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榕树投资每周视点 20181228

文章来源:榕树投资发布时间:2018-12-28

一、市场观点

本周是2018年最后一周,A股市场整体依旧疲软。虽然外围的美股市场强力反弹,但仍难以带动A股走势回升。近期以上证50为代表的权重股连续下挫,其中中国平安已经连续11个交易日下跌。从统计局公布的宏观经济数据来看,11月工业企业利润同比下滑1.8%,为近3年来的首次负增长,进一步验证了市场对于经济的悲观判断。今年的中央经济工作会议强调2019年要加快推进5G商用步伐,本周5G板块表现活跃,明年或将获得更多市场资金关注。本周上证综指报收2494点,单周下跌0.89%;深证成指报收7239点,单周下跌1.33%;创业板指报收1250点,单周下跌1.56%。本周通信、食品饮料、休闲服饰等行业涨幅居前,采掘、钢铁、传媒等行业跌幅较大。


二、行业动态

1、电子行业

在面板行业方面,三星明年3-7月份关闭一条8.5代线转QD-OLED,预计导致明年市场减少1000万平米屏幕供应集中在49和55寸。这2个尺寸的产能是外资厂8.5代线的优势产能,全球新建高世代产能10代线基本集中在中国,尤其是京东方和华星,其优势产能在65寸、70寸,国外8.5代线减产49、55寸面板价格供应,10代线的65、70寸新产能因为供应大,效率高,更有性价比,预计未来市场65、70寸销量会起来,抢夺49、50寸的一部分市场,对京东方华星的价格利好。 另外,市场总供应减少预期将引起囤货,也会让面板价格止跌。 利好面板行业相关公司。


三、公司动态

1.光迅科技:公司董事、高级管理人员胡广文、金正旺、黄宣泽、毛浩、徐勇、吕向东、余向红、胡强高、毕梅共计减持41.72万股,占公司总股本0.06%,本次减持计划实施完毕。

【点评】公司本次减持是9月22日发布公告,公司董事高管将进行减持,截止12月27日,减持完毕,共减持41.72万股。光迅近半年资本操作比较密集,在11月份时候公司进行了股权激励,向88名候选人授予200万股股票,授予价格为12.98元,在12月份时候,公司获得证监会批准进行定增,预计募集金额10.2亿,主要是用于数据中心光模块产能扩产,投入预计8.2亿。说明两个点,一是公司对未来发展有信心,希望发股权激励员工,二是公司在积极开拓新业务领域,数据中心业务对于光迅来讲相当于一个增量市场,因此公司未来空间还是相对较大。


2.信达生物:PD-1抗体药物正式被国家药品监督管理局(NMPA)批准上市,用于至少经过二线系统化疗的复发或难治性经典型霍奇金淋巴瘤的治疗。

【点评】截至目前,已经有4个PD-1/PD-L1类药物在中国上市。信迪利单抗注射液是国内第一个具有国际品牌的中国抗PD-1抑制剂,也是中国第一个与国际制药巨头(礼来)合作开发的PD-1抑制剂,在中国创新药研发史上具有重要意义。从投资角度出发,最好的标的仍是恒瑞医药,产品有望于近日获批,不用担心其生产和营销能力,而其他三家百济神州、信达生物、君实生物之前一直处在烧钱投研发上,其生产和营销能力实际上是有待验证的,所以未来业绩增长最稳定的还是恒瑞医药。


3.分众传媒:公司发布关于部分限售股份上市流通的提示性公告,公司本次解除限售的股份数量为77亿股,占公司总股本的52.55%。

【点评】本次限售解禁的股东包括了控股股东Media Management (HK)、珠海融悟等一级市场股权投资基金,其中Media Management (HK)持股34.25亿股,比例最大。一般情况下一级市场投资者在二级市场解禁后都会快速进行大量减持,利用退出资金再投资其他一级市场项目。因此这次大规模的解禁对于分众来说将将长期压制股价,叠加明年消费需求减弱广告投放量减少,预计明年分众传媒的业绩增速将持续放缓。


4.万达电影:公司发布关于部分限售股份上市流通的提示性公告,公司本次解禁限售股数量为5115.68万股,占公司总股本的2.9%。

【点评】此次解禁的限售股为2015年发行股份进行收购时定增的股份,其中向张龙、王宇新、马大鹏、逄宇峰4人发行股份购买慕威时尚文化传播(北京)有限公司100%股权;向世茂影院投资发展有限公司发行股份购买重庆世茂影院管理有限公司等14家影院公司100%股权;向特定投资者北京万达文化产业集团有限公司发行股份募集本次发行股份购买资产的配套资金,发行价格74.04元/股。此次解禁的股权数量较大,但当时定增的价格相较于当前股价较高,因此解禁对于股价的压制不是很大。


5.京东方A:与福州市《京东方福州第 6 代 AMOLED(柔性)生产线项目投资框架协议》建设 6 代线以上的AMOLED (柔性)生产线,生产高端手机显示及新兴移动显示产品,且投资总额不低于 465 亿元人民币。本次投建生产线玻璃基板尺寸为1500mm×1850mm,设计产能最终达至玻璃基板投片量48千片/月。本次投资总额不低于465亿元,项目公司注册资本260亿元,其中147亿元由甲方指定的投资平台筹集,113亿元由京东方A筹集。

今年3月,京东方A已在重庆总投资465亿元建设第二条第6代AMOLED(柔性)生产线项目,主要产品定位为AMOLED高端手机显示及新兴移动显示产品。12月8日正式开工。

【点评】公司开始第四条OLED的布局,在OLED的发展趋势下,公司布局4条线将在未来逐步提高OLED的业务占比。6代48K/月的产线满产能够供应7000万部手机/年,4条产线理想的满产将达到约超过2亿台手机屏幕的量级,稳居第二大OLED厂商位置,提升公司地位和盈利。韩国的LG将在2018年年底才能量产6代OLED。华为、oppo、vivo、小米等国内智能机厂商对OLED屏幕的二供都有强烈需求,否则三星的独家供应很容易造成断供情况。另外陆续有新建OLED产线量产:何辉光电、华星光电、深天马A、国显光电、信利电子、维信诺。三星今年给苹果供应1.8-2亿块柔性OLED屏幕,预期18年产能5.7亿块手机屏幕。国内手机巨头都用三星OLED屏幕,但是供应稳定性不够稳定,需要二供,尤其京东方小尺寸产能按照规划非常大,未来可以稳定供应国产厂商,甚至供应给苹果也是可以保证二供的量。利好面板相关上游材料和装备制造企业。



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