深圳市榕树投资管理有限公司

榕树投资每周视点 20181019

文章来源:榕树投资发布时间:2018-10-19

一、市场观点

近日深圳市国资委拿出百亿资金化解股权质押危机,政策面利好消息持续推出,但本周前4个交易日市场加速下跌,美元兑人民币汇率冲破6.94关口,市场情绪较为恐慌。周五“一行两会”集体发声稳定市场信心,国务院副总理刘鹤发言表态,高层罕见集体发声充分提振市场信心,周五市场大幅反弹,创业板大涨3.72%,创下近4个月最大单日涨幅。本周上证综指报收2550点,下跌2.17%,深证成指报收7387点,下跌2.26%,创业板指报收1249点,下跌1.46%。银行和非银金融涨幅居前,休闲服务、采掘、有色等跌幅较大。

 

二、行业动态

电子行业:

1.华为正式在英国伦敦发布四款Mate20系列旗舰机:Mate20、Mate20Pro、Mate20X、保时捷版Mate20RS。据介绍,新产品主要亮点包括7nm麒麟980芯片、0LED柔性屏、3D结构光人脸识别、屏下指纹识别、16mm超广角+5倍长焦光变三摄等。主芯片麒麟980不负众望,Mate 20 Pro多核得分在安卓手机中登顶,该系列手机过去销量在几百万台,其OLED屏幕的第一供应商为京东方。

2.媒体,OLED面板供不应求价格持续上涨/2018年三季度指标性产品(流通量最多的55英寸产品)批发价为每片590美元左右/较上季度上涨2%/产业链公司将受益。

3.韩媒ETNEWS,屏幕大厂LG正与中国厂商联想秘密研发一款拥有13英寸折叠屏幕的平板电脑。

【点评】京东方的成都柔性OLED产线去年量产,预期19年满产后48K月产能,可生产手机屏幕8000-9000万片/年,国内最大,全球第二大。 2019年-2021,OLED技术成熟,安卓机上OLED渗透率提升加上5G推动手机换机潮,将带动OLED市场的火热,利于公司发展; 从LG规划的折叠屏幕看,用的是柔性OLED,13寸屏幕用量对比5.5寸增加1.36倍,未来异形屏、折叠屏幕等屏幕形态在中大尺寸上发展对OLED的需求将大增。 另外,当前按照OLED在电子产品上的应用趋势,目前全球OLED产能是供不应求的,影响了OLED普及,对越早布局OLED产能的厂家越有利;看好提前布局OLED产能的京东方A在未来的表现。

 

三、公司动态

1.中国平安:10月19日公司发布公告,该公司控股子公司平安财险、平安人寿保险、平安养老保险及平安健康保险于2018年1月份至9月份的原保险合同保费收入分别为约1811.47亿元人民币、3601.82亿元、173.64亿元及28.48亿元,合计5615.4亿元,同比增长19.1%。

【点评】2018年1月至9月,中国平安保费收入实现了稳步快速增长,保险业务作为中国平安的发展的基石得到了稳固与提升。在基本的保险业务之外,中国平安聚焦“金融+生态”,应用创新科技,搭建各类服务平台,驱动利润持续增长。未来中国平安的发展将更趋向于多元化,成长前景广阔。

 

2.中国神华:10月17日公司公告了9月份的运行数据,9月份煤炭产销量增速回升,发电量稳步增长。

【点评】2018年9月,集团商品煤产量2410万吨,同比增4.3%;2018年累计商品煤产量2.2亿吨,同比减少0.6%。9月煤炭销售量3930万吨,同比增11.6%;2018年累计煤炭销售量3.4亿吨,同比增3.6%。2018年9月,集团总发电量233.4亿千瓦时,同比增6.7%;2018年累计总发电量2136.6亿千瓦时,同比增8.6%。9月总售电量218.7亿千瓦时,同比增6.8%;2018年累计总售电量2004.4亿千瓦时,同比增8.8%。

 

3.贵州茅台:10月16日,贵州茅台在公司总部召开2018年第二次临时股东大会,大会除选举茅台集团党委委员、副书记、董事王焱为贵州茅台董事之外,围绕茅台酒价格、产能、分红以及酱香型白酒行业竞争等一系列问题进行了交流。比如:对于茅台酒来讲,供不应求的另一面是价格飞涨。

【点评】茅台不主张搞价格竞争。茅台还要对终端零售价格进行一定的管控,让利给消费者。此前,为应对下半年消费旺季的供需紧张带来的终端价格压力,茅台在中秋节前对市场加大了产品投放。目前反馈的数据可知,目前茅台酒终端市场价格相对比较平稳,个别爆出来的终端高价,仅零星出现在高端酒店和高端商业场所,并未影响整体价格稳定。

 

4.中际旭创:公司发布三季报业绩预告,18年前三季度公司归母净利润4.65-5.01亿元,同比增长268%-297%,三季度单季归母净利润1.50-1.83亿元,同比增长22.6%-49.6%。前三季度由于股权激励费用、合并摊销以及超额业绩奖励折现费用等产生的利润影响约1.12亿元。

【点评】整个光模块行业中,成熟的光模块产品价格呈持续下降的趋势,公司18年重点推进的400G数通光模块以及25G5G基站光模块产品进展顺利,新产品迭代对整体盈利能力形成正向促进。另一方面,公司持续优化工艺管控、控制上游材料成本,多重措施加强增效降本,叠加人民币贬值的因素,推动公司毛利率稳步回升。从未来来看,云计算+5G需求持续增长,公司产能持续释放,成本不断优化,业绩有望持续高速增长。美国对原产于中国的2000亿美元产品加征关税的最终清单将光模块的税号移出,光模块将不受关税影响,前期市场担忧有望消除。公司高速光模块产能持续释放,成本不断优化,新产品推进顺利,价值量和盈利能力进一步提升。公司有望充分受益云计算和5G对光模块产生的持续旺盛需求,业绩有望持续高速增长。

 

5.复星医药:10月12日发布了关于媒体报道的公告,重庆市药监局对重庆医工院给予了警告处罚,收回了阿立哌唑的GMP证书;10月16日公司发布了公告,复星医药控股子公司复星实业拟向Fortune Fountain Investment Limited转让复星实业所持有的Simcere Holding Limited 6355777股股份,转让价格为人民币3.64亿元。

【点评】经查,重庆医工院在阿立哌唑原料药生产过程中,对注册生产工艺进行变更,期间按实际生产工艺完成批记录的同时,按注册工艺再对其部分工艺过程编造了批生产记录;至2017年8月,向重庆食药监局递交阿立哌唑原料药变更工艺的补充申请申报资料。2017年起工艺验证批进行真实记录。重庆医工院营业收入及归属净利润占本集团整体比重较小,近两年均处于投入亏损状态,预计收回阿立哌唑原料药GMP证书不会对复星医药的生产经营及2018年度财务状况产生重大影响。通过转让持有的SHL的部分股权,如本次交易全部完成,预计将为复星医药贡献收益(税前)人民币约3.5亿元。


 

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