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榕树投资每周视点 20180907

文章来源:榕树投资发布时间:2018-09-07

一、市场观点

近期以来,多项宏观经济数据显示出整体经济呈现下滑的趋势。8月地产销量增速转负,或将带动地产相关消费下行。虽然8月份PMI略有回升,但内外需走势仍不容乐观。96日国常会释放利好,明确要降低社保费率、确保总体不增加企业负担,政策指向一定程度化解了市场担忧。但周五受中美关税影响,科技股大幅杀跌,拉低整体大盘走势。本周市场走势依旧低迷,成交量处于较低水平。本周上证综指险守2700点,最终报收2702点,本周下跌0.84%;深证成指报收8322点,下跌1.69%;创业板指报收1425点,下跌0.69%。本周国防军工、农林牧渔、采掘行业涨幅居前,电子、家用电器等行业跌幅较大。

 

二、行业动态

1.新能源汽车行业

9月5日,比亚迪在深圳举办汽车行业的首个全球开发者大会,王传福宣布比亚迪的DiLink智能网联系统将向全球开发者,开放比亚迪汽车硬件的341个传感器和66项控制权。 王传福表示:“比亚迪有能力成为,也敢于成为行业第一个全面开放汽车所有传感器和控制权的品牌。二三十年后,我们再回头来看,今天比亚迪的一小步,会是变革汽车行业的一大步,会是颠覆智能生态的一大步,更会是重塑人类生活方式的一大步。”

【点评】汽车电动化是智能化的过渡,目前汽车还是处于电动化的阶段,传统车厂占主要地位,但是传统车厂的保守以及基因问题,在过去传统汽车人机交互方面体验比较差,如果开放硬件平台,引入

其他厂商来做用户交互功能,将能够提高产品的用户体验,有利于车辆销售。 而车厂本身可以专注硬制造生产和汽车底层基本功能,这种新的模式能激发汽车智能化的发展,增加参与者和提高汽车智能化的体验,改变通车厂交互设计体验差的状况。 未来可能触发其他车场跟进,引发行业格局的改变。

 

2.医药生物行业

行业回顾:年初至今,医药板块涨幅为-10.25%,排在中信一级行业中第五位,抗跌性仍然表现的很强,主要是6、7、8月份受到贸易战所引发的系统性风险和“长生生物”的黑天鹅事件等叠加因素影响,造成医药板块短期迅速下跌。截止目前,全部A股估值为13.63倍,医药生物板块估值为28.35倍,相对A股溢价率调整至108%。整体来看,医药生物相对A股溢价率持续走低。扣除新股、重组等不可比因素,18H1医药生物板块整体收入增长21.9%,营业利润增长25.3%,归母净利润增长21.0%。三个指标相比于17H1,均有明显提升;18Q2三个指标(22.3%、21.6%、16.7%)相比于18Q1(24.4%、33.6%、30.7%)均有所回落。截至上周末,医药上市公司的18年中报已经披露完毕,多数个股在18H1表现优秀。18H1收入同比增速在30%以上的企业有97家,占整个医药板块的36%;归母净利润同比增速在30%以上的企业有93家,占比35%。整体上看,医药行业的基本面情况并没有发生重大改变。

政策方面:医保局牵头的11城市(4+7,京津沪渝+广州、深圳、沈阳、大连、西安、成都、厦门)联合集中带量采购方案马上就要出台了。本次国家集中带量采购方案主要脱胎于上海第三批带量采购方案,主要针对于目前的通过一致性评价产品。方案提出“不分质量层次,唯一中标,60-70%市场份额”的思路,会让通过一致性评价的产品在市场占有率及销量方面有一个极大的飞越。9月5日,国务院新闻办公室召开例行政策吹风会,介绍关于完善国际基本药物制度的相关工作情况,同时介绍了国家基本药物目录调整工作开展的相关情况。本次目录调整,坚持调入调出并重,中西药并重,共调入药品187种,调出22种,目录总品种数量由原来的520种增加到685种,其中西药417种、中成药268种,在覆盖临床主要病种的基础上,重点聚焦癌症、儿童、慢性病等病种。9月5日,上海市药监局发布《上海市食品药品监督管理局关于深化“放管服”改革优化行政审批的实施意见》要求,坚决按照“四个最严”要求,落实企业主体责任,强化监管部门全过程监管责任,进一步优化生物医药产业环境,具体针对53项行政审批事项逐项梳理,提出系统集成的改革举措和加强事中事后监管方案。在此份《意见》的名单中,明确“加强对再注册药品的事中事后监管”“对国家基本药物目录中口服制剂未通过一致性评价的不予再注册”“对国家基本药物中口服固体制剂不符合要求的药品予以淘汰”。

