深圳市榕树投资管理有限公司

榕树投资每周视点 20180202

文章来源:榕树投资发布时间:2018-02-02

一、公司新闻/动态
1.京东方:
1)1月29日京东方公布业绩预告:2018年全年净利润75-78亿元。
2)公司第二条OLED线,绵阳第6代AMOLED(柔性)显示产品生产线项目生产项目正式封顶。据介绍,该项目占地面积1200亩,设计产能将达到48K片/月,柔性AMOLED面板产品将主要用于高端智能手机及新型移动显示产品。项目2016年12月开工建设,计划2019年正式投产。
点评:
1)净利润同比2016年18.8亿,增长299%-315%。当前市值2185亿,PE29-28倍。预期公司2018年仍然能够保持快速增长。其成都OLED生产线量产和10.5代线的量产将带来利润的较大提升,由国家支持以及公司处于良好的成长阶段,看好公司长期的发展。
2)公司在OLED上的布局比过去LCD要更好。在第一条线的摸索和经验下,第二条线将更加顺利。京东方第一条old线设计产能也是48k片/月,成都6代柔性线在2017年4月份点亮,10月份量产,从目前的爬坡到满产分三期完成,从一期的16K/月到三期的48K/月。目前正处于一期爬坡的过程,进展顺利,预计二季度一期满产,于固定成本较高,一期满产无法做到全产线盈利,需要二期产能往上爬坡。2019年贡献大部分盈利增量。客户上已经向国内主流智能手机客户华为、OPPO、vivo、小米、中兴、努比亚等客户的首批产品交付。同时公司提前布局的技术路线是比较正确的,选择柔性OLED将更加被接受和受欢迎,也避免了选择硬屏OELD带来的尴尬局面。


2.TCL:
1)发布公告持股5%以上股东减持计划:国开创新、国开精诚、国开装备等3家股东拟在解禁后的3个月内通过集中竞价方式,一共减持不超过1%股份,约1.35亿股。
2)2月1日发布公司董事终止减持股份计划的公告。
点评:
1)减持短期影响公司走势,但是今年公司是改革的一年,剥离非核心和亏损业务,聚焦半导体显示为主要上市公司平台。2017集团净利润预告35-38亿元,公司当前约500亿市值。2018年半导体显示将迎来新的机会,2018第三周与2017相比,变化最大的就是主流电视的尺寸和价格。65吋电视在第三周的销量同比增长80.6%,在所有尺寸段中的市场份额已经超过了20%,越来越成为主流尺寸,75吋电视销量同比增长402.1%。在价格方面,电视前三甲海信、TCL和创维的均价,已经从去年同期的4000元左右,提升到了4500元左右,高端智能大屏电视,基本已经战胜了“价格”带来的门槛,成为越来越多消费者的首选。世界杯的到来也会刺激大屏幕电视的消费热情,公司做的是大屏幕为主的市场,今年受益大屏幕渗透率提升带来的收入增长和利润增长。
2)2017年11月公司董事、总裁薄连明先生,董事、首席财务官黄旭斌先公告的一共约1.35亿股的大宗计划减持。到2月1日,基于对公司业绩增长及转型变革提升长期价值的信心,决定提前终止上述减持计划。


3.光线传媒:光线传媒1月29日晚公布业绩预告,2017年公司实现归母净利润7.9–8.5亿元,同比增长7%-15%;2017年度公司非经常性损益金额为1.7-2.2亿元,扣非后净利润为6.2-6.3亿元,同比增长19.46%-21.39%。
点评:
公司电影业务利润小幅下降,全年电影票房合计约29.41亿,远低于2016年;电视剧业务收入预计较上年略有下降;在控股齐聚科技后,17年直播业务收入大幅增长,但公司现已将直播业务出售,18年不再并表。相较于16年84%的净利润增长率,光线17年业绩表现平淡。基于2-3年的长线逻辑,光线未来的增长点在于控股的猫眼微影对其影视业务发展的催化。


4.海能达:公司部分业绩修正公告,2017年第三季度预计2017年全年利润是5-7亿元利润,同比增长24.43-74.20%,修正后17年全年利润是2.5-3亿元,同比下降25.34%-37.78%,16年利润是4.01亿元,原因是5亿元订单支付延迟,其中3.5亿已经完成交付。
点评:
海能达多数客户属于政企,并且专网通信项目建设的时间周期都较长,确认订单的周期相对于来说会比较晚,尤其是大订单的支付时间确定性较低。3.5亿元的订单已经收回,预计对于一季度的影响比较好,按照惯例一季度都是淡季,此次收回的订单若在一季度确认收入,有望改善一季度惯例亏损的现象。长期来看公司基本面没有问题,增长空间巨大,三大标准的产品继续在扩张全球份额,宽窄融合的解决方案也在陆续推出,等待公司在全球市场份额的提升带来业绩的提升。


