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榕树投资每周视点 20180608

文章来源:榕树投资发布时间:2018-06-08

一、市场概况

本周美国宣布解除对中兴的制裁,中美贸易谈判稳步推进,市场担忧逐渐消散;A股自6月开启纳入MSCI指数的新征程;国内CDR相关政策快速推进,独角兽将回归A股。在有利外围环境下市场开始回升,周二上证综指重返3100点,以食品饮料为代表的白马股涨幅较大,其中贵州茅台创历史新高,市值突破万亿大关。但美联储加息和国内金融去杠杆等因素依然导致短期内市场风险偏好较低,多数投资者立足于防御,周五市场出现明显回调。截止周五收盘,上证综指报收3067点,下跌0.26%;深证成指报收10205点,上涨0.36%;创业板报收1711点,上涨0.12%。其中家用电器、电子、食品饮料等板块涨幅居前,电器设备、商业贸易、纺织服装等行业跌幅较大。


二、行业动态

1.食品饮料

市场避险情绪下消费板块逆势上扬。受国内外经济环境风险等因素的影响,近期投资者避险情绪下偏好业绩稳定有保障的消费股。市场对于伊利股份的担忧有所缓解,下游消费需求持续强劲,安慕希、金典等常温酸奶大单品持续保持高增长,市场占有率提升。此外,伊利还凭借自己的渠道优秀开发新品,产品结构的推高有利于毛利率的提升。在扩大内需的背景下可以关注乳制品、啤酒、休闲零食等大众食品。重视食品饮料板块稳健成长下的合理估值。2017年白酒板块呈现出了明显的估值与业绩双升的周期演绎逻辑,2018年初以来由于投资者对于高端白酒的放量和涨价的增长幅度信心不足,加之茅台的预收账款回落,因此白酒板块的估值有所回落。食品饮料行业作为消费品中的一个子板块,估值体系与成熟的传统行业较为类似,行业的吸引力在于其低估值与稳增长,估值的提升需要业绩增长的超预期才能实现。在A股即将纳入MSCI之后,稳健成长的消费品的估值水平将与国外消费品的估值体系接轨,对于市占率较高拥有行业定价权的龙头企业来说,高估值水平得以接受。


2.电子行业

结合整个 TMT 行业的发展大趋势,电子行业将重新走在变革的前沿,通过硬件和智能化升级带来整个信息产业乃至整个社会形态大的变革,基本可以从四个大方向进行投资:

1)产业加速类投资机会:聚焦蓬勃发展的半导体产业。从国家和产业发展的角度来看,半导体产业是持续战略投入的领域。建议关注材料和设备持续国产化的趋势,个股建议关注北方华创、中微半导体、上海新阳、雅克科技、江丰电子等,同时需要关注国家产业角度有能力给予下游支撑的机会,重点关注东软载波等标的,更重要的是,汽车电子,工业智能化,5G高频通信,智能电网等领域空间巨大,对功率半导体需求强劲,未来宽禁带半导体发展空间广阔,建议关注士兰微、三安光电、扬杰科技等。

2)产业超车类投资机会:电动汽车提供汽车电子发展黄金十年。电动汽车发展已经走在全球前列,汽车产业未来电子化,智能化的趋势使中国汽车电子领域具备非常大的潜力。建议关注具备产业链优势的德赛西威、华阳集团、保隆科技、万安科技、亚太股份等公司。

3)产业圈地类投资机会:关注物联网大潮下的巨头圈地运动。物联网的浪潮正在快速向多个国民经济的核心领域渗透延伸。一方面传统业务凭借下游产业进入放量期,另一方面,巨头物联网圈地加快与物联网头部公司的联盟对接。具备融合通信优势(东软载波),具备智能物联网大数据平台优势(和而泰),具备下游产业龙头闭环支撑(鲁亿通)等优势的公司会获得前所未有的发展机会。

4)产业挖掘类投资机会:关注满足智能手机共性增长需求的细分龙头。 智能手机的巨大基数给能够满足趋势性升级的公司仍旧提供了很好的成长平台。全面屏的风潮会持续高景气,激光切割设备景气度有很好的保证,大族激光和华工科技等激光设备公司值得关注,合力泰,欧菲科技等模组公司同样值得配置。 3D sensing 随着苹果的应用正在向国产机蔓延,奥比中光等独角兽公司也会加快上市步伐。


三、公司新闻公告

1.中国平安:6月7日,美国《福布斯》杂志发布2018年“全球上市公司2000强”排行榜。中国平安连续第14年入围该榜单,首次跻身全球第10位,蝉联全球多元保险企业第一。

点评:

2017年中国平安取得了辉煌的业绩,整体业绩实现持续、强劲增长,营业收入8908.82亿元,同比增长25%;归属于母公司股东净利润人民币890.88亿元,同比增长42.8%;公司总资产超6.49万亿元,较年初增长16.4%。公司价值获市场认可,2017年全年股价大幅上涨(A股涨幅101.4%,H股涨幅114.1%),市值突破1.2万亿元,居全球保险集团第一位。


