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榕树投资每周视点 20170120

文章来源:榕树投资发布时间:2017-01-20

一、行业及上市公司新闻/公告
1.网宿科技:1)业绩预告:预计2016年1月至12月归属于上市公司股东的净利润盈利:116,388.73万元-133,015.70万元;比上年同期增长:40%-60%。公司公告业绩预增主要原因如下:第一,公司正式开启从CDN到云服务的战略升级,坚持做好CDN技术研发及产品开发,积极布局社区云、托管云、云安全等战略项目;第二,受益于互联网行业成长带来的红利,业务量和整体业务收入实现高速增长。同时, 公司继续坚持精细化运营,提升管理效率,推动净利润持续增长。2)公司董事会决议筹划发行的H股,股数不超过发行后公司总股本的9.99%(包括超额配售权)。募集资金将主要用于海外并购项目;云计算项目建设和业务发展以及补充运营资金。具体事宜仍需股东大会和监管层批准。
点评:公司业务的增速下降到40-50%,反映行业的竞争情况比较激烈,公司毛利还是受到影响。高毛利回归以后,未来可能要靠规模扩张和高附加值业务的发展来增加企业的利润。发行港股估计能够融资30亿海外资金,对公司海外的CDN扩张有资金的支持,海外业务的毛利相对国内高,而且进入门槛业比较高,能获得更多收入和提高行业地位。另外,2017年1月12日,国家发改委、工信部印发《信息基础设施重大工程建设三年行动方案》,明确2016-2018年投资1.2万亿到2018年初步形成数据中心新格局,CDN网络将延伸到所有地级市统计,内容分发领域总投资约101.4亿元,网宿CDN新建和扩容工程入选重大工程项目。去年12月公司成为第一批获得CDN牌照的企业,公司的行业地位和政策受益之下能够更多享受到行业发展的红利。

2.沃森生物:董事长李云春通过“国信证券-兴业银行-国信沃森未来2号集合资产管理计划”以集中竞价交易方式增持了公司1700.54万股,增持比例1.11%,增持金额1.80亿元,估算增持成本约10.6元/股。大股东在2016年3月增持一次,2017年1月增持一次。

点评:1)大股东增持公司股票,之前以10.04元/股转让给工投集团的股票,现在以10.6元/股价格买回一部分,说明大股东仍然看好公司未来发展。

2)员工持股计划复权后在11.3元左右,目前市场价格仍然低于持股价格。

3)公司基本面上,2017-2018年有4个重磅药品将会临床揭盲,如果顺利将会迅速上市,给公司带来巨大收益。

4)结论:我们仍然看好沃森生物未来的发展。


3.人福医药:非公开发行A股股票预案。非公开发行股票数量为不超过73,198,198股A股股票,募集资金总额为不超过130,000万元,发行价格为17.76元/股。大股东当代科技出资不超过130,000万元认购公司本次非公开发行的全部股份。募集资金扣除发行费 用后拟全部用于偿还银行贷款。
点评:1)公司在当前的时候,出定增方案,且大股东全额认购,可以看出大股东对公司未来发展的看好。2)人福医药目前在药品、器械和医疗服务上布局,特别是收购医院需要大量资金。医疗服务资源是目前兵家必争之地,提前布局,有利于获得先发优势。

4.中青旅:2016年业绩预增60%,符合市场预期。
点评:公司15年净利润2.95亿,16年增长60%预计4.7亿,大幅增长原因主要是乌镇和古北水镇两大景区经营优良,乌镇公司获得大额补贴(世界互联网大会新增补贴)。17年中青旅的看点是乌镇提价,如若乌镇景区今年暑假获准正式提价,可业绩可增厚8-10%,看好中青旅以乌镇和古北为代表的休闲文化景区未来的发展。