5.亨通光电:2018年1月30日公司发布2017年度经营业绩预增公告,2017年归母净利润同比增长50%-75%,约19.75亿元-23.04亿元。
点评:
光纤光缆市场需求持续旺盛,供不应求,公司抓住机遇,新一代绿色光棒顺利投产,促进公司光通信产品净利率不断提升,盈利同比增长70%左右。此外,公司的EPC及系统集成业务、海外市场也实现较快增长。虽然公司业绩总体实现较快增长,符合预期,但由于受铜铝等原材料上涨因素影响,公司电力板块利润率2017年可能有所下滑,对公司整体业绩的增速造成一定影响。中国移动进行了2018年光纤招标,上半年普通光缆需求1.1亿芯公里,创历史新高,同比大幅增长,集采价上涨约10%左右,公司中标份额12.57%。公司作为行业龙头,光棒产能2018年有望达到2500吨左右,将充分受益行业高景气。


6.欧菲科技:公司发布2017年业绩预告,预计公司2017年全年净利润为10.00亿元~11.50亿元,上年同期为7.19亿元,同比增长40%~60%。同时发布2018年一季度业绩预告,预计公司2018年1-3月净利润为2.86亿元~3.24亿元,上年同期为1.91亿元,同比增长50%~70%。业绩变动的主要因素是摄像头模组业务保持快速增长、双摄模组出货量占比持续提升,使整体毛利提升以及国际大客户的触控业务良率提升、盈利能力改善。2017年摄像头业务取得快速增长,全球市场占有率稳步提高;同时双摄模组的出货量占比提升,整体毛利率持续提升,公司的主营业务保持快速增长。
点评:
此前,欧菲科技在2017三季报中预计2017年净利同比增幅为80%-120%,而最新的净利增幅已对半缩水。基于谨慎性原则,对部分客户的应收账款计提坏账损失3亿元,导致欧菲科技外报净利润下修。有报道称欧菲科技3亿元计提坏账或是来自金立的欠款。坏账的一次性计提有利于公司为2018年的业绩增长打下基础。2018年增量来自双摄像头的加速渗透以及进入苹果的新业务带来的增量。


7.华策影视:公司发布2017年度业绩预告,预计2017年公司实现归母净利润5.9亿-6.9亿元,同比增长22.31% - 44.21%;2017年度公司非经常性损益金额约9400万元,扣非后净利润在4.96 - 5.96亿元,同比增长29.50% - 55.61%。
点评:
公司2017年归母净利润5.9亿-6.9亿,同比增长22.31%-44.21%。公司2016年净利润增速仅为0.6%。2017年增速大幅提升,主要源于公司投资拍摄了《楚乔传》、《三生三世十里桃花》、《孤芳不自赏》等一系列热播大剧,为公司贡献了丰厚收益。此外,在综艺方面公司出品制作了4部综艺以及“2016腾讯应用宝互联盛典”和“2017天猫双十一晚会”。2018年公司在影视剧、电影、综艺方面都有大量产品储备,预计18年电视剧收入仍将助推公司业绩增长。


8.完美世界:1月31日晚发布业绩快报,公司2017年营业收入约79.43亿元,同比增长28.97%;净利润约15.05亿,同比增长29.07%。
点评:
完美世界是影游联动的巨头,游戏业务在营收占比约75%,电视剧业务在营收占比约20%。2017年业务增长主要源于游戏和影视剧的贡献。游戏方面,手游《诛仙》、《火炬之光》、《最终幻想》、《倚天屠龙记》以及端游《诛仙》、《DOTA2》等为公司贡献了较大利润。影视方面,公司推出了《深海利剑》、《神犬小七》第三季等多部精品电视剧,同时在综艺方面参与投资制作《跨界歌王2》、《向往的生活》、《欢乐中国人》等优秀的综艺节目,取得了良好的收益和口碑。随着公司出售院线业务,未来完美将更加聚焦于游戏和电视剧业务,这将有利于公司发展。


9.大族激光发布公告:公开发型A股可转换债券募集资金不超过23亿元(含发行费用)已经获得证监会批准,全部用于“高功率激光切割焊接系统及机器人自动化装备产业化项目”及“脆性材料及面板显视装备产业化项目” 发行安排2月2日-2月12日。
点评:
高功率应、面板激光以及自动化装备是2018年以后公司主要增长方向之一。通过融资将能够加快项目进度,提早实现预期收益。


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