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榕树观点:追求现金流,坚守优质企业

文章来源:榕树投资发布时间:2018-06-19

  6月19日,A股市场再次出现大幅调整,上证指数开盘直接低开至3000点以下,最低跌至2871.35,全天下跌3.78%,沪深300下跌3.53%,创业板指下跌5.76%,主要受中美贸易战进一步恶化和去杠杆、严监管的持续推进影响。

 

  贸易战的恶化主要指节前最后一个交易日中美互征500亿美元的关税,并且互征金额有可能进一步上升至2000亿美元,再者之前中兴通讯已经与美国商务部达成的和解协议被参议院否决,中兴事件再次发生变数,中兴通讯H股全天下跌24.81%。此前我们一直强调中美贸易战不仅仅是贸易顺差问题,更重要的是美国对于中国崛起的担忧和制约以及双方意识形态的差异,因此中美贸易问题会是一个长期的问题,而不是短期问题,我们在配置中已经回避了相关不确定性较强的板块,如科技和部分高端制造。


  一直以来,我们认为中国经济有很强的韧性,主要因为中国庞大的人口基数奠定了巨大的内需市场,我们的贸易顺差占GDP的比重已经从2007年的约10%下降到去年的1.3%,从直接经济影响方面看,中美贸易摩擦影响有限。当前市场持续走弱的另外一个因素是去杠杆导致的流动性紧缩,尽管理论上来说目前不是去杠杆的最好时机,但是我们认为去杠杆仍然是必要的,货币超发留下的后遗症已经无法持续,并且我们认为未来一段时间紧缩的宏观政策可能还会延续,优质企业和市场分化还将延续,追求现金流可能会跟此前追求成长一样,因此,现金流良好并具有持续盈利能力的品牌消费和医疗保健品,还是值得去坚守。


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