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榕树投资每周视点 20180126

文章来源:榕树投资发布时间:2018-01-26

一、行业动态
1.手机产业链:2018年1月23日,vivo 发布全球首款屏下指纹新机X20Plus。欧菲科技提供模组。
点评:
1)原理:采用屏下光学指纹识别方案,用Synaptics光电指纹传感器,不过仅能用于OLED材质屏幕。其原理在于RGB Pixel发出光线,透过面板照射手指表面纹路,再发射光线到传感器进行识别。用光学图像作为指纹识别的凭证。本质上,光学指纹识别的原理跟常见的指纹打卡机一模一样,所以对指纹和屏幕的清洁度都有一定的要求,屏幕贴膜也会对识别率有一定影响。另外识别指纹的时候也要像指纹打卡机一样,在屏幕上稍微用力按压才可以。
2)技术路线: 目前2种技术路线,光电式的和超声波式的指纹识别。光电式需要oled屏幕,超声波可以适用于lcd和oled,对屏幕厚度也做到差不多了。
3)华为的mate10也将要采用屏下指纹识别,2018全面屏的流行也将会带来屏下指纹的新机会,目前vivo和华为的屏下指纹都采用了欧菲科技的模组,加上跟苹果在该领域的合作,未来欧菲有机会成为屏下指纹识别的龙头厂商,利好公司在指纹识别这块的持续发展。


2.通信行业:1月24日,联通发布公告,拟提前进行董事会换届选举,董事会提名候选人13人,其中独立董事5人,非独立董事8人。非独立董事中,联通占3席,中国人寿、腾讯、百度、京东、阿里各1席。董事会提前换届选举,意味着联通混改的急迫性和标杆性意义。
中财办主任在达沃斯论坛指出,在改革开放40周年之际,中国将推出更大力度的改革举措,超出市场预期。预计,通信行业的改革将首当其冲。
也是在1月24日,工信部公布《关于移动通信转售业务正式商用的通告(征求意见稿)》,其中重点提及将向外资开放移动转售业务。进一步印证通信业务是改革开放的排头兵。
点评:
中国联通通过非公开发行、股份转让及限制性员工激励,实质性地推进混改。混改方案得到了国家政策层面大力支持,从政策、股权、管理三层面远超市场预期。截止 2018年 01 月初,非公开发行股份登记托管事宜完成,同时首期限制性股票激励计划获得国资委批复,宣告混改方案基本落地。接下来,就是公司经营层面逐步激发活力,提升经营绩效。


二、公司新闻/动态
1.京东方公司公告重庆渝资2017年11月25日披露的坚持计划已经实施完成。合计减持3.47亿股。
点评:
到目前为止2个股东减持事件告一段落,对公司股价影响短期因素消除。未来持续看好公司的龙头行业地位和实力之下,扩产逐步释放产能带来的成长性红利。


2.中际旭创:1月22日发布公告,辛红女士为公司持股5%以上股东(共持有公司股份30,317,200股,占公司总股本的6.40%),计划以大宗交易或集中竞价方式减持本公司股份不超过3,000,000股,占公司总股本0.63%。其中:通过大宗交易方式进行减持的,将于本减持计划公告之日起3个交易日之后的六个月内进行,且任意连续90个自然日内不超过公司股份总数的2%;通过证券交易所集中竞价交易方式进行减持的,将于本减持计划公告之日起15个交易日之后的六个月内进行,且任意连续90个自然日内不超过公司股份总数的1%。
点评:
中际旭创作为国内高速光模块的龙头,在数通市场的光模块市场占有率全球领先。2017年全球超大规模数据中心共390个,美国占比44%,中国占比8%,中国数据中心建设将在18、19年爆发,2017年全球数据中心对100G光模块的需求量大概在300万只,据IDC预计,2018年需求量预计翻倍。