随着一致性评价和药品审评审批制度改革的推进,未来中国仿制药行业的格局将出现重大变化。无法通过一致性评价的产品将难以获得市场准入,中小企业将陆续退出,优质仿制药市场份额将持续增加,行业集中度得到提升。虽然,到目前距离最后期限仅有四个月的时间,289个品种仍有大半没有通过一致性评价,但相应的利好政策——直接挂网、临床替代等,已在逐渐加快落地。

 

三、公司动态

1.美的集团:公司披露了关于回购公司股份进展情况的公告。

【点评】美的集团董事会及股东会审议通过了《关于回购部分社会公众股份的预案的议案》,公司将以集中竞价的方式使用自有资金回购部分公司股份,回购价格为不超过50/股。截止2018831日,公司累计回购股份数为39332706股,占公司总股本的0.59%,成交价在42-48元区间,支付总金额为18亿,后续公司将进一步实施股份回购。公司对股票的回购给投资者提供了更加充分的信心。

 

2.光迅科技95日公司发布公告,武汉光迅科技关于非公开发行A股股票实现获得国务院国有资产剪短管理委员会批复公告,本次公司计划非公开发行A股不超过5798.7492股,其中烽火科技集团将认购10-20%

【点评】光迅作为国内少有的具有量产光芯片能力的厂商之一,对于光芯片国产替代来说是至关重要的。目前25G的DFB光芯片已具备生产能力,EML的芯片预计将在2019年实现突破,之后进行量产,可以较好的赶上5G的建设浪潮。本次非公开发行A股的计划进行募资,对于公司继续在光芯片领域的研究探索具有较好的资金支持,并且公司背靠邮电科学研究院,有较好的研究平台背景,也属于国家看中大力支持的方向。

 

3.通宇通讯:9月4日公司发布公告,公司中标中国电信基站天线集中采购项目,中标金额为1.87亿,中标金额占2017年销售收入的12.18%。

【点评】从公司发布的公告来看,2016年电信集采占比公司营收的18%,2017年电信集采占公司营收的32%,总体来说,公司在电信的集采中占比相对比较大,是公司收入的大客户之一。此次公布的天线中标项目,将会在今年下半年和明年上半年进行交付并且逐渐确认收入,对于公司来说是一个积极的信号。并且公司在5G天线的布局包括天馈一体化的布局在市场相对较为领先,所以公司在5G时期会比较好享受到行业红利。

 

4.爱奇艺:9月5日,爱奇艺体育完成A轮8.5亿元融资,其中华人文化与红杉资本联合成立的中国健腾体育产业基金出资3亿元,姚明参与成立的曜为资本出资0.5亿元。完成A轮融资后爱奇艺体育估值达33.5亿元。上月初,新爱体育曾获得IDG资本和汇盈博润5亿元的投资。至此爱奇艺体育已完成A轮融资,融资金额合计8.5亿元人民币。

【点评】在乐视体育倒下后,阿里与苏宁体育合作,体育版权市场格局骤变,绑定住一家互联网视频平台巨头,几乎成为新英体育的必然选择。此次合作爱奇艺将提供流量、资源支持,并作为其独家广告代理商给予广告招商支持,并将WTA、澳网、高尔夫PGA锦标赛、高尔夫英国公开赛等小众赛事版权注入合资公司。新英体育则贡献出英超、欧洲国家联赛等价值更大的版权资源。爱奇艺体育集成了两家公司的各自优势,期待未来的能给消费者带来更好的体育赛事的视频体验。

 

5.国轩高科:9月4日,国轩高科在互动平台表示,公司青岛二期项目主体建设已完成,目前设备正在陆续进厂安装,计划9月份正式投产;合肥经开区三元电池项目首条1GWh生产线将于今年9月中旬投产,其余生产线预计10月底陆续投产。 此前披露信息显示,青岛二期项目计划生产圆柱型32131高能量密度磷酸铁锂电池,设计产能为2GWh,单体电芯能量密度将达到180wh/kg,成组为120wh/kg以上; 合肥经开区三元电池项目设计产能超过4GWh,单体能量密度将在210wh/kg以上,成组后140wh/kg以上。9月份,随着青岛二期、合肥经开区三元电池项目首条生产线相继投产,届时国轩高科磷酸铁锂和三元锂电池产能将分别增至8GWh和3GWh。国轩高科此前在互动平台还曾表示,公司下半年将启动唐山二期磷酸铁锂电池项目的建设,设计产能为2GWh,预计2018年四季度投产。因此,随着上述在建及拟建产能投产,2018年年底国轩高科的总电池产能有望达到16GWh。

【点评】电动车行业已经进入洗牌阶段,公司在行业低迷阶段顶住压力还持续增加产能,也说明了公司顶住了压力,保持扩张态势。预计行业洗牌后以公司规划的规模能够排在5名以内,看好公司发展。

 

  

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