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榕树投资每周视点 20190222

文章来源:榕树投资发布时间:2019-02-22

一、市场观点

本周粤港澳大湾区发展规划纲要印发、强调创新,培育壮大战略性新兴产业等政策,带动大湾区科技建设,基础设施建设提速。浙江省落实长三角一体化发展国家战略,发布《青浦、吴江、嘉善2019年一体化发展工作方案》,推动华为核心供应链信息产业集群的发展,利好国内5G等高科技产业的发展以及国内经济结构转型的落地。另外5G离开商用进一步、VR/AR、关键零部件技术、自动驾驶、车联网等都有积极的进展,本周在TMT板块带领下延续上周的上涨大幅上行,量能,上涨指数上涨4.54%,收复2800点;创业板指数上涨7.25%;深证成指上涨6.47%;行业板块上,涨幅前列的有非银金融、通信、电子、传媒、计算机等板块;涨幅较弱的有家电、采掘、食品饮料等板块。

 

二、行业动态

2019221日凌晨,三星在美国旧金山举行的新品发布会上正式发布了折叠屏手机Galaxy Fold,起售价为 1980 美元(约合人民币 13310 ),分为LTE 5G 版本,最早将在426日开售。相关参数:搭载 7.3 英寸可折叠 OLED 显示屏,折叠后4.6 英寸;6枚摄像头:后置 3 枚,展开后屏幕右上角 2 枚,外部1 枚前置;内置12GB RAM512GB UFS3.0存储;两侧各有一块电池,电池容量共计4380mAh;搭载 AKG 双扬声器;可同时运行3APP

【点评】机型硬件升级较大,首先有5G版本,预示着柔性OLED、弯曲显示、可折叠的趋势来临;显示面积的增大,利好OLED柔性屏幕生产商,京东方、TCL、深天马等企业;摄像头升级,使用后3摄像头,前置双摄 + 单摄,摄像头越来越多是一个趋势,由于多个镜头能够在有限的空间和厚度实现更多的进光量和更多功能,摄像头的生级和上量还会继续,在这个摄像头不断升级的过程中,国内行业已经出现了2家摄像头龙头企业,舜宇光学和欧菲科技,他们会继续受益于摄像头应用领域的升级获得快速发展,另外欧菲光的外挂触摸屏是应用OLED柔性折叠产品的关键材料,折叠屏应用利好公司的发展;内存和存储的持续升级;扬声器升级成双,利好国内瑞声科技、歌尔声学收益。多个APP同时运行提高了客户体验,是折叠屏幕带来的不同客户体验。

 

三、公司动态

1、恒瑞医药:公司发布了2018年度报告,实现营业收入174.2亿元,同比增长25.89%;归属母公司净利润40.66亿元,同比增长26.39%,对应每股盈利1.10元。同时,公司拟每10股派发现金股利2.20元(含税),同时每10股送红股2股。

【点评】2018年公司计提股权激励费用3.12亿元,若剔除该因素影响,2018年归母净利润同比增长33.19%,扣非净利润同比增长29.69%,创近三年来新高。2018年公司研发投入26.7亿元,较去年同比大幅提升51.8%,占全年收入15.3%,再创新高。随着多个创新药临床试验推进,公司研发投入将进一步提升。2018年,公司新获批硫培非格司亭(19K)、吡咯替尼、紫杉醇白蛋白等重磅品种。目前,公司卡瑞利珠单抗(PD-1)已经申报NDA且完成技术审评工作,预计有望在1H19上市。多个重磅新药的放量有望带动公司2019年业绩超预期增长。

 

2、光迅科技:公司披露2018年业绩快报,2018年公司预计实现营业收入49.28亿元,同比增长8.24%,归母净利润3.37亿元,同比增长0.84%。18年第四季度单季度,公司实现营业收入12.69亿元,同比增长10.25%,环比增长3.69%,公司实现归母净利润0.74亿元,同比下滑10.84%,环比下滑40.32%。

【点评】18H1公司国内营收同比下滑16.23%,主要受中兴事件导致运营商集采推迟等影响。18Q3开始公司收入利润快速恢复,中兴事件对公司电信产品条线的经营影响快速消除。数通领域,公司18年中报披露成功以大份额甚至全部份额中标多个新兴咨讯商客户,海外收入同比增速高达60%,公司在数通领域持续收获订单,推动数通收入快速增长,全年看,整体收入实现稳步增长。公司18年完成三次股权激励授予,对当年带来约5325万元摊销成本(首次授予18年摊销成本4584万元、暂缓部分授予18年摊销成本214.18万元、预留部分授予18年摊销成本526.87万元)。此摊销成本在管理费用中列支,对公司当年净利润造成一定影响。18年是成本摊销高峰,未来每年摊销金额将逐步下降,同时随着公司业绩持续增长利润基数增大,非经常因素对公司的利润影响有望减弱。展望未来,公司作为全球光模块/器件全产业链布局的龙头厂商,电信市场有望迎来5G大机遇,数通市场持续突破有望对整体业绩形成双轮驱动,高端芯片自主化有望强化公司核心竞争力。

 

3、中南传媒:公司公告18年业绩快报,公司2018年实现营收95.73亿元,同比下滑-7.6%,营业利润14.19亿元,同比下滑-15.18%,归母净利润12.38亿元,同比下滑-18.19%。

【点评】公司18年业绩下滑明显,主要受湖南规范市场类教辅政策的持续影响,市场类教辅销售有所下降。湖南省规范市场类教辅政策整治工作时间为2017年6月至2018年12月,公司自2017Q3至2018Q3,连续五个季度单季度净利同比下滑。根据公司快报,18年期末总资产202亿元,较年初维持平稳增长。公司资产结构稳定,继续保持充分的流动性和账上现金。

 

4、舍得酒业:公司发布了2018年年度报告,营收同比增长35.02%,净利润增长138.05%,扣非后增长118.46%,非经常性损益达到4536万,占净利润的10%以上。

【点评】

第四季度营业收入6.23亿元,同比增加50%以上,但净利润只有5793万元。主要是本期销售费用达到2亿元,前三季度总销售费用仅4亿元,因此第四季度的利润没有被释放。2018年销售费用的增加主要是在广告和渠道方面的投入,这方面的投入有希望在2019年释放成效。

18年营收方面,玻瓶业务的增长较为迅速,17年收入约一千万元,18年收入达到了3.39亿元,同比大幅增长。扣除玻瓶的收入,实际酒类的营收增速只有23-24%,增幅基本接近17年的增长幅度。中高端酒营业收入增速同比下降,18年全年增速为28.3%,17年增速为32.73%。

公司库存基酒保持稳定在13万吨,同比少量增加。中高端酒产量同比增加9.62%,增速放缓,同时低端酒产量及销量大幅下降。对于库存基酒来说,存放时间越长,价值越高,13万吨基酒的价值公司2018年估计在20亿左右计入流动资产。就目前来看,公司产能充裕,未来增长主要是在中高端酒,但增速18年有所放缓,19年在18年加大对渠道、广告方面投入的前提下,产销量增速有望重新开始加速增长,将对舍得2019年第一季度业绩保持关注。


 

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