5.永辉超市:业绩预告16年实现收入492亿(+16.79%),归母净利12.42亿(+105.23%)。利润大超预期主要由转让联华超市带来投资收益约1.2亿,以及联营企业投资亏损减少所致。此外公司与贝恩资本一同收购达曼公司100%股权,标的作价4.13亿,永辉出资1.65亿,占标的40%股权。
点评:公司三季报实现净利8.15亿,对联营企业(中百超市和联华超市)投资亏损9753万。Q4中百资产证券化完成,联华超市转让,带来全年联营企业投资亏损影响减少。剔除投资收益影响,全年经营性净利约11.2亿,Q4单季净利2亿。达曼是全球最大的零售商服务企业,在自有品牌开发、全球采购和零售端执行方面具有专业能力和丰富经验,此次收购有利于提升永辉的零售技术和服务能力,看好永辉模式的大型零售商。

6.上海家化:发布业绩预减、组织架构、高级管理人员调整及2017年财务预算的公告。2016年公司预计实现营业收入53亿元,同比减少9.34%;预计实现归母净利润约2.26亿元,与上年同期减少90%左右。

点评:此前三季报时预告全年业绩下降80%-90%,全年处于预期的下限,推测四季度亏损2.07亿元,公司解释业绩下滑主要原因是2015年出售天江药业23.84%股权获得投资收益18亿元,今年销售收入减少、类似四季度冠名天猫双十一晚会等一次性费用投入较多。

公司董事会审议通过2017年财务预算报告,2017年力争营业收入相比2016年度扣除代理销售花王产品业务后的营业收入,实现两位数的增长。2016年花王产品业务实现收入约9.45亿元,预计占公司总收入的17.83%,即16年非花王业务实现42.55亿元。组织架构及高管从原来的垂直管理体系调整为扁平式管理,改原来的大众消费品、佰草集等事业部制为品牌管理办公室(管旗下所有品牌)、渠道管理办公室(包括但不限于大流通、百货、化妆品专营店、电商)、及供应链负责生产、采购(统一管理直接采购和间接采购)、物流三方面等部门向公司CEO汇报。

公司面临的问题是品牌老化、新品研发跟不上,短时间很难快速改变,从17年来看,收入压力较大,新领导上任后从组织架构到人员的调整磨合需要时间,但至少应该开始止血,费用上的收缩或许净利润率已经基本见底,公司盈利高峰期的净利率达到18.34%,目前5%的净利率已经远低于其平均水平。

7.赢合科技:增发收购亚康精密的批文已经拿到,募集配套资金金额不超过14,640万元,用于支付购收购的现金对价,64.33元/股。当前股价已经低于增发价格。 2016年公司预告业绩比上年同期上升:85.96%—115.85%,盈利约为:11,200.00万元—13,000.00万元。
点评:基于近几年电动车行业爆发和储能行业的发展潜力,动力锂电池行业业跟随快速发展,厂家扩产加快去迎接行业需求的快速增长,公司是国内锂电池生产设备龙头,也是国内一线电池厂商国轩和沃特玛的供应商,预期随着技术成熟国产替代的进度会加快,公司的能够跟随行业保持快速增长。最近市场调整,公司股价已经低于增发价格,值得关注。目前70亿市值,60元股价。

8.华谊兄弟:公司预计2016年归属母公司净利润8.30~10.25亿,同比变动-15%~+5%。业绩变动原因:1、2016年公司围绕年度经营计划开展工作,各项业务正常进行;2、2016年公司非经常性损益净额2.72亿元,上年同期非经常性损益净额为5.04亿元。

9.歌力思:公司发布第二期限制性股票激励计划,拟向340名公司、控股子公司员工授予限制性股票1147.50万股,占现有总股本4.62%,授予价格为15.39(元/股),本期股权激励将分两期解锁,解锁比例分别为50%。
点评:此次股权激励业绩考核以2016年扣非净利润为基数,2017年净利润增长率不低于35%,2018年净利润增长率不低于45%,18年净利润增速环比17年仅7.5%,显著低于市场预期,且从摊销费用上来看17年3675万,占了绝大部分,18年仅888.17万元,无法从费用上解释18年的低增长。公司上市后致力于打造高级时装集团,收购了包括Ehardy之类的多个品牌,目前来看运营效果良好,17年有望贡献业绩,但管理层18年给远低于市场预期的增速意味着外延成长性的不确定性,短期偏负面。

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