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榕树投资每周视点 20180316

文章来源:榕树投资发布时间:2018-03-16

一、行业动态:
1.传媒行业:中国工业和信息化部信息中心发布报告,2017年中国泛娱乐核心产业产值约为5484亿元。
点评:
中国工业和信息化部信息中心近日发布的《2018泛娱乐产业白皮书》显示,2017年中国泛娱乐核心产业产值约为5484亿元,同比增长32%,预计占数字经济的比重将会超过1/5,成为数字经济的重要支柱和新经济发展的重要引擎。泛娱乐包含了网络文学、影视剧、电影、游戏等传媒娱乐多个细分领域所形成的完整的生态系统。在泛娱乐领域,IP是中枢神经。围绕IP价值的深度挖掘和周边产业链的深度变现将成为未来文娱产业发展的动力。


2.传媒行业:《美好生活》影视剧连续两周蝉联电视台和网络视频平台第一位。
点评:
《美好生活》的制作方是鹿港文化旗下的浙江天意影视,该剧在东方卫视和北京卫视的收视率均超过1%,在优酷和腾讯的日点击量超过2亿次。这部剧在出售版权时单集售价仅为200万左右。鹿港文化2018年会推出大剧《曹操》和网络剧《摸金玦》,随着这部《美好生活》的热播,未来公司会进一步提高影视剧出售版权价,预计公司在影视剧方面的营收会持续增长。随着爱奇艺的赴美上市,未来我国三大视频网站在影视剧版权采购上仍然会持续增长,这将充分利好影视剧尤其是头部剧制作公司。


二、公司新闻/动态
1.光线传媒:1)公司以人民币33.17亿元对价将持有的新丽传媒27.64%股份出售给林芝腾讯,交易后光线将不持有新丽传媒股份;2)公司3000万增资蓝白红影业,增资完成后,光线影业取得蓝白红影业6.25%股权;3)公司与新丽传媒签订战略合作协议。
点评:
光线此次出售新丽传媒预计可获得投资收益约22.66亿元,预计将充分增厚公司2018年业绩。光线传媒2017年营收为18.69亿元,净利润为8.17亿元。新丽传媒成立于2007年,近十年间公司快速发展,成为影视剧行业的一匹黑马,多款影视剧作品跻身年度收视率TOP10,投资的多款电影作品也有优异的票房成绩。主要的代表作包括:《我的前半生》、《白鹿原》、《大丈夫》、《虎妈猫爸》、《北京爱情故事》等影视剧;《失恋33天》、《101次求婚》、《煎饼侠》、《羞羞的铁拳》等多部电影作品。新丽传媒长期聚焦于头部剧和精品剧市场,顺应了影视剧发展的当下潮流,和腾讯合作后预计将有利于公司长期发展。腾讯在与新丽传媒合作后,将进一步加强公司旗下腾讯视频在头部剧市场版权的竞争力。腾讯与新丽的结合预计会实现双赢的效果。光线此次增持的蓝白红影业以弘扬主旋律作品为核心,近期会推出《新围城》影视剧,但预计短期内出现爆款的可能性有限。


2.京东方:苹果公布前200共供应商名录
点评:
京东方本次出现在前200供应商中,但京东方去年同期已成功打入苹果供应链,先前和友达一起供应13.3寸的Macbook air显示面板,只是苹果还没有刷新供应商名录。推测本次出现现在名录中并没有手机面板的供应,还是Macbook air LCD面板的供应,因为OLED目前还没有产能没有进入苹果,LCD公司主要是a-si路线的,也不能进苹果。不过,未来京东方的6代柔性OLED产线会有3条,48K一条,总产能就达到144k/月,能够供应1.5亿部手机,在全球手机OLED面板市场将具有较大话语权。看好未来苹果在这块会找京东方合作。


3.长飞光纤光缆:公司发布2017年年度业绩预告,公司全年实现营收103.7亿,同比增长27.8%,实现净利润12.68亿,同比增长76.4%。其中光纤光棒收入47.03%,同比增长15.47%,光缆实现收入50.35亿,同比增长40.6%,国内市场实现收入92.05亿,海外市场实现收入11.6亿。
点评:
长飞作为国内光棒产能最大的光通信厂商,2017年光棒产能预计2400吨,是国内光棒产能最大的厂商,预计2018年产能2800吨,2018年全国的光纤光缆市场预计需求为3.5亿芯公里左右,对应到光棒需求约为11000吨,而国内光棒产能约为10000吨,整个市场还是供不应求的状态,还有近10%的需求缺口。根据国内三大运营商2018上半年的采购价,价格上涨幅度约10%。总体来讲,整个光纤光缆行业还是供不应求的状况,而2018年行业内的龙头厂商增长也确定性较高。


