深圳市榕树投资管理有限公司

榕树投资每周视点 20180615

文章来源:榕树投资发布时间:2018-06-15

一、市场概况
本周美联储年内第二次加息如期而至,央行维持利率不变给人民币汇率带来下行压力,同时国内金融去杠杆下资金面趋紧,股权质押导致的闪崩频现,信用违约事件不断升级,负面因素影响下市场情绪较为低迷,成交量也相对较低。周五美国总统特朗普签署对中国500亿美元商品征收关税的文件,中美贸易战危机再现,市场恐慌加剧,尾盘上证指数下行至3021点。本周上证指数下跌1.48%,沪深300指数下跌0.69%,创业板指跌幅较大,下跌4.08%。本周钢铁、地产表现较为强势,通信、计算机等跌幅较大。随着利空逐步出尽,我们判断市场已经进入底部区域,对后市持乐观态度。


二、行业动态
1.食品饮料
本轮白酒行业复苏过程中,中低端酒企增速较为平缓,而次高端以及高端酒企业绩则明显提升。2012 年出台的限制三公消费政策使得白酒政务需求呈断崖式下跌,近期次高端以及高端酒增速上升源于消费升级背景下,商务及个人消费占比提升,政务消费占比下降。同时,次高端及高端酒的品牌价值以及资金实力亦支撑其景气度延续。由于中低端酒的消费群体基数较大,且对本土酒企信赖度高,地区性酒需求较为稳定,因此中低端酒整体增速波动较小。受消费升级影响,知名品牌酒企逐步侵蚀中小酒企市场份额,白酒行业结构升级、价位上移。位于300元以下价位段的低端酒市场将缩水,而中端以及次高端酒将占据市场主要份额。市场格局将由以低端以及高端酒类为主的哑铃状格局转换为以中端及次高端酒类为主的梭状格局。该格局转换已在湖南地区初显,并将逐步扩散至全国市场。单纯定位高端酒系列风险较大,五粮液、舍得等名牌企业已开始布局中端酒市场以抢占市场份额。白酒行业去年四季度以及今年一季度销量提升源于春节旺季,二季度的略微下滑则属于淡季常规性增长。由于高端酒价位普遍上移,茅台在众多高价位产品中依旧是消费者首选。目前部分高端酒类产品尚未达到供不应求状态,因此酒企采取补贴经销商的方式以加速清理库存。而茅台酒则供不应求,投资性购买成为常态。总体而言,高端酒景气度将延续,次高端酒增速将继续提升,低端酒则将内部分化,落后产能将逐渐淘汰。


2.家电行业
1)5 月份空调行业出货、终端销售情况超预期。对于空调行业5月份是旺季铺货的尾声和终端销售旺季的开始,5月份空调行业动销情况是年度旺季的前哨站。通过渠道调研了解到,5月份格力和美的两大品牌销售情况很好,调研地区的提货、出货、终端销售等数据均为10个点以上的正增长,部分机型出现货源不足,供不应求的局面,部分地区已经完成18冷冻年全年任务目标。这远超市场对于空调行业18年旺季的预期。考虑到2018年1-4月份空调销量同样有近15%的增长,预计空调行业2018H1销量能够保证两位数增长。目前空调行业库存处于合理水平。部分地区5月份库存水平相较4月份甚至出现了环比下降。
2)市场存在担忧空调行业库存水平重回2015、2016 年高位,这种情况很难发生。库存状况出现恶化需要具备两点:1.供给端:空调厂商不顾市场行情强行压货给经销商;2.需求端:空调行业终端销售萎靡。目前这两个因素都不具备:1.供给端:经过 2015、2016 年空调行业的至暗时刻,行业内各家厂商尤其是格力和美的都不愿意看到行业恶性库存的局面,目前各家品牌都没有强行压货,甚至出现限制低端产品产能的情况;2.需求端:旺季天气因素上升成为主要因素,市场所担忧的地产因素下降为次要因素,炎热天气下更换和新增需求会集中爆发,目前来看需求仍然旺盛。因此空调行业整个渠道保持通畅,库存将会维持合理水平。
3)6月空调销售有望持续超预期,618是关键因素。6月是空调行业销售重要月份,但江南许多地区正处梅雨季,618 购物节的兴起有效刺激了6月份空调市场,尤其是线上市场。目前来看空调行业仍然保持增长势头。根据奥维云网,6月首周(5月28日至6月3日)空调线上市场零售量116.7万台,同比增长11.9%,零售额34.4亿元,同比增长21.2%,增长势头明显。我们认为随着各大空调品牌对线上市场的重视和投入不断增加,6月份空调市场销量有望保持增长。


