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榕树投资每周视点 20180622

文章来源:榕树投资发布时间:2018-06-22

一、市场概况

由于去杠杆和独角兽A股IPO以及CDR发行等因素影响,市场流动性紧张,本周中美贸易战的恶化,中美互征500亿美元的贸易关税,并有可能持续恶化至美国对我国2000亿美元贸易额产品的关税,同时中兴通讯已经与美国商务部达成的和解协议被参议院否决,中兴事件再次发生变数。多方利空因素的影响下引发市场连续多日出现恐慌性下跌,本周上证指数的跌幅达4.37%,深证成指跌幅达5.36%,创业板指下跌5.60%。细分子行业中,通信、电子和计算机等科技板块领跌,通信行业跌幅最大达10.78%。


二、行业动态

1.食品饮料

1)行业上半年市场表现:涨幅依然居前。2018年1-5月份,食品饮料行业上涨7.4%,涨幅在所有申万一级行业中排名第三,同期沪深300指数下跌5.7%。食品饮料行业大幅跑赢指数的主要原因在于业绩驱动、估值相对合理及资金风险偏好等。

2)白酒:行业景气有望延续,关注估值合理、业绩快增的优势龙头。白酒业绩加速增长。2018年Q1,白酒板块营业总收入同比增长28.2%,增速同比提高8.88个百分点;归母净利润同比增长37.83%,增速同比提高15.1个百分点。白酒上市公司业绩均获得不同程度的增长,其中约4成公司净利润同比增速超过50%,近3成公司净利润同比增速在30%-50%,约7成公司净利润增速同比有所提高。白酒长期发展的驱动力在于消费升级和品牌集中度的上升。目前我国白酒行业市场规模已超过6000亿元,未来行业增速可能将趋于平稳。目前我国白酒品牌集中度还较低,优势品牌市占率有很大的提升空间。持续关注业绩增速高且估值相对合理的优势品牌。

3)乳制品:未来低线市场增长潜力更大,龙头集中度有望进一步上升。业绩增速持续回升。2018年Q1,乳制品板块营业总收入同比增长17.47%,增速同比提高13.35个百分点;归母净利润同比增长16.31%,增速同比提高1.42个百分点。我国目前乳制品人均消费量仅为世界平均水平的三分之一,不足美国的15%。而三四线城市和农村市场人均消费量远低于全国平均水平。目前我国乳品行业CR2接近60%,未来随着销售品类的拓展、产品结构升级和渠道下沉,龙头的集中度有望进一步上升。持续关注龙头伊利股份、蒙牛乳业等。


2.生物医药

短期来看,受资本市场情绪影响,医药生物板块依然存在持续回调压力;长远来看,创新药审批加速、新进医保产品放量及仿制药一致性评价工作配套支持政策的落地等产业向好逻辑正在逐步兑现,目前正是积极布局研发实力强劲、产品具有竞争优势、业绩增长确定性强个股,建议关注:

(1)疫苗行业进入壁垒比较高、行业竞争格局相对稳定,而四价流感疫苗如期获批使得市场对后续众多重磅品种陆续上市保持高期望,疫苗行业有望维持业绩高增长;

(2)新进医保目录产品放量带动的业绩改善效应有望持续;

(3)受两票制、药品控费降价等政策影响,医药商业板块业绩持续承压,板块估值也维持相对合理区间;而伴随着两票制政策落地,行业集中度持续提升,全国性医药流通龙头企业及借势扩张区域性优质企业持续受益。随着行情回调,医药商业板块中业绩增速高、确定性强、估值低的个股投资价值正逐步显露。


三、公司动态

1.贵州茅台: 2018年6月19日至20日,受世界卫生组织(WHO)邀请,中国酒业协会携贵州茅台集团、青岛啤酒、百威啤酒的代表,赴瑞士日内瓦世界卫生组织总部参加“全球减少有害使用酒精战略磋商会”。 

点评:

在中国数千年以来,酒与消费者的生活息息相关,“医酒同源”、“适量饮酒有益健康”的观念根深蒂固。自古以来,中国各类典籍记载的相关内容数不胜数。鉴于酒类产品特别是中国白酒的多菌种发酵方式,酒类产品中微量成分的影响,以及消费方式的差异,不能认为酒类产品等同于酒精。但是,认同酒类产品中的主要成分是酒精,认同过量摄入酒精对人体健康的影响。中国酒业协会不会把酒类产品和健康建立直接相关性,不强调、不夸大,但也不能妖魔化酒类产品;尊重历史、尊重科学,向消费者客观反映和真实描述酒类产品;充分肯定理性饮酒的作用,对消费者,对国家、行业和企业都具有深远的影响,并将积极争取得到更多政府相关部门的支持;把理性饮酒的推广植入到企业社会责任中最重要的组成部分;同时,把理性饮酒的推广工作作为协会最为重要的工作内容之一。


