深圳市榕树投资管理有限公司

榕树投资每周视点 20161223

文章来源:榕树投资发布时间:2016-12-23

一、行业/上市公司新闻/公告
1.康芝药业:关于控股股东终止融资融券业务。宏氏投资持有康芝药业3600万股股份原存放于海通证券股份有限公司客户信用交易担保证券账户已全部转回普通证券账户,终止该融资融券业务。之前,宏氏投资已将其中的 2,200万股(占本公司总股本的4.89%)质押给网信证券有限责任公司,该部分质押股票用于可交换公司债券持有人交换本公司股票和对本期债券的本息偿付提供担保,质押期限自2016年12月02 日起至质权人申请解除质押登记时止。
点评:11月9日公司发了五个亿的可交换债拿到深交所无异议函,此次终止的3600万股融资融券业务应该与这个有关,结合之前15年公司做的员工持股计划,除权后成本大概在15元/股,将于明年4月解禁,目前来看仍处于亏损状态,预期未来一段时间内公司对股价的诉求会逐步增强,交易性机会明显。

2.中体产业:控股股东国家体育总局基金管理中心拟协议转让持有的1.86亿股(22.0733%)公司股份公开征集受让方的公告,本次共公开征集期为10个交易日,转让价格以17.53元/股为基准。
点评:看好公司未来新大股东带入优质资产。

3.北京文化:公司发布2016年业绩预告,未经审计的归母净利润在5.2-5.3亿区间,同比增长2350%-2397%。其中影视传媒主营业务净利润约1.85-1.95亿元,非经常性损益(处置灵山景区和龙泉宾馆等资产)约3.35亿元,EPS在0.86-0.87元区间。
点评:公司于今年6月归还了灵山景区承包经营权,于今年10月以5.81亿元的价格转让全资子公司北京龙泉宾馆100%股权。公司相继剥离旅游地产资产,为2016年带来3.35亿元的非经常性损益,显示未来将更聚焦文化产业发展。文化产业上,通过2014年收购摩天轮(电影),2016年收购世纪伙伴(影视剧)和浙江星河(艺人经纪),公司目前已形成电影、电视剧、综艺、艺人经纪等业务板块,并组建了一支汇集各领域顶尖人才的团队,包括宋歌、夏陈安、杜扬、娄晓曦、王京花等。通过保底吴京的《战狼2》8亿票房,以及保底工夫影业的《一代妖精》5亿总票房,未来有望与新晋导演吴京和“金牌监制”陈国富深度合作。

4.沃森生物:出售山东实杰,交割完成。向深圳德润天清投资管理合伙企业(有限合伙)转让山东实杰45%股权,向玉溪沃云投资管理合伙企业(有限合伙)转让实杰生物40%股权。
点评:1)交割完成后,山东实杰不再是公司的子公司。假疫苗事件对公司的影响也正式结束。
2)公司将会由渠道为主转为以产品为主的竞争模式。2017年-2018年公司有4个重磅药品临床揭盲,如果一切揭盲顺利,将会在几个月后上市,给公司带来收入。
3)2017年下半年,23价肺炎多糖疫苗将会上市(已经获得CFDA认证),目前在中国该疫苗需求很大,主要用在5岁以上孩子和成人。目前主要是外资品牌和成都所有23价肺炎多糖疫苗上市。

5.先健科技:美敦力按换股价每股0.475港元,行使152,000,000港元的首批可换股票据所附带的换股权。公司预期将於二零一六年十二月二十九日或前後向美敦力发行320,000,000 股换股股份。
点评:1)美敦力行权后,将占有公司25%的股权,成为公司第一大股东。
2)美敦力行权是利好公司的事情,虽然摊薄公司股本,但美敦力以后会更多通过先健来进入和开拓中国市场,产品和技术上的支持,有利于公司进一步做大。特别是美敦力和先健的双品牌战略的发展,比如心脏起搏器的引入。
3)该行权已经在市场预期之内,应该不会对估计产生特别大的影响。

6.沃森生物:子公司嘉和生物自主创新研发的抗PD-1单抗药物杰诺单抗注射液获得国家食品药品监督管理总局批准进入临床研究。
点评:1)杰诺单抗注射液为嘉和生物第1个获得临床试验批件的创新单抗药物,具有全新序列的创新抗PD-1单抗,嘉和生物拥有核心自主知识产权。
2)作用机理:杰诺单抗的作用靶点PD-1(细胞程序性死亡受体-1)是一大类被称为ImmmuneCheck-Point(免疫检查点)蛋白中的最典型代表,PD-1在T淋巴细胞上的过度表达将抑制T淋巴细胞对肿瘤细胞的杀伤作用,是肿瘤细胞免疫逃逸的主要原因之一。以靶向PD-1及其配体PD-L1的单抗药物为代表的肿瘤免疫(检查点)疗法被视为未来最有前途的肿瘤治疗方法之一,曾被美国《Science》杂志评为2013年全球十大科学突破性技术的榜首。它可以有效地克服现有肿瘤靶向治疗药物(包括靶向类单抗)的耐药性问题。同时,肿瘤免疫疗法未来最大的潜力将来自于与其他肿瘤疗法的组合使用,包括与放疗、化疗、靶向治疗药物和单抗、治疗性疫苗的组合使用。
3)潜在市场:根据研究机 构 Global Business Insight预计,以PD-1/PD-L1单抗药物为代表的免疫检查点抑制剂在全球最终会造就一个300-350亿美元的巨大市场。
4)国际竞争分析:目前在国际上已经上市的PD-1单抗药物有默沙东公司的Keytruda(通用名:pembrolizumab)和百时美施贵宝公司的Opdivo(通用名:nivolumab)。根据两家公司2015年年报,这两个产品在2015年已经分别实现5.66亿美元和9.42亿美元的年销售额。
5)国内竞争分析:根据国家食品药品监督管理总局及药品审评中心网站查询的信息,目前国内尚无抗PD-1/PD-L1单抗药物获批生产。在临床试验和临床申报方面,百时美施贵宝已提交了2项Nivolumab注射液的进口临床申请(其中一项已获临床批件并正在开展临床试验),默沙东提交了5项Pembrolizumab注射液的进口临床申请,目前均处于在审评状态。国内也有多家企业在研发抗PD-1/PD-L1单抗产品。
6)除了杰诺单抗,嘉和生物在中国已有5个单抗药物获批进入临床试验阶段,其中,注射用重组抗HER2人源化单克隆抗体(赫赛汀生物类似药)和注射用重组抗TNF-alpha人鼠嵌合单克隆抗体(类克生物类似药)均已处于临床试验III期,其产业化生产车间已建成并投入使用。
7)非常看好沃森生物未来增长。

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