三、公司动态
1.中国平安:公司于6月13日发布2018年1-5月份保费数据。
点评:
2018年1-5月,中国平安控股子公司中国平安财产保险、中国平安人寿保险、平安养老保险及平安健康保险分别实现原保险合同保费收入约1000.81亿元、2437.8亿元、108.99亿元及14.62亿元。中国平安今年前5个月合计实现原保险合同保费收入约3562.21亿元,同比增长约19.69%。此前1-4月保费收入1543亿元,同比增长17.7%,1-5月累计增速较1-4月累计增速有2个百分点的提升。
 
2.中国神华:公司于6月15日公布5月份主要运营数据
点评:
2018年5月集团商品煤产量2470万吨,同比增2.5%;5月集团煤炭销售量3500万吨,同比增3.9%。2018年5月集团总发电量220.1亿千瓦时,同比增5.4%;5月集团总售电量206亿千瓦时,同比增5.2%。整体运营状况稳健缓慢增长。从行业层面来看,近期南方雨季来临,高温天气明显缓解,沿海六大电厂日耗出现连续回落,导致采购节奏放慢,预计煤价涨幅将有所放缓。但整体电厂日耗仍然强于历史同期水平,煤价仍有强力支撑。后续随着7月用电旺季逐步到来,动力煤价有望维持在700元/吨以上。
 
3.美的集团:6月12日下午,美的集团与海康威签署战略合作框架协议。本次合作受到了双方高层的高度重视,美的集团董事长兼CEO方洪波、副总裁顾炎民,海康威视总裁胡扬忠、高级副总裁贾永华等均出席签约。双方将发挥各自行业领域优势,在智慧家居、智慧零售、智能制造、工业物联网及机器人自动化、人工智能等方面开展深度合作。
点评:
双方将在今后的合作中,充分发挥美的集团在智能家电领域、智慧家居、机器人及工业自动化、智慧物流、工业数字化应用等方面的优势,结合海康威视在视频应用、视觉分析、智能安防、智能制造、智慧园区等方面的丰富经验,实现强强联合,不断提升产品和服务的创新能力。同时,双方还将在人工智能、新零售、万物互联等方面开展探索,不断深化在智慧家居、智慧零售、智能制造等领域的合作。通过合作,双方将共同致力于不断提高产品的科技含量,推动智慧家庭+智能制造升级,将制造与生活的实践推向全新高度,实现跨行业深度合作,为用户带来更美好的生活体验。
 
4.汇川技术:公司子公司中 标苏州市轨道交通5号线工程车辆牵引系统采购项目,中标额4.2亿元,约占公司2017年度经审计营业收入的8.79%。
点评:
截至2016年底,公司在手订单6.1亿元(含税),2017年由于地铁项目建设周期及收入确认放缓,实现收入1亿元,同比下降56%。今年宁波地铁合同额为1.23亿元,成为第一中标候选人的苏州5号线、贵阳项目分别4.2亿、2.55亿元,目前累计在手项目额约为13亿元,我们预计未来三年内将陆续交付,轨交业务有望成为继工控、新能源汽车动力总成外新的业务支柱。公司的新能源汽车电控在电动大巴上占有率很高,物流车是当前的增长点,到2019-2020才是乘用车启亮。但是由于去年到今年物流车由于政策和补贴的原因没能启量,深圳公布的新能源物流车补贴新规对电动物流车整个行业是一个利好,对公司也是利好。公司乘用车电控和轨交业务都处于快速发展期,加上新能源业务将在今年实现快速增长,看好公司前景。
 
5.完美世界:公司与VALVE签署授权协议建立STEAM中国
点评:
VALVE公司是全球最著名的游戏开发商,代表作品有《半条命》、《反恐精英》、《DOTA》等,VALVE集团旗下的STEAM公司是目前全球最大的PC端发行平台,玩家可以在该平台上购买、下载、讨论、上传、分享游戏产品。完美世界与VALVE公司前期已有合作,《反恐精英》、《DOTA》在中国都是完美世界代理。这次与VALVE公司合作建立STEAM中国将进一步提升完美世界在中国PC端游戏的影响力,同时也有助于国产游戏向海外推广。


免责申明:
本报告版权归深圳榕树投资管理有限公司(以下简称“本公司”)所有,未经许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点,一切须以本公司发布的完整报告为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写,但本公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断,在不同时期,本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易。本公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态;本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料,但不保证及时公开发布。

公司:深圳市榕树投资管理有限公司 /风险提示函

地址:深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心3003室/邮编:518000

电话:0755-8298 8123  /传真:0755-8298 8123

邮箱:rongshutz@163.com

ICP备案号:粤ICP备16013928号/ 合规支持:资管宝/MAP  RSS  XML  URL 

工作时间:8:30AM-5:00PM

公众号二维码
公众号二维码