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榕树投资每周视点 20180928

文章来源:榕树投资发布时间:2018-09-28

一、市场观点

本周全球第二大指数富时罗素将A股纳入和MSCI指数将A股权重从5%提升到20%的消息,叠加国家领导高层强调毫不动摇地支持民营经济发展提振了市场的信心,虽然美国宣布25个基点的今年以来第三次加息,但影响减弱,市场延续上周的反弹。由于市场已经反弹一周,加上十一节长假前一周市场偏谨慎,本周市场震荡向上小涨,消费医药领涨,行业板块基本都普涨。上证指数报收2821.35点,上涨0.85%;创业板指收报1411.34点,上涨0.02%;深圳成报收8401.09,下跌0.1%;涨幅居前的板块包括:食品饮料3.03%、医药2.4%、采掘1.68%、汽车1.54%;跌幅居前的板块包括:房地产 -3.8%,军工-0.96%,计算机-1.36%

  

二、行业动态

1.传媒行业

从传媒行业中报来看,2018年上半年实现营收1978亿元,同比增长14%,增速较17年上半年下滑2个百分点;实现净利润261亿元,同比增长2%,较上年同期的增速28%大幅下降;板块毛利率31.73%,较17H1下滑2.12个百分点;净利率13.84%,较17H1下滑1.49个百分点;费用率19.27%,与17H1的19.44%基本持平。内容板块今年来监管政策趋严,压制投资情绪。电视剧方面,明星天价片酬受到管理层重视,预计未来对于明星片酬的压制将会更严;游戏方面, APPGrowing8月买量数据显示版号审批冻结导致新游戏上线进度放缓,老游戏霸榜时间延长,游戏市场集中度提升,但同时腾讯和网易两家巨头业绩也受影响明显。电影行业目前基本面数据均表现良好。根据国家电影局数据,2018年1-8月全国总票房为458.33亿元,同比增长15.7%;总人次为12.92亿人,同比增长13.18%;国产片的进步也较为明显,1-8月国产片票房为305.15亿元,同比增长45.72%。广告营销行业面临经济下行压力叠加高基数效应,下半年增速或将回落。根据CTR数据,2018上半年中国广告市场刊例花费同增9.3%,增幅明显提高(2016H1和2017H1增速分别为0.1%、0.4%),上半年广告市场回暖趋势不断得到验证。但预判经济下行压力叠加17年下半年的高基数效应,下半年广告市场增速或回落。

 

三、公司动态

1.洋河股份中国网财经9月26日讯酒企上市公司洋河全面停货、涨价传闻再起。据自媒体微酒发消息称,多位经销商爆料,“从10月1日起,洋河海天梦系列、双沟珍宝坊系列将全面停货,同时大幅提高终端供货指导价”。

【点评】此次停供的产品主要包括海之蓝、天之蓝、梦之蓝以及双沟珍宝坊系列。值得注意的是,今年中秋,洋河表现良好。8月20日,洋河股份中秋促俏正式启动,厂家推出的中秋销售配额30%以上在当天被抢完,首日业绩同比增幅200%以上。洋河在双节期间停货或已完成销售任务。数据显示,2018年上半年洋河净利润同比增长28.06%,营收同比增长26.12%,经营活动现金流同比增长89.28%。这些高增长的数据变现了洋河产品结构的上移,经营状况良好。

 

2.上海医药:公司发布公告,上海医药集团股份有限公司控股子公司正大青春宝药业有限公司收到浙江省食品药品监督管理局颁发的《药品GMP证书》,证书编号ZJ20180114。本次认证涉及车间3个,为前处理八车间、提取及小针制剂二车间、大输液制剂六车间。截至目前上述3个车间项目累计投入约人民币2014.77万元。

【点评】获得新版药品GMP证书有利于提高公司产品质量和生产能力,满足市场需求。公司18H1实现工业收入96.3亿元,同比+28.3%,相比去年同期增速提升11.3pp,工业加速增长主要是公司将营销资源聚焦投放于重点品种,其中60个重点品种H1收入为51.6亿元,同比+30.2%;此外羟氯喹片(纷乐)和度洛西汀肠溶片/胶囊(奥思平)借助加强学术推广实现较快增长,增速超过原研,市场份额持续扩大。公司借收购组建了美国上药费城实验室并启动美国圣地亚哥研发中心等项目推动高端创新制剂、生物药尤其是肿瘤创新药的研发布局。成果方面,18H1公司获得6个创新药临床批件,聚焦肿瘤线;一致性评价已有盐酸氟西汀和卡托普利片两个品种通过,还有盐酸二甲双胍缓释片等6个完成评价并申报至国家局。分销业务继续加快并购,虽调拨以及康德乐业务下滑对分销板块略有拖累,但毛利率随业务结构优化呈现提升。零售稳健增长,在处方外流方面亮点突出。

