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榕树投资每周视点 20180302

文章来源:榕树投资发布时间:2018-03-02

一、行业动态
1.通信行业:近日,在MWC2018巴塞罗那展,各家公司纷纷发布5G相关公告,而5G也是本次大会最为关注的焦点。在5G的部署上,中国也不甘落后,三大运营商相继公布5G试点城市。据悉,中国移动将在5个城市开展场外测试,分别为杭州、上海、苏州、广州、武汉,在2018年建立5G基站将达100座以上,从而进行5G规模实验。中国联通计划在北京、天津、上海、深圳、杭州、南京、雄安7个城市进行5G试验,已经向工信部递交了申请。未来,还会根据工信部、发改委的要求,增加试验城市的数量。中国电信在成都、雄安、深圳、上海、苏州、兰州等六座城市开通了5G试点。综合三大运营商的试点城市,合计13座城市,其中,上海成为唯一三大运营商均试点的城市。
点评:
三大运营商公布2018年5G组网试点城市,随着5G进程的进一步推进,在6月份独立组网标准冻结,在今年12月份大概率国内工信部发布5G试点牌照,在2019年会进行规模组网,总体来讲2019年底工信部发5G牌照,2020年5G商用,在这不到2年的时间里,5G建设带来的投资机会将逐渐明显。


2.传媒行业:2月份我国电影票房市场突破100亿,打破世界纪录。
点评:
此前我国单月电影票房记录是2017年8月份,当月电影票房为73.32亿,主要由于当月有爆款电影《战狼2》(56亿票房)。2018年2月,我国电影票房达到100亿,创下了全球单月票房记录,同比增长45.51%。此前最高记录是北美电影票房市场的81亿元。2月份,电影市场票房收入向头部集中更加明显。TOP3电影票房收入占比达到72.81%,TOP5电影票房收入占比达到87.7%。2018年1月和2月电影市场的高增速可基本推断2018年全年电影票房将会达到30%左右的增速,电影产业链上相关公司将有较好收益。


3.汽车行业
2月24日,吉利集团有限公司正式宣布,已通过旗下海外平台收购梅赛德斯奔驰母公司戴姆勒股份9.69%具有表决权的股份。收购完成后,吉利集团将成为戴姆勒最大单一股东,并承诺长期持股。
2月25日晚间,戴姆勒又联合北京汽车宣布,将扩大梅赛德斯-奔驰乘用车的(中国)本土生产规模,以满足未来中国市场的需求。北汽与戴姆勒计划共同投资逾119亿元,打造双方合资企业北京奔驰汽车有限公司新的豪华车生产基地。
点评:
1)外资车企据奔驰方面的计划,到2022年,奔驰旗下所有车型都只提供混合动力或纯电动版本,且届时将至少再增加50个全新的电动车车型,未来和吉利合作为进入国内未来的巨大汽车电动化市场提早布局。对吉利而言,此次再出手也是继收购沃尔沃、宝腾、路特斯等之后,吉利海外战略版图上的又一次大规模布局,不仅可以推动吉利进一步进军欧洲高端车市场,未来还可能接入戴姆勒的电池技术,进一步提升吉利自身产品的技术研发能力。为公司全球化增添技术上以及品牌和渠道上的强局。

2)从产业链看2019年乘用车的销量将出现加速上量,市场将会打开,从外资车企以及国内车企的布局动向能够看出该势头。国家推出的双积分制的以及新能源乘用车的新补贴政策的背景下,高技术质量、好品牌口碑、规模化生产降低成本是未来在国内电动化市场中赢得先机和更多机会的砝码。并购和战略合作是快速形成实力并占有市场的有效办法,判断未来将有更多并购合作的案例出现, 大型车企和相关产业链龙头值得关注。


二、公司新闻/动态
1.亨通光电:2月26日发布公告,公司中标中国移动1.1亿芯公里光纤光缆采购项目,公司的中标份额为12.57%。本次中标体现了公司在光通信行业中的实力,也体现了公司对中国通信产业发展的支持,打造了公司与运营商合作共赢、持续发展的良好生态环境。
点评:
中国移动2018光纤光缆招标的中标情况为:长飞(17.31%,+0.54pp)、富通(15.91%,+1.25pp)、亨通(12.57%,+7.52pp)、中天(11.17%,-1.39pp)、烽火(8.38%,-2.09pp)、通鼎(7.54%,-6.20pp)位列前六,累计份额72.88%,如果扩大到长飞系、亨通系,其累计中标份额分别为30.29%、22.89%,反映市场集中度较高,竞争格局较好。亨通从公司单独的中标份额和公司的亨通系来讲,都是第二,体现了公司的通信行业的地位,随着5G的建设的逐渐到来,公司将进一步享受行业升级建设带来的红利。