2.上海医药:6月20日,上海医药发布公告称,公司下属全资子公司上海医药(香港)投资有限公司与通程控股有限公司作为基石投资者分别与中国同辐股份有限公司、中国国际金融香港证券有限公司及中信里昂证券有限公司签订《基石投资协议》,参与中国同辐在香港首次公开发行。其中上药香港拟出资人民币不超过1.6亿认购中国同辐基石股份,资金来源为自有资金。通程控股拟出资人民币不超过约4.3亿认购中国同辐基石股份。

点评:

中国同辐是中国核工业集团有限公司下属的核技术应用公司,中国核工业集团有限公司直接或间接持有其 98.45%的股权,本次中国同辐在香港首次公开发行拟发行新股 8,000 万股,占发行后总股本 25%。中国同辐是国内同位素及辐射技术应用领域的领军企业,主要从事诊断及治疗用放射性药品及医用和工业用放射源产品的研究、开发、制造及销售。中国同辐亦提供辐照灭菌服务及伽马射线 辐照装置的设计、制造及安装的设计采购施工(EPC)服务,以及向医院及其他医疗机构提供独立医学检验实验室服务。本次交易有助于上海医药战略性布局行业壁垒较高的核医疗领域,并且在业务拓展、营销推广、分销 6 配送等多个领域与对方探索潜在协同效应。


3.恒瑞医药:公司 6月20日晚公告称,公司及子公司上海恒瑞医药有限公司、苏州盛迪亚生物医药有限公司近日收到国家药品监督管理局核准签发的《药物临床试验批件》,并将于近期开展I期临床试验。据悉,此次被批准进行临床试验的药品为SHR-1603注射液,可用于恶性肿瘤的治疗。

点评:

目前国外有多个同类靶点产品处于临床试验阶段,国内未有同类靶点产品处于临床试验阶段。国内外尚无同类靶点产品获批上市,亦无相关销售数据。截至目前,公司在该产品研发项目上已投入研发费用约为1850万元。作为国内医药龙头企业,恒瑞医药近年来不断加大创新药研发投入力度。近期,恒瑞医药所研发的多款抗癌药品相继获得临床试验批件,其研发管线不断丰富。在肿瘤治疗领域,恒瑞医药拥有国内最全面的布局。在小分子抑制剂、靶向单抗药、免疫治疗、ADC药物等方面都有相应的品种处于研发中,打造了全面的抗肿瘤药物生态体系。未来各类药物通过联合用药和优势互补,在扩大销售额、抢占市场等方面将占据得天独厚的优势。SHR-A1403和SHR1501的获批进一步加深了公司的研发管线,完善了公司的创新药体系建设。


4.美的集团:6月19日晚,美的集团发布公告称,经深圳证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司审核确认,美的集团完成了第五期股票期权激励计划的首次授予登记工作,期权简称:美的JLC5,期权代码:037062。

点评:

由于2名激励对象离职,实际完成第五期股票期权首次授予登记的激励对象由4月23日公布的1330名变更为1328名,股票期权总量由5452万份调整为5442万份。首次授予行权价格为56.34元/股。有599位研发人员、185位制造人员、54位品质人员及490名其他业务骨干被首次授予股票期权,分别拟配股权2406、806、280、1950万份;占本次授予期权总数的比例最高的为研发人员及其他业务人员,比例分别达37%和30%。美的集团把首次授予的股票期权行权期划分为四个阶段,自首次授予日起24个月后的首个交易日起至首次授予日起72个月的最后一个交易日止,每隔12个月为一次行权期,每个行权期行权比例为1/4。行权期结束后,已获授但尚未行权的股票期权不得行权,未行权的部分期权由公司注销。


5.宁德时代:6月18日,福建省投资集团、宁德时代等共同投资建设的24亿元大型锂电池储能项目完成签约,该项目正式落地福建晋江市。该项目将在晋江投资建设大型锂电池储能项目,计划总投资24亿元,拟分三期实施。项目一期拟建设规模为100兆瓦时级锂电池储能电站,二期将扩建500兆瓦时级锂电池储能设备,三期将扩建1000兆瓦时级锂电池储能设备,同时还将配套建设移动储能设备,以及移动充电设施。项目一期建设规划用地约20亩,计划投资3亿元,选址于福建省装备制造基地晋江安海园,投产后年产值约1亿元。

点评:

未来储能锂电是一个比肩电动车动力电池的大市场。有三大块应用,第一是发电侧应用,包括光伏、风电、火电,以及未来的核电都要用到储能;第二是在输配电的过程中可以用来调频、调幅;第三是用户侧,用于削峰填谷、智能电网,还有未来的分布式光伏发电等等。虽然一期建设带来产值占比公司当前收入不高,但这个应用方向的巨大潜力可以成为公司未来持续成长的第二动力。



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