3.光迅科技:1月22日发布公告,武汉光迅科技股份有限公司于2018年1月19日收到股东中天科技投资管理有限公司(以下简称“中天科技”)出具的《江苏中天科技投资管理有限公司减持计划告知函》,持有公司31,617,391股(占公司总股本的5.03%)的股东中天科技计划在公告之日起15个交易日后的六个月内以集中竞价交易、大宗交易和协议转让等减持方式减持公司股份不超过5,000,000股(三个月内通过证券交易所集中竞价交易减持股份的总数不超过公司股份总数的1%)。
点评:
光迅科技作为国内唯一具有自产光芯片能力的厂商,目前10G的光芯片已经具备量产能力,预计在2018Q2能进行小批量出货,在18年底实现量产。公司在数通领域光模块产品与客户同步取得突破,国内客户包括百度、阿里、华为、华三等,17年在海外北美市场也有大客户订单。公司布局光器件的上游光芯片,具有产业链垂直整合的能力,公司在全球光器件供应商中排名第五,公司在数通市场的爆发与5G建设中的布局将为公司业绩带来良好业绩表现。


4.欧菲科技:公司公告投资进展情况,2016年公司以20,480万元人民币增资价款、2.56元/股的价格认购北京新能源汽车8000万元的注册资本(即8000万股股份),占1.51%的股权。近日,公司将其转让给全资子公司南昌欧菲光电,价款总额20,480万元。 前锋股份拟以资产置换及发行股份购买资产的方式购买北汽新能源100%股份。南昌欧菲光电同意前锋股份通过重大资产重组方式收购其所持北汽新能源的,1.51%股权,股份数量为8,000万股,前锋股份将以其增发股份作为支付对价。本次交易价格28,849,554,700元,南昌欧菲光电所持北汽新能源8,000万股股份对应的交易价格为435,651,896元。
点评:
北汽新能源是国内新能源汽车龙头,有良好发展前景,参股给公司带来良好投资收益以及业务资源整合机会,利好公司发展。


5.京东方:公司公告跟国开行签署《开发性融资合作协议》,在2018-2022年5年融资1500亿。根据协议,国家开发银行将积极支持京东方在显示和传感器件、智慧系统、健康服务等领域发展,以及相关核心及前沿技术研发。双方将加快京东方绵阳第6代柔性 AMOLED 生产线、武汉10.5代TFT-LCD生产线等半导体显示生产线进程;推进电子标签项目以及合肥、苏州等智能制造项目发展;并加快合肥、成都等数字医院布局。
点评:
1)国家继续大力支持京东方的发展,因为要在行业保持前沿竞争力和行业话语权,需要持续投入最新的技术,目前在未来显示趋势oled的技术和产能上跟三星都还有差距,需要继续投入追赶。公司2017年3月份和12月份分别投产第一条6代oled产线和10.5代LCD产线,2017年10月份第一条6代oled线已经量产;预计2018年3月份10.5代LCD产线将量产;而规划的第二绵阳6代OLED线已经开始招标购买设备,传言公司计划投入第三条OLED以及给苹果供应OLED屏幕。
2)未来规划的产线都是每条几百亿规模的投入,有了资金支持相信公司能够持续快速发展,建立行业壁垒,和行业话语权。
3)2016年9月份公司跟国开行签署《开发性金融合作协议》,在2016-2018年3年融资450亿元用于显示器件、智慧系统、健康服务等领域的重大产业类项目、流动资金贷款及贸易融资、境内外先进技术、优质资产等并购项目、债券及证券业务。


6.三七互娱新手游《择天记》近日上线。
点评:
《择天记》是一款贯穿网络文学、影视剧和游戏的全产业链IP,当前该IP归属于腾讯的阅文集团。《择天记》手游的研发商为三七互娱,游戏发行商为腾讯,预计三七互娱将从游戏流水中抽取20%。该IP的网络文学和影视剧均属爆款,《择天记》电视剧上线后连续两月霸占收视榜榜首。腾讯预计会大力推广《择天记》手游,实现整个IP从网络文学到影视剧到游戏的闭环。2017年Q4三七互娱两款重磅手游《传奇霸业》和《大天使之剑H5》上线,预计将会给公司贡献大量利润。预计2017年公司营收约80.19亿,同比增长52%,净利润约17.3亿,同比增长61%。




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