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榕树投资每周视点 20181109

文章来源:榕树投资发布时间:2018-11-09

一、市场观点

上周市场在政策密集出台下迎来了较大反弹,但经济下行预期以及中美不确定性依然存在,本周政府持续推出的利好,但市场并没有延续行情的反弹。同时美国中期选举结果利于中美关系缓和的期待也存在争议,美元下跌对新经济市场利好程度不确定,市场没有新增资金参与,只有存量博弈。

本周市场整体上震荡下行,权重指数低迷,创业板稍好。上证指数下跌2.9%,沪深300指数下跌3.13%,创业板指数下跌1.89%。板块上看全周涨幅前列的板块有:综合(申万)4.56%、通信1.35%,获得了正增长;跌幅前列的有:银行-4.53%、非银金融-4.14%、食品饮料-3.94%、传媒-3.53%、钢铁-3.49%、交通运输-3.24%、家电-2.95%、电子-2.93%等。

 

二、行业动态

1、医药行业

115日,辽宁发布《关于做好国家基本药物目录2018年版执行工作的通知》。在强化使用激励措施上,提出国家基本药物将不纳入公立医院药占比计算范畴。梳理发现,自国家10月底发布《国家基本药物目录》(2018年版)并宣布11月份正式执行以来,山东、海南、河南、重庆、内蒙古、天津、广东、山西等多个省市相继发布地方落地政策。辽宁作为首个提出国家新版基药目录不纳入药占比考核的省份,对基药使用的支持力度空前。辽宁此举是否会引起其他省份跟进,值得持续关注。

 

2、新能源汽车行业

经国务院同意,工业和信息化部、发展改革委、科技部、公安部、交通运输部、市场监管总局印发《关于加强低速电动车管理的通知》,要求各省、自治区、直辖市地方人民政府组织开展低速电动车清理整顿工作,严禁新增低速电动车产能,加强低速电动车规范管理。

【点评】此标准正式落地,将淘汰现有铅酸电池在低速电动车上应用,而采用锂电池。当前低速电动车大量的应用需求将进一步拉动动力电池的需求,刺激行业的发展。低速电动车在山东、河南、浙江等地具有真实消费力,尤其是山东省2017年产量达75.6万辆,近4年复合增速达58.1%。如果低速电动车产量达到150万辆,单车带电量15kWh,对应动力电池需求约22.5GWh,而20172018年国内动力电池新增装机量分别为36.448.1GWh

 

三、公司动态

1、贵州茅台118,茅台集团党委书记、董事长、总经理李保芳率众高管在深圳与知名国际酒商卡慕公司晤谈时,对双方历时十三年的合作给予了高度评价。

【点评】卡慕为茅台开拓国际市场做了有益贡献,也提高了茅台在海外的知名度,双方合作已进入更好的发展时期。作为全球知名的酒类经营企业,多年来双方合作不断深入,从市场开发,到企业治理,层次逐渐提升。2013,茅台在法国收购了有300余年历史的海玛酒庄,迈出了国际化发展的重要一步。2016年起,在法国卡慕集团合作下,海玛酒庄的经营逐步企稳,并于今年实现生产、销售与运营的全面平稳,酒庄发展已走上正轨。双方合作重要的因素在于,茅台对卡慕家族非常信任,大家是朋友。卡慕家族有上百年的经营经验,有很好的基础,海玛酒庄一定会比过去做得更好。

 

2、烽火通信司发布公告,公司董事会同意确定以2018910日为授予日,向1,703名激励对象以13.01/股的授予价格授予5,500万股限制性股票。

【点评】烽火此次发股权激励,主要是为了5G时期公司的业绩能更上一层楼做员工鼓励,烽火目前从业绩相对来说较为平稳,国内份额相对稳定,国际市场保持较高增速,接近50%的增速,主要是在东南亚、欧洲市场。展望5G,公司的份额在中国移动在20%,电信、联通份额10%5G份额有望进一步提升。

 

3、中际旭创公司发布公告,计划非公开发行股票募集资金,本次非公开发行股票数量不超过本次非公开发行前公司总股本的20%,即不超过94,771,411股(含),且募集资金总额不超过170,000.00万元。

【点评】旭创此次非公开发行募资主要用途是用于安徽铜陵基地5G光模块生产线搭建扩产与苏州旭创400G光模块的产能扩建。展望19年的情况,北美光模块的订单并不乐观,亚马逊、谷歌的份额相对稳定,Facebook订单降幅较大,这是量上的问题,另外就是100G光模块的价格降幅也较大,并且明年400G的光模块量不会很大,5G光模块的量也不能大量释放,所以明年的增速下降会较大。但是明年到下半年5G牌照开始发放,5G建设开始以及中国互联网大厂数据中心开始放量,旭创的增速也将重回高速正轨。

 

4、亚夏汽车国内最大职业与就业培训龙头中公教育将登陆A股市场。

【点评】中公教育将通过借壳亚夏汽车登陆A股,交易方案为将亚夏汽车现有主要资产、负债、业务等将被剥离,转而持有中公教育100%股权。交易方案包括三部分:1)重大资产置换;2)发行股份购买资产;3)股份转让。中公教育是国内非学历职业就业培训龙头,主要领域包括公务员、事业单位、教师等职业就业培训。中公教育2015-2017年收入分别为20.725.8 40.3 亿元;2015-2017 年参培学员人次3年复合增速约62.1%,中公教育2017年面授和线上的培训人次分别为88.24 58.36 万人次。公司主要收入来源为线下培训中的公务员业务,2017年线下培训业务中,公务员有20.7亿元收入、事业单位5.7 亿元、教师6.7 亿元、其它4.4 亿元;线上培训有2.8 亿元收入。由于中公教育并表和亚夏汽车资产置换,2018~2020 年上市公司备考收入和利润即为中公教育收入和利润,中公教育2018~2020年备考收入分别为64.8190.70115.14 亿元,备考净利润分别为9.3013.0016.50亿元,备考EPS分别为0.170.240.30 元,净利润增速为41%25%。按中公教育2018年备考净利润计算,2018年净利润为9.30亿,结合当前美港股教育类公司估值现状,并且公司在当前A股没有纯教育龙头的情况下具有一定的稀缺性,合理估计中公教育的估值应该为20-30PE,如按中位数25PE计算,预计市值将达到232亿,成为A股最大的教育公司。

 

5、阿里巴巴116日消息,在首届中国国际进口博览会上,阿里巴巴宣布与冯氏零售集团达成战略合作,双方将融合彼此线上线下的能力,帮助全球范围内的更多引领生活方式的品牌顺利进入中国。

【点评】通过这一合作,双方将冯氏零售在全球品牌招募管理、营销及线下零售的能力,与阿里巴巴在技术、消费者洞察和新零售生态优势融合起来。其中,阿里将主要为品牌提供天猫、银泰在内的新零售渠道,冯氏零售将提供更多线下渠道支持。按照战略合作内容,双方会建立一支品牌引入团队,合作为国际品牌进入中国提供代理、营销和线上线下销售服务。希望阿里的新零售基础能力、数据、技术能力和冯氏庞大的品牌和供应链资源优势能深入融合,帮助更多全球品牌进入中国市场并取得成功,开启新零售的新篇章。

 

  

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