1.通信行业回到正常估值水平
通信行业自17年下半年受5G概念催动，相关行业龙头股价开始一路上扬，一直到去年11月份大盘开始调整前达到最高点。从2016年年初至2017年上半年整个行业动态PE在45-50倍，2017年中至2017年底行业PE在60-65倍PE，从2017年11月调整到2018年2月为止，通信行业回到48倍PE。

2.行业与公司近期受到调整幅度大
通信行业近三个月跌幅25.12%，年初至今跌幅17.33%，皆是申万28个子行业中跌幅最大的，通信行业在上周“黑色一星期”中的跌幅为6.65%，跌幅在28个子行业中排名第六，相对较小的原因在于前期调整中以及下跌较多，且一些龙头公司的估值已经基本回归到历史较低的水平。

3.2018年确定性高的行业是光纤光缆与光模块领域
2018年通信行业确定性较高的是光纤光缆领域与光模块领域。光纤光缆行业受益于宽带战略FTTH三大运营商集采，2018年全国总需求量约为3.3-3.5亿芯公里，年行业增速20%，2019年需求靠5G光通信网的建设；光模块领域2018年需求来源于数据中心建设，2017年100G光模块需求约为350-400万只，2018年预计需求翻倍到900万只，2019年5G网络开始建设，预计带来光模块投资额预计超过700亿。

4.通信设备企业预计2019年出业绩
国家层面工信部计划2020年实现商用，2019年底大概率发放牌照，在2018年推进三大运营商试验组网，建设5G试点网络，目前三大运营商已经陆续发布试验组网城市地点。2019年5G开始大规模建设组网，因此2019年相关通信设备的公司业绩将会在2019年开始表现。根据3G、4G的投资策略，牌照发放前的一年到一年半时间将会是较好的投资时机。

5.通信行业相关公司
亨通光电：
1）光纤光缆行业增长确定性高，受益于FTTH光纤到户政策三大运营商集采，行业增速达到20%以上，亨通光棒扩充速度高于行业增速
2）亨通2017光棒产能约1800吨，2018年约2400吨，每月都有会产能释放，产能扩充速度是国内最快的光通信企业，有产能就会有业绩。在中国移动的2018光纤1.1亿芯公里集采中亨通系份额近20%，排名第二，在中国电信6700万芯公里光纤集采中获13.5%中标份额，排名第一
3）公司2017业绩预告为19.1-23.6亿，对应PE为20-24.8倍，预计2018年预计31.4亿，对应15倍PE

中兴通讯：
1）全球排名第四的通信设备商，在5G时代有望提升排名，中兴通讯在工信部的5G技术标准测试中排名第二，仅次于华为
2）中兴通讯出售手机业务努比亚10.1%的股份，出售中兴软创43.66%股份，在获得投资收益的同时更加聚焦于5G核心业务
3）中兴2017年业绩预告净利润为45.54亿元，预计2018年业绩为51.75亿，分别对应PE为27、23.8倍

烽火通信：
1）光通信行业需求维持较好，公司作为光传输设备及光纤光缆主力供应商，国内及海外份额具有提升空间，有望充分分享行业增长红利
2）公司作为传输网络设备主力供应商，OTN与PTN市场份额领先，其中OTN的市场份额全球占比7%，国内第三，积极布局SDN/NFV，主营业务板块的营收随着5G建设开始逐渐兑现
3）光通信行业光纤光缆需求旺盛，18年大概率量价齐升，烽火光棒产能排在国内第四的位置，18年产能扩充500吨，达到1300吨，有产能就会有业绩
3）预计公司2017-2018年归母净利润分别为8.6亿元、10.5亿元，对应PE分别为33倍、27倍

中际旭创：
1）公司是全球数据通信光模块龙头，40G的单模高速光模块业界第一，100G的QSFP28全系列产品出货量全球第一，大概份额在40%。对比国内外的供应商，中际旭创在100G光模块CWDM4的竞争优势最强，17年的份额在40%，全球第一
2）2017年全球共有超大型数据中心390个，美国占比44%，中国是8%，中国的数据中心建设将在18、19年开始逐渐爆发。2017年全球数据中心100G的光模块需求在350-400万只左右，在2018年，根据IDC预测，云厂商对100G光模块需求可能翻倍，预计超过900万只以上
3）公司股权激励落地，利益绑定促发展；董事会、管理层改组，旭创主导经营，治理结构的担忧破除；预测中际旭创18-19年备考净利润（假设全部并表,考虑股权激励费用，不考虑合并摊销及超额业绩提成），分别为3.46、7.5亿元，对应PE为83、38倍，对应PEG为0.02、0.33

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