2.贵州茅台:6月6日,贵州茅台盘中股价最高达到800.95元,打破今年1月15日创下的799.06元的高价记录,贵州茅台市值也随之达到10061.52亿元,创出历史新高。

点评:

贵州茅台市值在3521家A股上市公司中排名第7,另外6家市值均在1万亿元以上,分别是:工商银行、建设银行、中国石油、农业银行、中国平安和中国银行。贵州茅台一季度营收183.95亿,同比增长32.21%,归母净利润85.07亿元,同比增长38.93%,业绩增速亮眼。茅台的商业模式优异,拥有护城河优势,经营稳定,是很多机构投资者的战略性品种。


3.格力电器:“格力电器智能家电生产基地暨格力工业云大数据中心落地成都”签约仪式于6月5日在格力电器珠海总部举行签约仪式。格力电器董事长兼总裁董明珠在发言中表示,格力在成都建设智能家电基地的前期准备工作已经基本完成,有望今年年末开始投产。同时,格力还将不断扩大产业布局,格力冷冻冷藏、军用暖通设备、模具等产业未来还将持续在成都落地。

点评:

格力此次在成都投产的智能家电生产基地是其除总部外全国第一个洗衣机产品的生产总基地。最近两年,格力推出的“净静”系列洗衣机产品凭借全直流变频的技术优势为消费者提供了干净、安静、稳定的消费体验。此外,格力工业大数据在产品研发、应用等方面也已有不少实践,其中在多联机、螺杆机等产品研发上不断攻克技术难关,研发出的“基于大小容积切换压缩机技术的高效家用多联机”和“全工况自适应高效螺杆压缩机关键技术研究及应用”等相继获评“国际领先”。今年4月份,格力还在中国制冷展上全球首发了基于大数据平台支持的GMV6人工智能多联机,以大数据平台的开发与应用进一步引领消费升级。


4.苹果:苹果WWDC大会,宣布更新四大硬件操作系统:iOS12、tvOS、watchOS5、macOS,重要功能升级做出介绍,并且公布iOS与macOS提高融合度的进展。主要包含:1. iOS 12性能提升;2.iOS 12功能提升——新增了诸多AR相关的功能;3. Siri也变得更为智能和便捷;4. 苹果在尝试将iOS与macOS进行融合;5. Watch依旧把重点放在了运动与健康上。

点评:

本次WWDC中并无推出硬件产品,但是主要的操作系统皆推出新版本,可以看出苹果这次发布会专注于提高旧设备的性能,提高客户对设备使用体验以及粘性,苹果已经有2.4亿用户,有大的潜力可挖。 重点新增了诸多AR相关的功能,基于手机上的3Dsensing硬件逐渐普及,未来AR在移动设备和社交上的应用可能会带来很大的商机。是苹果新收入的增量来源。这里也能看到未来安卓阵营的未来发展方向。未来的不同设备上的互联是一个重要的方向,苹果的系统间融合给物联网带来一些方向性的指引。


5.中兴通讯:根据美国商务部官网,于美国时间6月7日表示,美国已与中兴公司达成协议,结束对后者实施的严重制裁,中兴通讯将支付10亿美元罚款,并在第三方托管账户存放4亿美元。中兴通讯必须30天内更换董事会和管理层,美国将会挑选人员进入中兴通讯的合规团队。

点评:

本次中美贸易战美国对中兴的惩罚以罚款14亿美元结束,在情理中也在意料外,最终以罚款结束是比较确定的,但是罚款的金额接近90亿人民币,相当于中兴17年净利润的2倍,对中兴来说是影响极大,并且美国会派人入驻中兴合规团队,一定程度上中兴的一些业务将会受到限制。本次事件也给国内的相关领域的企业、政府领导人敲响了警钟,要立足于核心技术,才能更好引领科技发展。中兴的解禁对于中国的5G推进进度来说是一种保障,可以照常进行推进,整个通信行业被压制了比较久的时间,在此次外围的大环境稳定下来之后预计将迎来反弹。


6.视觉中国:公司全资子公司汉华易美(天津)图像技术有限公司与北京奇虎科技有限公司于近日签订战略合作协议,双方在图片搜索、数据共享、广告创意服务平台及视觉内容授权等方面建立深度合作关系。

点评:

视觉中国为图片版权行业的龙头,在商业广告图片领域的市占率达到50%。此次公司与奇虎360签订合作协议后,视觉中国已完成对百度、搜狗、360三大搜索引擎的布局,有助于公司进一步拓展业务。此前,公司已和阿里巴巴签订合同,阿里巴巴旗下的淘宝和天猫将在未来使用视觉中国的图片资源。中国商业图片市场规模约100亿,其中大部分图片为盗版图片,随着国家对版权保护力度的加大,图片版权化的趋势不会改变。视觉中国2017年营收仅为8亿元,未来增长空间十分巨大。


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