2.日海通讯:2018年2月27日晚,公司发布2017年度业绩快报。2017年公司营收31.25亿元,同比增长15.47%;归母净利润1.04亿,同比增长54.83%。
点评:
公司前三季度营收仅同比增长1.38%,全年的营收增长加速主要源于四季度的营收增长,单季度公司营收增长3.93亿元。增长源于公司通信工程服务业务的发展和龙尚科技11、12月的并表。公司调整了工程服务业务的管理和考核模式,逐步提升了日海通服的品牌和综合实力。龙尚科技2016年全年营收2亿元。营收的增长体现了通服业务或/和龙尚科技模块业务的成长。目前已经完成了龙尚科技的收购,3月预计将实现Simcom的并表,通过两个模块公司占据了全球物联网模块出货量的30%,成为物联网模块全球第一大出货量公司。日海艾拉已于1月设立,布局全球优质物联网平台。物联网业务同三大运营商均已实现了合作。中国移动近期表态,2020年物联网业务收入达到1000亿,中国将成为运营商物联网业务的全球领跑者,而中国的物联网公司将有机会引领全球物联网发展。


3.爱奇艺:3月1日凌晨爱奇艺披露招股说明书,确定上市地点为美国纳斯达克,拟融资金额为15亿美金。
点评:
爱奇艺当前已成为我国第一大视频平台。2017年爱奇艺营收为173.8亿,其中会员收入65亿,广告收入81亿,同比增速为+54.65%,营收增速较2016年的+111.26%有所放缓。在爱奇艺的收入结构中,会员收入占比逐渐增加,广告收入占比开始减少,随着用户付费习惯的逐渐养成以及新用户的拓展,未来会员收入将成为公司重要的收入来源。2017年爱奇艺净亏损37.37亿元,2016年为30.74亿元,但从净亏损率来看公司亏损状况在逐年减少。公司的成本主要来自于内容成本,即购买版权成本,例如当前头部剧单集售价均已突破1000万。2017年公司内容成本为126.17亿,同比增长67.3%。在当前三大视频平台巨头竞争激烈的局势下,获取头部剧资源与提高活跃用户是提升视频平台市场地位的重要手段,爱奇艺在这一方面的投入只会只增不减。


4.中国联通:3月1日晚发布业绩预计公告,2017年度公司利润总额预计约23.8亿元人民币,同比增长约309.7%;归属于上市公司股东的净利润预计约4.3亿元人民币,同比增长约177.6%。本报告期内,公司发生税前非经常性损失预计约24.0亿元人民币,主要由于公司发生与光改相关的资产报废损失预计约29亿元人民币。
点评:
2017年下半年,中国联通开始实施混改,引入互联网战略投资者,混合所有制改革获得实质性突破,经营业绩实现反转并得到大幅改善。公司大力推动移动业务发展模式的转型,创新推出并全力推进2I2C、2B2C等转型产品,提升新入网用户质量,在低成本和薄补贴的用户发展模式下,实现移动业务提速发展。2017年,公司移动出账用户净增2,034万户,达到2.84亿户,其中4G用户净增7,033万户,达到1.75亿户。看好公司继续推进混改进程中互联网化运营、混改带来公司内部效益提升带来的业绩的增长。


5.视觉中国:3月1日传媒行业上涨1.51%,视觉中国涨停。
点评:
视觉中国是我国最大的互联网图片内容交易平台。随着互联网的高速发展,网络媒体对图片的需求在持续扩大。根据统计现在有70%的自媒体都会附有图片,包含图片的文章比没有图片的文章平均多94%的阅读量,当代社会已进入了“读图时代”。与巨大的图片需求相背离的是优质图片内容的稀缺。对标北美市场,视觉素材市场约占广告行业收入的2.5%。未来我国视觉素材市场规模将占广告行业收入的2%-3%。根据艾瑞咨询的测算,2020年我国互联网广告市场规模将突破7000亿。因此视觉内容市场将有140-210亿的市场空间,根据视觉中国在2016年50%左右的市场份额计算,视觉中国在视觉内容领域的收入将达到70-105亿。2016年视觉中国在视觉内容业务领域的收入仅为5.6亿,因此未来将有13-19倍成长空间。


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