国庆后的市场整体弱势横盘向上，指数只有小幅的上涨，市场个股分化严重。而新能源汽车和新能源应用板块相关标的表现远超大盘，验证了我们一直以来的坚持和预判。
新能源汽车行业从行业数据上看，下半年国内新能源汽车市场正在快速回暖，近期车企及头部电池厂保持“抢装行为”。国内新能源汽车销量在7月份开始出现同比增长，7-9月销售量同比增长分别为：19.3%，25.8%，67.7%，出现增速不断加快的现象。其中，9月份特斯拉销量超过1.1万辆，上汽通用、五菱宏光、MINI累计超过1.4万辆，比亚迪新能源汽车销量超过1.8万辆，从这些数据中反映了新能源汽车销量火热以及爆款车型不断出现的现象。下游的销售高增长对应的上游动力电池厂商以及相关产业链的排产不断增加，带来供需格局的改变，反映较明显的是动力电池中游材料——电解液，该市场保持火热和不断涨价，目前动力级电解液报价为4.75万元/吨，较上周上涨8.75%；六氟磷酸锂报价为8.9万元/吨，较上周上涨4.71%。从政策层面上看，近期通过新能源汽车产业规划以及2.0版节能与新能源汽车技术路线图了解到，山西、四川、武汉、重庆等也针对新能源汽车相继出台鼓励政策，政策支持持续加码，给新能源汽车行业的发展保驾护航。从A股市场表现看，电池龙头近一个月股价上涨30%，新能源汽车龙头近一个月上涨56%。市场的表现充分反映了对新能源汽车行业的发展预期和信心，而当前全球新能源汽车行业还处于初期阶段，全球总销量只占汽车总销量的2.5%，对比2025年中国新能源汽车占比提升到25%的行业规划，全球中期的行业发展空间有5倍、10倍甚至更大的发展空间。我们坚定看好新能源汽车行业的发展和行业投资机遇。
光伏产业近期涨幅明显，在产业链中，硅料龙头公司最后一周整体上涨9.72%，硅片龙头公司上涨6.46%、组件龙头公司上涨11.73%，充分验证了本月初我们对于光伏行业的乐观预期。光伏产业的发展逻辑已经从原来的政府补贴驱动转变为光伏发电自身的经济性驱动，因此打开了光伏市场的广阔应用前景。当前光伏发电量占全球总发电量的比例仅为2%-3%，未来30年有望提升至30%以上。同时，整个产业格局目前也呈现出两大特点，一是产业格局清晰稳定，硅料、硅片、电池片、组件各环节的龙头公司市占率高、优势明显；二是产能多集中于中国，目前光伏各环节中国的产能已经占到全球产能的70%以上，中国具有发展光伏最优质的产业土壤。我们依然坚定看好光伏产业的长期发展空间。
十月最后一个交易日的市场上演了冰与火之歌，一边是部分消费白马股业绩不及预期带来的大跌，一边是新能源汽车领域龙头大涨。榕树投资在十月中旬就曾发表过“为什么是新能源？”这篇文章，深度披露了二次能源替代一次能源的内在增长逻辑；人工智能时代进入3.0阶段，参考半导体代工行业的发展状况，行业呈现很强的出头部聚集效应，行业价值呈现出“倒金字塔”生态，技术最领先的企业赢得行业的绝大多数利润。动力电池行业也在发生这样的趋势，电池作为智能电子产品的“心脏”，用户更愿意在产品上使用最先进最安全的产品。因此在未来电动化、智能化时代的推进中，我们有理由相信其会取得行业的更多利润。只有真正懂得行业发展规律及企业内在价值的投资者，才能一路坚守享受到企业高速增长的收益。