 

3.石基信息:近期石基信息宣布收购美国酒店云PMS厂商StayNTouch,StayNTouch成立于2012年,是一家酒店云服务提供商,专注于为酒店提供移动化云SaaS形势的PMS(客房管理系统)。该云PMS同时适用于平板电脑和手机客户端,赋能酒店多触点,为宾客提供机制住房服务与体验。

【点评】StayNTouch公司成立于2012年,总部位于华盛顿,主要提供移动化云SaaS形式的PMS,公司的主要业务也在欧美地区。StayNTouch优势:1)产品强。公司的产品为高星级酒店提供移动云化产品,不仅适用于小型酒店,也适用于房间数超过1000间的大型酒店。2)经验优势大。StayNTouch具备丰富的高星级大型酒店产品设计和服务经验,即具备大客户开发服务经验。同时,StayNTouch产品的差异化在于其在移动端的功能非常强大。对于石基的带来的影响是:第一,StayNTouch增加了石基的产品线布局,云化的解决方案更丰富齐全,满足高星级酒店的全方位云化需求,包括PC端以及移动的手机端和Pad端;第二,StayNTouch位于美国,对于美国酒店云业务的开展又更深入了一步,加上之前成立美国子公司Shiji(US)亚特兰大办公司,美国业务布局逐步加深。全球五大酒店集团中,有三家在美国分布式万豪、希尔顿和欧德姆,所以石基要实现全球化战略,美国是业务重点布局的区域。

 

4.阅文集团:公司发布2018年中期报告,财报显示,2018上半年收入22.83亿元,同比增长18.6%,按非通用会计准则计算,上半年净利4.83亿元,同比增长60.9%。

【点评】截至2018年6月30日,阅文平台上游730万作家,作品总数达到1070万部,包括自有平台的1020玩不原创文学作品,来自第三方在线平台的34万作品集17万电子书,2018年上半年平台新增字数达217亿。2018年上半年平均月活跃用户由去年同期的1.918亿人增长至2.135亿人;平均月付费用户有去年同期1070万人增长至1150万人;每名付费用户平均每月收入由去年同期20.5元增长至24.4元,同比增长19%。阅文的版权运营收入占比从2017H1的8.1%增长至2018H1的13.9%,2018年上半年阅文重点投资了《庆余年》和《黄金瞳》;在动画方面,腾讯推出了《斗破苍穹-第二季》、《全职高手-特别篇》、《CMFU学院-第二季》和《国民老公带回家-第三季》,预计版权运营将会成为阅文未来新的增长点。

 

5.赣锋锂业:1)公司9月26日发布公告,拟以自有资金不超过5亿投资建设年产2.5万吨电池级氢氧化锂项目;2)公司正在进行首次公开发行H股并申请在香港联交所主板挂牌上市的相关工作。公司H股香港公开发售于9月27日开始,于10月3日结束。本次全球发售H股总数为2亿股, 另有6.44%超额配股权。其中,初步安排,香港公开发售2002万股,占10%,国际发售1.8亿股,占比90%。本次H股发行的价格区间初步确定为16.50港元至26.50港元(单位下同)。预计于10月11日在香港联交所挂牌并开始上市交易。 预计融资净额41.51亿元(以发行价中位数计算),58%用于上游锂资源的投资及收购,及产能提供资本开支;22%用于向美洲锂业提供财务资助;10%用于研发,尤其是固态锂电池的研发;10%用于营运资金及一般企业用途。

【点评】公司对电池的发展路线和趋势判断准确,氢氧化锂的布局方面比较早,相关产能规划比天齐锂业布局更早更多,未来在乘用车爆发,三元电池放量的时期将更加受益。 国内公司所在产业链位置决定了资源布局的重要性,这些都需要更大的资本支撑和布局才能形成壁垒和产业链话语权,本次在香港IPO融资能够让公司有更多的资金实力进行上游资源布局,有利公司产业链地位的稳固和话语权的提升,未来在电动车需求爆发 ,周期上行过程中能够更好获利。

 

 


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