4.三七互娱:公司《大天使之剑H5》获评《互联网周刊》年度产品奖。
点评:
在由中国科学院《互联网周刊》、中国社会科学院信息化研究中心、eNet硅谷动力主办的2017《互联网周刊》年度人物及年度产品颁奖典礼中,三七互娱出品的游戏产品《大天使之剑H5》获评游戏类2017《互联网周刊》年度产品奖,三七互娱总裁李逸飞同时获选2017年度最具社会责任领导力人物奖。在H5游戏领域,《大天使之剑H5》是最成功的代表作。H5游戏也是当下最新颖最受关注的游戏。随着微信小程序推出“跳一跳”H5小游戏,未来腾讯若开放小程序H5游戏市场,H5游戏的风口可能会到来。


5.汇川技术:公司发布公告,子公司江苏经纬成为贵阳市轨道交通2号线一期工程及二期工程车辆牵引系统采购项目的第一中标候选人,中标金额 2.5亿,一期交付时间暂定为2018 年12月至2020年2 月。
点评:
有望拿下继宁波4号线及2号线二期牵引系统外的第二条非苏州深圳线。目前,在苏州地区,江苏经纬已经中标轨交2号线、3号线、4号线、5号线(5号线为中标第一候选人)牵引系统,苏州有轨电车2号线牵引系统,中标率几乎为100%;在非苏州深圳地区,已经中标宁波 4 号线及 2 号线二期牵引系统、贵阳 2 号线一期及二期(贵阳为中标第一候选人)。由于轨交市场有较大市场门槛,公司引入了关键人员。江苏经纬董事长马建锋承诺 2018 年 3 月 31 日前完成至少两条非苏州、深圳完整牵引系统订单的业绩;公司引入投资者庄仲生承诺在 2017-18 年至少获取一条非苏州、深圳完整的牵引系统订单。若贵阳市此条线算在业绩承诺内,马总或庄总承诺可能已经完成。江苏经纬 2018年有望再获至少一条完整订单。2015 年底公司在手订单约 3.5 亿, 2016 年 6.1 亿, 2017 年预计确认订单 1 个亿左右,若算上苏州 5 号线及贵州 2 号线,在手订单将达13 亿左右。从营收角度, 2018-2021年,苏州 3 号线、宁波 4 号线、苏州 5 号线、贵州 2 号线等有望陆续交付,未来 3 年轨交业绩高速增长可期。公司17年业绩预告营收48亿,净利润10亿,轨交业务占比仍然较少,短期业绩贡献有限。


6.中国联通:举行业绩发布会,发布2017年度业绩,2017年全年实现营收2748.3亿元,同比增长0.2%,实现归母净利润4.3亿元,同比增长176.4%。同时公司也公布了2018年2月的经营数据,截止今年2月份,4G用户数达到1.8亿户,2月份实现营收265.2亿元,同比增长11.6%,实现归母净利润7.7亿元,同比增长407.9%。
点评:
中国联通在去年实行混改引入互联网战略投资者以来,公司的经营以及业绩表现都逐渐好转,公司在于大型的互联网合作模式探索转型成功,比如与腾讯合作推出的“大王卡”,与阿里云的合作也在持续的推进。3月初政府工作报告发布了提速降费的要求,对于国内三大运营商来说都是一个挑战,而联通作为唯一一家进行了混改的运营商,有望借助互联网运营走出困境,同时联通也是未来业绩弹性最高的运营商。


7.中兴通讯:3月16日中兴发布年报,实现营收1088亿元,同比增长7.5%,实现归母净利润45.68亿元,同比增长293%,若剔除2016年年底美国8.5亿美元的罚款的影响,归母净利润同比增长为19%。公司预计将进行现金分红13.84亿元,每10股分红3.3亿元,分红时间预计为2017年6月28日。公司现金流情况也大幅好转,现金流净额72.2亿元,同比增长37.7%,研发投入129.6亿,占营收11.9%。
点评:
中兴通讯自2016年年底美国罚款之后,公司内部同时也进行换帅以及内部合理整治,外部公司向ICT转型,聚焦主要业务,在5G的技术以及布局都处于国内以及世界前列。公司内部的改善加上业务方向的布局,使公司在2017年取得较好业绩。2017年三大运营商资本开支近3100亿,预计2018年大概率下降10%,受运营商资本开支的影响,公司预计在2018年业绩增长会放缓,2019年5G大规模建设,公司前期在5G的布局有望带来业绩的高速增长。


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