市场的情绪波动。

主持人：（股价下跌）一方面是市场自身的因素，另一方面是外来的因素的冲击，影响因素是比较多的。但是我们看到最近家电的跌幅是超过了大盘，很多持有这个板块投资人就有点受不了了。在前期涨幅那么多的情况下，现在的价位究竟处于处在一种什么样的阶段？

榕树投资 翟敬勇：这些公司的上涨是有内在推动因素的，比如说像一季度空调保持两位数增长，二季度继续保持，像这个三大龙头公司（增速）都是在20%以上。就其业绩来看，根据我们投研团队研究分析，今年上半年，格力能保持在25%以上的业绩增长，美的海尔可以保持在15%以上的增速，而以这种增长速度来估值，在目前的这个点位上股价是非常便宜的。

主持人：嗯，非常便宜。还有一种说法，刚才我们说到的一个数据，2016年的3月份到今年的1月份，整个家电行业指数上涨131%，那么同期的这个上证综指只上涨32%，这样的一个上涨幅度是否透支了它的业绩？所以现在的下跌是很理所当然的。那么这种调整是否已经到了合适的价位，现在买是不是一个黄金坑，请问您怎么看呢？

榕树投资 翟敬勇：这个观点就是带着博弈论的理论去讨论了。我们看投资企业，要根据企业的基本面，中国的空调企业比如格力、海尔、美的都在海外大规模扩张。我们国家目前的这几个空调龙头企业都已经是全球化的公司了。我们看80年代日本的家电企业，已经是全球化的公司。那么全球化的公司，它未来的估值应该是按照全球估值的体系（来估值的）。和海外家电企业龙头对比，这类公司的估值都在20倍PE以上，而我们目前的这些龙头公司的PE，按今年的动态市盈率来算，格力现在10倍PE，美的不到15倍PE，海尔也就13倍PE。所以在市场估值这么低的情况下，就很容易作出选择了。

主持人：请问您看好的是哪些，我们再把家电行业细分一下，像白电、厨电还有黑电，您选择的是什么？

榕树投资 翟敬勇：受房地产行业周期的影响，下半年像厨电、冰箱、洗衣机都可能还会受到一些负面冲击。但是空调不一样，因为空调这个细分行业受这个地产行业周期的冲击非常小，另外还有工装市场，还有海外的市场（的大幅扩张）。我们这些龙头家电企业，尤其是空调行业的龙头企业，在市场竞争中优势会越来越明显。

主持人：刚才我们看到这个海外投资者对中国制造的空调评价非常好，看来我国空调在国际市场拓展得非常好，所以您觉得（股价）的后续还会有一些支持是吗？

榕树投资 翟敬勇：因为我们现在这几个龙头家电企业已经是世界级的企业了。2016年海尔和美的跟国外知名企业竞标GE，最后海尔收购GE，目前海尔实际上已经是美国的最大家电企业了。

主持人：好的，非常感谢翟敬勇先生的分析。

央视财经《交易时间》视频：http://tv.cctv.com/2018/07/05/VIDEj25lGHH7PebP6i3RhN2e180705.shtml

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